8月2日，北京商報記者獲悉，銀行業理財登記托管中心(以下簡稱“理財中心”)日前聯合多家理財子公司研究起草了《理財公司理財產品業績比較基準展示指南》(以下簡稱《指南》)，旨在對理財產品銷售業務活動中產品業績比較基準的展示原則、渠道、內容等予以引導，目前正處于征求意見階段。分析人士認為，正式發布將對銀行及理財公司業績比較基準展示提供可執行的指導，使業績比較基準展示更加科學規范。

業績比較基準擬出展示指南

據了解，理財中心日前聯合工銀理財、農銀理財、中郵理財、招銀理財等理財子公司共同組建工作組，就業績比較基準展示的原則和方法，研究起草了《指南》，旨在對理財產品銷售業務活動中產品業績比較基準的展示原則、渠道、內容等予以引導，目前《指南》尚處于征求意見階段。

北京商報記者獲悉，《指南》共涵蓋七條內容，要求理財產品業績比較基準的展示需遵循科學合理、清晰易懂的原則，業績比較基準選擇原因、測算依據或計算方法的說明應有較強的嚴謹性和邏輯性，避免使用冷門指數和晦澀術語。

例如，理財公司在相關銷售界面展示業績比較基準時，以絕對數值或區間數值形式展示，必須附有對其選擇原因、測算依據或計算方法的簡要解釋說明，且數值的字體大小必須與解釋說明文字保持一致;提示文字需注明“業績比較基準不代表產品的未來表現和實際收益”。若頁面受限，則可提示投資者查看產品說明書了解或通過彈出懸浮窗口等形式展示，不可在展示頁面上僅體現業績比較基準數值等內容。在產品說明書等文件中對業績比較基準進行展示時，展示內容應至少包括基準的選擇原因、測算依據或計算方法的詳細解釋說明。

北京商報記者就《指南》事宜聯系理財中心，相關人員表示，《指南》是在銀保監會指導下完成的，目前已經初步起草完成，還在修訂過程中，修訂完成后會按照銀保監會相關要求、指示對外發布。

現狀：收益率展示方式形態各異

業績比較基準的前身是“預期收益率”。“資管新規”后，銀行理財產品加快從預期收益型向凈值化轉型，銀行和理財公司統一用“業績比較基準”來代替“預期收益率”。

長期以來，各家銀行和理財公司理財產品業績比較基準展示方式標準不一，也暫未有統一明確的展示方式規定。融360數字科技研究院分析師劉銀平在接受北京商報記者采訪時介紹，目前業績比較基準主要有三種展示方式：一是以單一或區間的絕對數值來展示，比如4%或4%-4.2%;二是參考掛鉤標的或指數，比如20%×滬深300指數收益率+77%×總財富指數;三是絕對數值+掛鉤標的或指數，比如3.1%+中債-新綜合凈價(1-3年)指數收益率(年化)。

在招聯金融首席研究員董希淼看來，盡管理財產品業績比較基準并不代表對產品收益的承諾，但業績比較基準如果不全面、準確進行展示，投資者可能會有“預期收益幻覺”，在一定程度上還可能起到剛性兌付的“暗示作用”。

為防止變相宣傳預期收益率，5月27日，銀保監會發布《理財公司理財產品銷售管理暫行辦法》(以下簡稱《辦法》)對理財產品業績基準提出了要求，明確理財產品業績比較基準的使用不得出具、宣傳理財產品預期收益率;不得使用未說明選擇原因、測算依據或計算方法的業績比較基準;不得單獨或突出使用絕對數值、區間數值展示業績比較基準。《辦法》自6月27日起實施，過渡期6個月。

在《辦法》發布前后，交銀理財、工銀理財、招銀理財、農銀理財等先后發布公告或透露，將根據《辦法》對理財產品的產品說明書、風險揭示書和投資者權益須知等進行更新或調整。

招銀理財相關人員在接受北京商報記者采訪時也表示，該公司在6月27日前開始在理財產品業績比較基準中重點說明基準計算方法。北京商報記者查詢招銀理財旗下理財產品，在產品概覽業績比較基準展示中，做出了風險提示性說明。

