在諸多養(yǎng)老金融產(chǎn)品中，養(yǎng)老目標基金逐漸成為個人養(yǎng)老理財的重要選擇之一。自2018年8月首批14家基金公司旗下養(yǎng)老目標基金獲證監(jiān)會批文至今三年多來，我國養(yǎng)老目標基金市場規(guī)模持續(xù)擴大。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月18日，市場上已成立的養(yǎng)老目標基金共174只，其中目標日期基金78只，目標風險基金96只，市場規(guī)模已突破千億元。

業(yè)內(nèi)人士表示，從目前情況看，養(yǎng)老目標基金總體規(guī)模在公募基金中的占比較小，投資者接受程度并不算很高。年輕投資者可在權(quán)益資產(chǎn)上做一定配置，養(yǎng)老目標基金未來仍有廣闊的發(fā)展空間。

目標長期穩(wěn)健 采用FOF形式

2018年8月，首批14家基金公司旗下養(yǎng)老目標基金獲證監(jiān)會批文，公募基金助力個人“投資養(yǎng)老”和養(yǎng)老體系第三支柱建設的序幕正式拉開。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年1月18日，市場上已成立的養(yǎng)老目標基金共174只，其中在2022年新成立的有5只。此前披露的2021年基金三季報顯示，養(yǎng)老目標基金市場規(guī)模已達1145.81億元。可以看出，養(yǎng)老目標基金逐漸成為個人養(yǎng)老理財的重要選擇。

那么，什么是養(yǎng)老目標基金?如何體現(xiàn)以“養(yǎng)老”為目標呢?

按照定義來說，養(yǎng)老目標基金是指以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵投資人長期持有，采用成熟的資產(chǎn)配置策略，合理控制投資組合波動風險的公開募集證券投資基金。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，養(yǎng)老目標基金與普通公募基金沒有什么形式上的差別，同時，養(yǎng)老目標基金采用FOF(基金中基金)投資形式，投資組合收益相對穩(wěn)健，風險可控，尤其是作為長期投資，養(yǎng)老目標基金具有相對可靠的收益率，在風險上也具有平滑功能。

中銀養(yǎng)老目標2040的基金經(jīng)理邢秋羽表示，與其他FOF產(chǎn)品相比，養(yǎng)老目標基金的投資周期會更長，管理上更加追求長期的資產(chǎn)增值及復利價值。此類產(chǎn)品投資上會更加重視產(chǎn)品端對各類資產(chǎn)預設的比例，投資決策也會圍繞基準展開，分散配置在權(quán)益、債券等多資產(chǎn)中。邢秋羽表示，養(yǎng)老目標基金在設計之初就借鑒了海外比較成功的產(chǎn)品模式及設計理念，具備明確的風險劃分以及較強的場景投資性質(zhì)，方便投資者匹配自己的養(yǎng)老投資需求。

“與其他廣義的養(yǎng)老金融產(chǎn)品相比，養(yǎng)老目標基金以基金形式進行管理，信息披露充分，管理公開透明，管理成本更低;養(yǎng)老目標基金產(chǎn)品種類豐富，客戶選擇自由度高，轉(zhuǎn)換成本低。”華夏基金資產(chǎn)配置部總監(jiān)許利明表示。

兩類產(chǎn)品各有特點

養(yǎng)老目標基金分為養(yǎng)老目標日期基金和養(yǎng)老目標風險基金兩大類。目標日期基金會隨著投資者所處生命周期的變化而動態(tài)調(diào)整風險資產(chǎn)配置比例，比如，隨著所設定目標日期的臨近，逐步降低權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，增加非權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例。而目標風險基金則是根據(jù)預設的風險水平確定資產(chǎn)配置，并采取有效措施控制基金組合風險。

養(yǎng)老目標日期基金也被業(yè)內(nèi)人士稱為貫穿一輩子的“養(yǎng)老套餐”，它會隨著投資者年齡的增大而降低權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，其風險也隨之降低，不同年齡階段的人可以根據(jù)退休時間來選擇不同的目標日期“套餐”。以華夏基金為例，目前其已經(jīng)推出8只相關(guān)產(chǎn)品，其中包括5只目標日期產(chǎn)品，目標日期產(chǎn)品分別是2035、2040、2045、2050、2055，涵蓋了即將于2030年到2060年退休的人群，實現(xiàn)了養(yǎng)老人群全覆蓋。

許利明說，養(yǎng)老目標日期基金對養(yǎng)老投資的特點體現(xiàn)得更加明顯，依據(jù)一個人生命周期中不同時期的風險承受能力，動態(tài)調(diào)整權(quán)益投資比例，從而對基金的風險屬性進行控制。“一方面，不同時期權(quán)益投資比例的確定依據(jù)嚴格科學的計算，比投資人自主選擇的投資比例更科學;另一方面，這類基金隨著投資者年齡的增長而動態(tài)調(diào)整風險屬性，也形成了一站式養(yǎng)老投資體系。”

