伴隨著銀河生物終止重組公告發出，其控股股東銀河集團的高比例股權質押再度成為懸在其頭頂的“達摩克里斯之劍”。

　　6月15日晚間，銀河生物發布《關于終止重大資產重組的公告》等系列公告。公告稱，公司了解到，目標公司遠程心界資金異常緊張、涉及多起訴訟及或有事項，且尚未形成有效的解決方案，公司董事會決定終止籌劃本次重組。

　　事實上，這并非銀河生物首度重組終止，長江商報記者梳理發現，近兩年以來，銀河生物發起的三次重組均告失敗。

　　值得一提的是，自2016年以來，銀河集團累計質押股份已超其所持股份的95%，其質押股份也多次觸及警戒線。

　　標的公司近一年涉及19項訴訟案

　　6月15日晚，銀河生物連發四條公告，宣稱準備了9個月的重大資產重組事項再次落空。

　　根據銀河生物的公告顯示，因本次籌劃的重大資產重組標的北京遠程心界醫院管理有限公司(以下簡稱“遠程心界”)目前存在諸多經營的較大不確定性風險，且尚未形成有效的解決方案，公司擬決定終止本次重大資產重組事項。

　　事實上，銀河生物此次擬收購的標的公司遠程心界的資金緊張早有端倪。

　　早在去年年中，遠程心界的控股股東遠程視界就已經顯現出資金鏈緊張的情形。

　　公開資料顯示，自去年年中開始，包括員工追討工資、代理商索還代理費、地方公立醫院討要醫療設備和融資租賃墊付款在內，越來越多的遠程“債主”浮出水面，與遠程視界、遠程心界對簿公堂。

　　長江商報記者通過企查查發現，自2017年12月—2018年6月，遠程視界作為被告的融資租賃合同糾紛案件裁判文書11份，開庭公告21份。

　　遠程心界于2017年2月至2018年6月間有3份作為被告的勞動爭議案件裁判文書，另有作為被告的融資租賃合同糾紛案件裁判文書5份，開庭公告11份。

　　對此，2018年2月有投資者在互動平臺上就遠程心界外債累累，資金鏈緊張事項對銀河生物的重組提出了質疑。

　　銀河生物董秘回應稱，目前公司重大資產重組相關工作仍在持續推進中。遠程心界正積極進行相關業務模式的調整和優化工作。公司擬在遠程心界業務模式調整和優化效果清晰后，再進行審計評估，并簽署正式重組協議。

　　與此同時，2018年2月2日、3月19日，遠程視界、遠程心界因未履行《設備融資租賃合同》所約定的連帶清償責任，被浙江省嘉興市海寧人民法院先后列為失信被執行人。

　　 扣非凈利潤連虧10年

　　值得一提的是，除了標的公司遠程心界仍深陷債務糾紛之中，銀河生物自身的財務狀況也不夠理想。

　　長江商報記者統計發現，盡管根據銀河生物歷年年報，公司已經連續6年實現盈利，然而，從主營業務的盈利情況來看，銀河生物已經連續10年扣非凈利潤虧損。

　　根據銀河生物去年的年報，其實現凈利潤1022.76萬元，其中非經常損益項目的金額達2296.84萬元，最終的扣非凈利潤虧損金額為1274.08萬元。

　　在上述非經常損益項目中，僅投資性房地產公允價值變動收益就達2176.6萬元，即每年用于出租的房屋建筑物的評估增值。

　　梳理銀河生物近3年的非經常性損益項目，2016年銀河生物收到的政府補助金額達1079.7萬元也成功填補了扣非凈利潤的虧損，2015年金融資產取得的1000多萬元收益也填補了銀河生物的主營業務虧損。

　　值得一提的是，在對遠程心界的收購案中，遠程心界整體估值在50億至60億之間，截至去年6月30日，銀河生物資產總額30.44億元，賬面貨幣資金3.34億元，直到2017年的年報中，銀河生物的賬面貨幣資金為2.66億元，仍不足支付遠程心界原估值的十分之一。

　　“重組停牌”兩度化解平倉風險

　　事實上，上述對于遠程心界的重組終止并非銀河生物首次重組落空。長江商報記者梳理發現，銀河生物自2016年以來還披露了兩項重大資產收購事項。

　　與此同時，長江商報記者注意到，自2016年以來，銀河生物的控股股東銀河集團就存在著超9成的質押。

　　2016年7月12日，銀河生物發布公告稱，控股股東銀河集團已累計質押股份5.04億股，占其持有本公司股份的95.95%，占公司總股份的45.85%。經統計其中有兩筆質押已經觸警戒線。

　　也正是在當月，銀河生物公告，擬以22億元收購維康醫藥集團有限公司(以下簡稱維康醫藥)100%股權，并于2016年7月25日支付2億元定金。

　　2017年3月，銀河生物發布公告稱，其控股股東銀河集團再度質押部分股票，已累計質押股份5.25億股，占其持有本公司股份的99.84%，占公司總股份的47.71%。

　　隨后的2017年5月，銀河生物公告稱擬收購云南漢素生物科技有限公司(以下簡稱漢素生物)90%股權，交易對價暫定為9億元。

　　而上述兩項重大資產重組也均未能落地。

　　2017年7月，銀河生物再度因公告稱因銀河集團部分質押的公司股票已觸及平倉線，公司股票停牌。停牌后的不到半個月的時間里，銀河生物就披露了重大資產重組的意圖，并表示，繼續停牌。

　　2017年8月銀河生物發布了控股股東解除平倉風險的公告。

　　業內人士認為，對于不少股權質押面臨爆倉的大股東來說，在目前的監管環境下，純粹為炒作股價的并購重組將面臨較高的失敗風險。近期多家上市公司宣布重組失敗，而后股價大幅下挫導致大股東或實控人質押股份觸及平倉線，就是最好的佐證。

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