歷時17年的醞釀與探索，3月26日上午9時，中國首個國際化期貨品種—中國原油期貨在上海國際能源交易中心正式掛牌交易。值得一提的是，這是我國第一個允許境外投資者直接參與的期貨品種。

上市首日，參與集合競價的客戶共413家，包括中國聯合石油、中海石油化工、中化石油以及香港北方石油、托克、嘉能可等境內外企業，成交261手，成交價格440元/桶。

“原油期貨上線，是中國資本市場各方深入學習貫徹習近平新時代中國特色社會主義思想和黨的十九大精神的務實舉措，是落實《政府工作報告》的具體行動，也標志著上海國際金融中心建設邁出新的重要步伐。”在原油期貨上市儀式上，中國證監會黨委書記、主席劉士余表示。

“中國原油期貨是一個嘗試，因為原油期貨不是原油問題，主要是金融問題。畢竟目前在資本項目下，人民幣還不能自由兌換，更多地反映了國內市場的供需情況，跟美國、英國市場相比還存在很大差距，但值得嘗試。”經濟學家、如是金融研究院院長管清友在接受時代周報記者采訪時說道，“總體來說，原油期貨上市是一件很積極的事，給國內的交易商提供了一個交易平臺，在對沖價格、套期保值等方面發揮一定作用。也是金融開放的一個信號，同時對人民幣國際化有一定的助推作用，也有助于在石油、天然氣領域確定中國價格。”

“中國版”原油期貨

據上海國際能源交易中心相關負責人表示，原油期貨的設計一開始就確立了國際化原則，按照國際平臺、人民幣計價、凈價交易、保稅交割的路徑，境外交易者可以通過多種模式參與交易，交易中心也接受外幣作為保證金，打通了境內外投資者參與的通道。

“國際平臺、凈價交易、保稅交割、人民幣計價”是期貨交易的業務原則，也是“中國版”原油期貨的亮點和創新。

與世界上現有的兩大原油期貨(WTI和布倫特原油期貨)相比，中國原油期貨交易的不同主要集中在交易品種、計價方式、漲跌停幅度、交易時間等方面，其中交易品種的差異是最主要的不同：現有兩大原油交易的是輕質低硫原油，而中國原油期貨市場選擇了占全球產量44%的中質含硫原油作為交易標的。

對“中國版”原油期貨另一關注的焦點是以人民幣計價。

目前，全球有12 家交易所推出原油期貨，主要交易合約的交易報價均以美元為單位。“中國版”原油期貨交易以人民幣計價、結算，境外交易者、境外經紀機構可以使用人民幣，也可以直接使用美元作為保證金，但美元保證金結匯后方可用于結算。 同時，交割環節必須采用人民幣結算，而且原油期貨持倉的虧損必須要用人民幣補足。

“從人民幣計價的角度來講，未來如果慢慢開放資本項目，就會有更多的國際機構、國際公司參與進來，大家就會選擇人民幣作為支付結算計價的手段，有助于推動人民幣國際化。所以說，中國原油期貨給人民幣國際化打下了更好更堅實的基礎。”管清友總結道。

25年期盼 17載沉浮

中國原油期貨的再次上市讓行業內25年的期盼塵埃落定。

1992年年底，原南京石油交易所首先推出石油期貨交易。1993年3月9日，原上海石油交易所(現上海期貨交易所)開業，成功推出石油期貨交易。隨后，廣州、北京等地也成立多家交易所，推出相應的原油期貨交易。

在所有推出石油期貨合約的交易所中，原上海石油交易所運作相對規范，加之地理優勢明顯，成交量一度占到中國石油期貨市場份額的70%左右。到1994年初，其日均交易量更是躋身世界第三，僅次于NYMEX和IPE。