養(yǎng)老目標風險基金則根據(jù)投資人特定的風險偏好來設定權(quán)益類資產(chǎn)與非權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，包括平衡性、穩(wěn)健性等多種類型。從投資范圍來看，中銀安康平衡養(yǎng)老基金權(quán)益類資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為50%，權(quán)益類資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例上限不超過55%，下限不低于40%。而中銀安康穩(wěn)健養(yǎng)老基金權(quán)益類資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為20%，權(quán)益類資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例上限不超過25%，下限不低于10%。

華夏基金當前已發(fā)行的養(yǎng)老目標風險產(chǎn)品就以風險等級較低，且持有期相對較短的類固收加產(chǎn)品為主。“在目標風險產(chǎn)品方面，我們也會推出高風險等級的產(chǎn)品，以實現(xiàn)不同風險等級全覆蓋。”許利明說。

目前來看，養(yǎng)老目標風險基金占據(jù)市場份額較多。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2021年9月30日，全市場養(yǎng)老目標基金中，養(yǎng)老目標風險基金規(guī)模約為969億元;養(yǎng)老目標日期基金規(guī)模約為177億元。“從投資角度看，目標日期和目標風險收益率差別不大，僅為產(chǎn)品方案的不同。從這兩年的發(fā)展情況來看，目標風險基金的規(guī)模比目標日期基金的規(guī)模要大，與海外情況有所差別。”興證全球基金FOF投資與金融工程部總監(jiān)、養(yǎng)老金管理部總監(jiān)林國懷表示。

市場接受度仍待提升

近年來，養(yǎng)老目標基金的市場接受度穩(wěn)步提升，單只發(fā)行規(guī)模不斷擴大，特別是在2021年。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年發(fā)行的養(yǎng)老目標基金單只規(guī)模明顯擴大，平均發(fā)行規(guī)模從前兩年的3億元左右增加至10.16億元。規(guī)模達數(shù)十億元的養(yǎng)老目標基金從無到有，截至目前已有7只產(chǎn)品規(guī)模突破40億元。

不過，從目前情況來看，養(yǎng)老目標基金推出時間不長，因而總體規(guī)模在公募基金中占比較小，投資者接受程度也并不算高。

“個人養(yǎng)老投資以及養(yǎng)老目標基金都是比較新的事務，剛開始的時候投資人確實不太熟悉，但目前已經(jīng)有明顯改善。不過，距離理想的接受程度仍有差距，還需管理人和投資人的長期努力。”邢秋羽表示，部分投資者對于持有期限制比較介意，也有些對養(yǎng)老目標基金有很高的收益預期，其實養(yǎng)老資金投資更應該重視的是穩(wěn)健增值和長期復利帶來的效果，建議投資者增加對長期收益的預期，淡化對短期高收益的預期。

許利明也表示，養(yǎng)老目標基金追求的是更高的收益風險比和長期投資收益的確定性，這和普通基金追求短期的高收益相比，更加不容易被持有人感知到。

“與銀行理財相比，養(yǎng)老目標基金在民眾信任度上略有欠缺。但應該看到，出于權(quán)益類投資的必要性，養(yǎng)老目標基金未來發(fā)展前景還是比較可觀的。”董登新對《經(jīng)濟參考報》記者表示，與設計復雜的商業(yè)養(yǎng)老保險相比，養(yǎng)老目標基金產(chǎn)品在產(chǎn)品透明度、市場接受度上有優(yōu)勢，因為其在形式上與普通公募基金差別不大，居民進行投資時更易接受，這也是作為養(yǎng)老金融產(chǎn)品的一個必備特點。

許利明表示，未來隨著中國老齡化問題越來越突出，養(yǎng)老投資的市場需求也必然越來越大。而傳統(tǒng)的固定收益類投資為主體的投資理財模式，其投資收益遠無法達到養(yǎng)老投資的需求。借鑒國外經(jīng)驗，權(quán)益類投資在養(yǎng)老投資中占有的比例將越來越高。而權(quán)益投資的專業(yè)性要求是普通投資者很難自行完成的，相比之下，公募基金在權(quán)益類投資領域經(jīng)過多年深耕，積累了豐富經(jīng)驗，有天然的優(yōu)勢，必將發(fā)揮越來越大的作用。

邢秋羽表示，投資者應該根據(jù)自身需求選擇相關(guān)產(chǎn)品，比如投資時限、可承擔的風險水平、當前的年齡段等等。如果是比較年輕的投資者，建議在權(quán)益資產(chǎn)上做一定配置，因為長期來看權(quán)益資產(chǎn)的長期收益率是比較高的。(記者 羅逸姝 張莫)

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