近日，達美樂比薩在中國內(nèi)地及港澳地區(qū)的獨家總特許經(jīng)營商達勢股份有限公司(以下簡稱達勢股份)向港交所遞交招股書，擬在主板掛牌上市。不過，需要關(guān)注的是，根據(jù)達勢股份的招股書，其已連續(xù)三年虧損，虧損金額累計超9億元。即使此番成功赴港IPO，但達勢股份的經(jīng)營壓力依舊不小。

連虧三年經(jīng)營承壓

招股書顯示，2019—2021年，達勢股份實現(xiàn)營收8.37億元、11.04億元和16.11億元，凈虧損分別為1.82億元、2.74億元和4.71億元，三年累計虧損超9億元。

對于虧損情況，達勢股份在招股書中表示，原因在于其開設更多門店和中央廚房以及在營銷和推廣方面的支出。其還計劃于2022年、2023年分別新開120家和180家新店。

據(jù)達勢股份介紹，其新開一家門店的周期在4—6個月，單店投入成本為150萬元，門店的平均面積為124平方米，平均座位數(shù)為28個。大部分新開門店首次收支平衡期為1—3個月，門店的一般現(xiàn)金投資回報期為3—4年。

達勢股份此番赴港上市意欲何為?“上市對企業(yè)的發(fā)展會有幫助，但不是解決所有問題的途徑。”北京商業(yè)經(jīng)濟學會常務副會長賴陽告訴中國商報記者：“企業(yè)想要發(fā)展，都希望有很好的融資平臺，上市對企業(yè)融資是有幫助的。但若融來的資本得不到很好的收益回報，企業(yè)也會面臨很大的經(jīng)營風險。”

業(yè)內(nèi)普遍認為，連續(xù)虧損或是達勢股份上市的一大阻礙。盤古智庫高級研究員江瀚對中國商報記者表示：“達勢股份的市場過度集中于北京、上海，這會讓資本市場對其發(fā)展能力存疑。當前資本市場已經(jīng)越來越不相信‘故事’，虧損或成達勢股份最大的達摩克利斯之劍。”

針對公司連續(xù)虧損及赴港上市的原因等問題，中國商報記者致電達勢股份，企業(yè)相關(guān)負責人表示，由于尚在緘默期內(nèi)，不方便對上述問題進行回復。

過度依賴外送模式

外賣業(yè)務是達勢股份的亮點之一。咨詢公司弗若斯特沙利文的報告顯示，去年達勢股份超過73%的收入來自外送訂單，遠高于約49%的行業(yè)平均值。

但過度依賴外賣的經(jīng)營模式也會產(chǎn)生一定的問題。招股書顯示，2019—2021年，達勢股份外送業(yè)務營收占總營收的比例分別為70%、74.5%、73.2%。而達勢股份的員工薪酬開支占同期總營收的比例則為所有開支中最高項。2019—2021年，達勢股份員工薪酬開支分別為3.4億元、4.7億元、7.0億元，分別占其同期總營收的40.1%、42.5%及43.7%。

與此同時，外送服務的相關(guān)消費投訴也不少。記者在黑貓投訴平臺上查詢發(fā)現(xiàn)，不少消費者投訴達勢股份的外送服務超時，有的騎手還會提前點擊確認送達。

有用戶表示，“配送超時騎手自己提前點了確認送達，導致平臺沒有送超時30分鐘送的披薩券”。還有消費者表示：“21:53下單的，配送過程中騎手在22:09就提前點確認送達，此時我并沒有收到餐。并且由于已經(jīng)過了客服時間，我聯(lián)系不上門店也聯(lián)系不上騎手，之后騎手在22:24才將餐送達。后續(xù)致電門店，門店說會給一個解釋也沒有收到。”

有業(yè)內(nèi)人士認為，目前，我國外賣業(yè)務格局已基本穩(wěn)定，達勢股份繼續(xù)做外賣意味著支出更多經(jīng)營成本，虧錢可能更嚴重，達勢股份能否做好外賣與經(jīng)營的平衡有待關(guān)注。

核心競爭力需加強

不可否認，如今，達勢股份的競爭對手頗多。麥當勞、藍蛙等西餐連鎖品牌都有披薩餐品，棒約翰和必勝客從知名度上來講也略高于達美樂。北京的賈女士對中國商報記者表示：“披薩的話平時吃得比較多的是必勝客、比格、薩莉亞，達美樂還真沒聽說過。”

達勢股份在招股書中表示，其目標是成為中國第一的比薩公司。但事實上，達勢股份想要實現(xiàn)這一目標并不容易。目前，必勝客在國內(nèi)有逾2000家門店，尊寶比薩門店數(shù)量也超過2000家。而截至去年12月31日，達勢股份擁有直營門店468家，計劃在2023年底總門店數(shù)量增至768家，門店數(shù)量與競爭對手相比仍有較大差距。在收入規(guī)模方面，必勝客去年總收入為133.8億元，遠超達勢股份。

賴陽認為，相比同類企業(yè)，達勢股份的核心競爭力還需加強。“企業(yè)需要不斷對產(chǎn)品進行創(chuàng)新提升，在口味的研發(fā)方面還與其他企業(yè)存在差距”。

江瀚表示，線上發(fā)展模式契合當前的市場需求，但是也要看到其面臨的問題，如持續(xù)虧損、業(yè)務門檻和護城河相對較低等。目前我國披薩市場有不少同類競爭企業(yè)，如何持續(xù)吸引消費者是達勢股份應該考慮的重要問題。

此外，達勢股份還多次被行政處罰。今年2月，據(jù)微信公眾號“豐臺市場監(jiān)管”消息，北京達美樂比薩餅有限公司方莊店未按規(guī)定建立并遵守進貨查驗記錄制度的行為，違反了《中華人民共和國食品安全法》第五十三條第二款的規(guī)定，依據(jù)《中華人民共和國行政處罰法》和《中華人民共和國食品安全法》規(guī)定，給予門店警告的行政處罰。

據(jù)央行消息，去年第四季度，北京達美樂比薩餅有限公司門頭溝路店拒絕公眾使用人民幣現(xiàn)金消費，違反《中華人民共和國中國人民銀行法》，依據(jù)《中華人民共和國中國人民銀行法》以及《中華人民共和國行政處罰法》，對單位給予警告，并處5萬元罰款;對直接責任人給予警告，并處1萬元罰款。此外，2017—2019年，上海達美樂比薩有限公司多次因廣告使用“國家級”“最高級”“最佳”等用語，被處以罰款。

從外部競爭來看，野心勃勃的同類企業(yè)不容小覷;從自身經(jīng)營來看，業(yè)績持續(xù)虧損、成本投入過高等都引起市場質(zhì)疑。負重前行的達勢股份能否實現(xiàn)“中國第一比薩公司”的目標還要打個問號。

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