7月19日，美元指數重新站上100整數關口，以人民幣計價的現貨黃金價格盤中創歷史新高。市場人士指出，近期海外黃金價格持續反彈，國內黃金走勢跟隨國際黃金，但由于美元兌人民幣匯率上升，導致國內金價明顯強于國際金價。

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中信建投期貨羅亮對貝殼財經表示，國內黃金價格近期不斷走強的原因主要有兩點：首先是海外黃金價格近期持續反彈。自從美國6月份的通脹數據公布之后，市場對于美聯儲結束本輪加息周期的預期就不斷增強。

在隔夜美國零售銷售數據公布之后，市場已經基本確定美聯儲7月份將加息25個基點（bp），并且大概率未來停止加息操作，同時在2023年年底有可能開啟降息周期。此外，歐元區貨幣政策依然偏鷹，這導致歐美利差近期走強，歐元升值，美元指數被動走弱。

此外，今年人民幣出現了大幅波動，在2022年國內金價高點的同期，人民幣匯率維持在6.7附近，而目前匯率比價已經提高至7.2附近，所以雖然海外貴金屬價格距離歷史高點依然存在一定的距離，但是由于國內進口成本的抬升，使得國內價格走勢明顯強于海外。

美元指數接連急速下挫，貴金屬價格獲得反彈機會

從市場走勢上看，近兩周，美元指數接連急速下挫，從103附近不斷下破關鍵支撐點位，跌至99.58附近后暫時企穩，這是2022年5月以來的低位；10年美債收益率也從高位4%以上回落至3.7~3.8%，這是6月的主要震蕩區域附近。倫敦金運行至6月初高位1980美元附近，在匯率因素的加成下，滬金破前高、觸及歷史新高。

銀河期貨貴金屬研究員對貝殼財經表示，美元的疲軟、名義收益率帶動實際收益率的快速走低，使得作為非孳息資產的貴金屬對投資者的吸引力增加，貴金屬價格反彈，接連沖破關鍵阻力位。白銀的反彈力度整體強于黃金，這或和白銀庫存處于低位、供需緊張等基本面因素有關。

上述分析員指出，美元、美債、黃金走勢的逆轉主要由于美國的抗通脹取得一定效果，盡管美國經濟仍具韌性，但出現降溫跡象。這些因素強化了市場對于美聯儲加息周期更加接近尾聲的預期。這令美元遭到拋售，美債收益率下降，貴金屬獲得反彈機會。短期內貴金屬或將在當前位置震蕩調整。

海外黃金價格繼續上漲動能有限

對于后續國際金價的走勢，羅亮認為，目前黃金已經充分計價美元走弱的利多影響，同時也計價了未來美聯儲只加息25bp的影響，如果沒有新的數據催使美聯儲貨幣政策預期走弱，國際黃金價格繼續上漲的動能有限。

他進一步指出，近期美元指數大幅下跌，從驅動上看，主要有兩點因素。第一是來自于美國內部通脹數據的顯著回落，同時制造業景氣周期持續偏弱，這導致市場對于美聯儲未來停止加息的預期不斷增強，目前市場已經完全計價7月份只加25個bp，并且大概率未來停止加息操作，同時在23年年底有可能開啟降息周期。

第二是來自于美國外部市場，例如歐元區，其貨幣政策依然偏鷹，這導致歐美利差近期走強，歐元升值，美元指數被動走弱。從目前的市場走勢來看，市場有一定的預期搶跑跡象，從目前的經濟數據看，未來通脹邊際下滑的速度將逐漸放緩，并且在能源以及食品價格近期表現偏強的背景下，通脹甚至可能存在反復的空間，因此需要警惕預期交易帶來的基本面信息證偽沖擊。

南華研究院分析師夏瑩瑩對貝殼財經表示，從本輪美元指數的回落原因來看，美聯儲加息接近尾聲是近端原因。前一輪美指突破100并最高上沖至115附近的強勢上漲主因，就是美聯儲進入加息周期，且節奏激進。顯然，當前美聯儲加息放緩并接近尾聲的事實與良好預期，也是利多黃金的。

但美國經濟內生增長動能不足下，財政擴張刺激經濟增長導致的債務規模持續增長，并通過美聯儲擴表實現債務貨幣化，以支撐美債規模擴張的路徑，令美元及美債信用不斷下滑。而黃金作為超主權的最后支付和結算手段，在信用貨幣體系的信用度下滑下將持續受益。此外，俄烏沖突后西方國家對俄羅斯的金融制裁，亦提升西方外國家外匯儲備多元化配置需求，皆不利于美元的走強，并利多黃金需求。

夏瑩瑩預計，美元指數仍將在100附近展開激烈爭奪。接下來市場焦點已經轉向美聯儲7月27日的利率決議，雖加息25bp已無懸念，但美聯儲對于年內貨幣政策路徑指引是市場關注焦點，如美聯儲維持偏鷹立場不排除進一步加息可能，則美指可能重新回到100關口上方，并短期利空黃金。

反之，如美聯儲釋放鴿派信號，則黃金可能首先引發市場對美經濟擔憂下的流動性恐慌而呈現短暫回落，美指反而可能在避險情緒助推下短期受益，但此后則有望隨著美聯儲貨幣政策的轉向，呈現美指下跌與黃金上漲的現象，相較之下美指的下行力度或受制于美指體系內其他國家貨幣政策的跟隨放松而較為緩慢。

新京報貝殼財經記者張曉翀

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