但當時我國相關法律和監管體系不夠完善，國內期貨交易市場出現盲目發展、風險失控等不良勢頭，僅一年多時間，國內期貨交易就發展到50多家，期貨經紀公司300多家，期貨經營機構2000多家。同時期貨市場還暴露出交易品種嚴重重復、市場操縱頻發、盲目發展境外期貨，地下交易盛行等一系列問題。

最終國家不得不全面叫停國內石油期貨。1994年初，國務院發布《國務院批準國家計委、國家經貿委關于改革原油、成品油流通體制意見的通知》，將國內原油價格改為國家統一定價，國內原油期貨交易所相繼關停。

“無序發展、無法可依、無人監管。”中國證監會副主席姜洋曾用12個字總結當時期貨市場的發展情況。

經過兩輪清理整頓之后，期貨市場步入規范發展階段。2001年，與原油相關的能源期貨上市問題被重新提上議事日程。2012年1月6日，全國金融工作會議上明確提出要穩妥推出原油等大宗商品期貨品種和相關金融衍生產品。隨后，中國證監會與國家發改委先后明確提及將推進原油期貨，中國原油期貨的推進工作開始進入執行層面。

“中國原油期貨從醞釀到正式上線歷經17年。”劉士余說道，“我們將銘記17年來社會各界持續的關心和期望，我們更深知，辦好原油期貨市場絕非易事。我們將始終敬畏科學，尊崇法制，放眼全球，支持創新。我們有信心、有決心、有能力把富有中國特色的原油期貨市場建設好，功能發揮好。”

“1993年中國原油期貨暫停，主要是因為當時的資本市場不規范，出現了很多風險事件。時隔26年，中國由原來的石油出口國，發展成世界上最大的石油進口國，需求量很大。”管清友解釋，“因為定價都在外部市場，現在中國需要自己的原油期貨市場，形成中國價格，進而能夠影響到整個國際價格。”

金融開放新步伐

原油期貨在上海正式上市，也標志著中國金融領域對外開放邁出了新步伐。

在管清友看來，中國原油期貨的上市會倒逼金融對外開放。“上海是金融中心，將中國原油期貨放在上海就充分考慮到了這一點。上海的自貿區建設對于原油期貨的發展也有一定的促進作用。反過來，大宗商品交易，大宗期貨交易，對于助推上海國際金融中心的建設，強化上海金融中心的地位有極大的作用，這是上海金融中心建設當中非常重要的一環。”管清友說道。

2017年，上海金融市場度交易總額達到1438萬億元以上，全國直接融資總額中的85%來自上海金融市場。目前在滬持牌金融機構總數達到1537家，其中外資金融機構435家，占上海金融機構總數近30%。總部設在上海的外資法人銀行、合資基金管理公司、外資法人財產險公司均占內地總數的一半左右。

據悉，上海周邊已形成巨大的煉油煉化區域，即從浙江、江蘇、上海到長江經濟帶的中下游，已有1億噸的原油加工量，輻射山東、廣東、福建等整個東部，產業基礎有利于期現貨互動。

“到2020年，上海要基本建成與我國經濟實力以及人民幣國際地位相適應的國際金融中心，邁入全球金融中心前列，核心是要完善金融市場體系。”上海市委副書記、市長應勇在原油期貨上市儀式上表示，上海市將以原油期貨上市為契機，在國家金融管理部門支持下，進一步拓展金融市場的廣度和深度，豐富金融產品和工具，著力提升配置全球金融資源的功能和服務國家經濟社會發展的能力，不斷增強上海國際金融中心的輻射力和全球影響力。

需要注意的是，防范化解重大風險位列今年三大攻堅戰之首，其重點是防控金融風險。如何處理好中國原油期貨掛牌交易所帶來的金融風險問題?管清友指出：“防風險是一個大的宏觀政策，原油期貨交易所具有雙刃劍的特征，它既活躍了交易，確定價格，能夠套期保值，做對沖，但同時肯定會帶來一定的金融風險。要具體問題具體分析，既要發揮好的一面，同時注意市場上的交易風險。”(記者 謝江珊)

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