以招銀理財招智泓瑞均衡配置日開二號混合類理財計劃為例，產品概覽業績比較基準中顯示：“該理財產品的業績比較基準為：20%×滬深300指數(000300.sh)收益率+77%×總財富指數(cba00201.cs)收益率+3%×黃金(AU9999.SGE)收益率，業績比較基準不代表本理財計劃的未來表現和實際收益，或管理人對本理財計劃進行的收益承諾。投資者不應將業績比較基準作為持有本理財計劃份額到期的綜合投資收益參考值。”

再如，信銀理財安盈象固收穩健半年定開19號理財產品，業績比較基準中說明了業績基準測算依據，“產品重點投資于信用債、非標等資產，并結合一定的杠桿操作和交易策略對組合收益進行增厚。根據當前市場環境，可獲取的合意資產收益率平均在4.20%左右，同時根據流動性管理需要和監管要求配置不低于5%的高流動性資產。綜合來看，扣除相關稅費成本后投資者可獲得收益率的中樞預計在3.80%左右”。

不過，目前許多銀行尚未有行動，單獨或突出使用絕對數值、區間數值展示業績比較基準仍然存在，使用“預期收益率”列示產品業績的銀行亦不在少數。

普益標準研究員茍海川表示，目前，部分銀行理財子公司針對此要求已作出調整，而部分銀行和理財子公司尚未做出調整，主要是由于整改難度較大，比如系統對接問題、客戶接受程度問題以及歷史業績問題。

劉銀平認為，《辦法》給了理財公司和銷售機構6個月的整改期，部分理財公司還未整改完畢。過去部分理財公司用單一絕對或區間數值展示業績比較基準，給投資者帶來一種剛性兌付的錯覺，如果用復雜的業績比較基準展示方法，不容易被投資者理解。

應科學規范展示業績比較基準

據理財中心旗下官方微信公眾號中國理財網消息，7月21日，中國理財網·理財20+論壇會議在京召開，討論交流了《指南》。下一步，理財中心將收集梳理各機構意見和建議，進一步完善《指南》內容后適時發布。

董希淼認為，《指南》是對《辦法》中業績比較基準展示要求的細化，更具有針對性和可操作性。《指南》發布的目的是讓銀行及理財公司能夠全面準確科學地展示業績比較基準，避免誤導投資者，使其產生“預期收益幻覺”，根本目的是要打破剛性兌付。

“《指南》目前還在征求意見階段，正式發布會對銀行及理財公司業績比較基準展示提供可執行的指導，使業績比較基準展示更加科學規范。”董希淼說。

普益標準研究員李子鑫則指出，對于理財產品購買者來說，大部分客戶由于本身具有的專業知識水平有限，無法正確理解新的業績比較基準設置，短期內業績比較基準的展示投資者可能會難以適應;但長遠來說，《指南》的設置會明晰業績比較基準，方便投資者根本上了解產品，增加投資知識與經驗，防止被誤導。

談及對業績比較基準展示方式的建議，董希淼認為，銀行展示業績比較基準，要講清楚“方法論”，要有理有據，避免誤導投資者，防止投資者錯把業績比較基準當成預期收益。投資者也要全面準確地認識業績比較基準，要明白打破剛性兌付是一個必然的趨勢，業績比較基準只能做參考，不代表對未來及實際收益的承諾，購買理財產品還是要詳細地看理財產品投資標的、風險等級等內容，根據自己的情況做出正確的選擇。

“目前，公募基金已普遍采用動態比較基準，理財產品在整改中也可以借鑒。當然，在對業績比較基準展示進行規范的同時，還要加強投資者教育，提升投資者金融素養和能力，讓投資者更加理解和接受業績比較基準的新變化。”董希淼坦言。

資深金融監管政策專家周毅欽也認為，市場始終是在波動的，用單一數值去匡算一個未來存在波動的結果，本身在邏輯上是不合理的，建議參考公募基金，使用加權指數的方式來展示。

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