養老理財產品開展試點靴子落地，4家理財子公司拿到了發行“入場券”。據9月10日銀保監會發布的消息，工銀理財、建信理財、招銀理財、光大理財4家理財子公司獲得首批養老理財試點資格，將在試點城市發行相關產品。在分析人士看來，限定機構和地區進行試點，一方面能夠發揮機構和區域在養老或金融領域的優勢;另一方面，小范圍試點更有利于監督管理，及時發現并改進問題，確保試點工作順利推進。

四家理財子公司

9月10日，銀保監會辦公廳發布《關于開展養老理財產品試點的通知》(以下簡稱《通知》)，工銀理財、建信理財、招銀理財、光大理財獲批在四地開展養老理財產品試點。

具體來看，自2021年9月15日起，工銀理財在武漢市和成都市，建信理財和招銀理財在深圳市，光大理財在青島市開展養老理財產品試點。目前試點期限暫定為一年，每家試點公司各獲得了100億元的養老理財產品募集額度。

銀保監會要求，試點公司需創設符合長期養老需求和生命周期特點的養老理財產品，建立與養老理財相適應的治理架構、管理模式、投研能力和考核體系，以及健全養老理財產品風險管理機制，實施非母行第三方獨立托管。

在普益標準研究員董翠華看來，限定機構和地區進行試點，一方面能夠發揮四地在養老或金融領域的優勢以及四家機構在理財產品運營上的優勢，有利于推動養老理財產品試點進程;另一方面，目前國內尚不具備全面開展養老金融業務的條件，小范圍試點更有利于銀保監會對理財機構的監督管理，及時發現并改進問題，確保試點工作順利推進。

在明確試點機構的同時，《通知》也提到，各理財公司應當規范養老理財產品名稱使用，持續清理名不副實的“養老”字樣理財產品。銀行業理財登記托管中心配合做好養老理財產品信息登記和清理規范相關工作。

養老理財產品

事實上，在此次養老理財產品試點前，養老理財也曾經歷過一段時間的發行高潮和低谷期。

目前，我國建立了基本養老保險、企業(職業)年金和個人商業養老保險三大養老保險支柱，但與前兩大支柱相比，位于第三支柱的個人商業養老保險發展相對較弱。為完善我國多層次養老保險體系，2019年6月，人力資源和社會保障部提出，符合規定的金融產品均可成為養老保險第三支柱的產品，而銀行理財就位列其中。

在養老市場需求激增與國家政策引導之下，養老理財產品迎來發行高峰。據普益標準此前統計，2019年共有6家銀行發行了152款養老型理財產品。此后，養老理財產品發行出現放量，2020年年初至2020年7月24日，已有16家銀行發行了142款養老理財產品。

不過，由于一些養老理財產品養老特征并不突出，為清理名不副實的養老理財產品，有消息稱，監管部門曾針對養老理財產品對銀行進行了窗口指導，銀行及其理財子公司發行產品的名稱中不得含有“養老”二字，若發行含有“養老”字樣的理財產品，需獲得監管部門許可。此后，各家銀行及理財子公司不再發行養老產品。分析人士指出，此前由于缺少監管規范，養老理財產品的發行很不規范，這類產品只是產品名稱中帶有“養老”字樣，實際上并不具有“養老”的特性，而更像是一些短期投資工具，名不副實，與普通理財產品并無太大區別。為此監管機構對養老理財進行了整改，2021年之后不允許各家機構再發行名稱中含有“養老”二字的理財產品。

北京商報記者從一國有大行理財經理處也了解到，此前許多養老理財只是帶有“養老”兩字，風險程度偏低、投資周期偏長，其他與一般理財產品并無區別，目前該行已無養老理財產品在售。9月9日，北京商報記者在中國理財網也未檢索到相關產品。

不過，對于養老理財產品的發展，監管也曾于去年10月表態，對于養老金融改革總的方針是“兩條腿”走路，一方面是清理名不副實產品;另一方面是開展業務創新試點，大力發展真正具備養老功能的專業養老產品。

“真”養老理財產品

經歷了前期整改后，養老理財試點開展工作終于敲定。董翠華坦言，此次《通知》的發布意味著，一方面國家層面對養老理財產品的重視度很高，但同時也意味著養老理財產品將朝著規范化發展，國家對養老理財產品的監管將更加全面，養老理財有望成為理財產品發展新方向。另一方面，進行試點也是在積累養老理財產品規范化和常態化運營經驗，為以后全面規范發展養老金融業務創造有利條件。《通知》的發布意味著試點理財機構最快將于本月下旬在試點城市發行養老理財產品。

《通知》發布后，多家試點理財子公司也做出表態。招銀理財方面表示，與其他金融機構相比，銀行理財參與養老金投資具有先天優勢。一方面，銀行服務廣大的個人客群，有遍布全國的分支機構和成熟的理財顧問隊伍，能夠極大拓寬養老產品的覆蓋面。另一方面，經過多年的實踐，銀行理財團隊具備宏觀經濟研判與大類資產配置能力、在債券和非標投資上的長期經驗和風控能力以及甄選與整合各方機構資源的能力，能為養老產品帶來長期穩健的收益。

“后續，招銀理財將在監管的指導下，基于招商銀行零售客群數據畫像并充分結合既往豐富的類養老產品發行管理經驗，深入挖掘客戶需求，進一步完善和豐富養老理財產品，為推動我國養老保障體系建設貢獻力量。”招銀理財首席產品官鄭福湘介紹道。

光大銀行方面也表示，啟動養老理財產品試點只是推動養老金融改革發展的一小步。未來，在金融監管部門的指導下，光大理財等銀行理財公司還將繼續探索如何更好地回歸“受人之托、代客理財”的本源，發揮銀行理財在大類資產配置領域的資源稟賦，不斷提升專業能力，滿足更廣大投資者的財富保值增值需求和長期養老需求。

對于未來養老理財產品發行及投資的建議，普益標準研究員龍燕指出，鑒于養老資金投資期限較長的特點，銀行可以參照公募基金體系的養老目標證券投資基金，創設一些長久期的封閉式理財產品，既可滿足居民養老投資需求，也可為長期限的較高收益非標資產找到穩定的資金來源。

其次，要做好目標客戶分析，有針對性地開發產品。龍燕表示，試點機構需細分老年客群，開發不同風險類型的養老理財產品。隨著中老年客戶群體不斷擴大，不同老年客戶受教育程度和養老規劃有所區別。因此，銀行機構可細化中老年群體的客戶分類，提供個性化養老理財產品。例如根據老年客戶群體風險偏好特征，開發穩健型、平衡型、保守型等不同風險目標類型的產品;另外，可根據老年客戶流動性需求特征，設置個性化的產品設計安排。例如可開發不同期限的封閉式或定開式養老產品，特別的可根據客戶的退休年份，開發目標日期型養老理財產品;也可提供定期贖回服務，或存續期超過一段時間后可向投資者分配部分初始份額等個性化安排，以滿足客戶因病等突發的資金需求。

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