優化基礎設施公募REITs發行交易機制，滬深交易所正式出手！

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8月29日晚，滬深交易所發布《關于優化公開募集基礎設施證券投資基金（REITs）發行交易機制有關工作安排的通知》（簡稱《通知》），進一步優化和明確了基礎設施公募REITs的發售定價、詢價認購、二級市場交易、資產評估和配套支持政策等事項，規范基礎設施公募REITs發行交易相關事項，提振投資者信心。

滬深交易所表示，后續將進一步推動擴大基金中的基金（FOF）參與投資基礎設施公募REITs；配合中國證監會持續推動社保基金、養老金、企業年金、公募基金等機構投資者參與投資；積極推動將基礎設施公募REITs納入和香港證券交易所互聯互通交易標的，引入境外投資者，提高市場對外開放水平；研究推出基礎設施公募REITs實時指數及ETF產品，不斷提升二級市場流動性。

合理確定戰略配售規模和網下認購價格

《通知》圍繞優化基礎設施公募REITs發行交易機制和引導形成長期投資理念，明確了基金管理人、財務顧問、做市商、評估機構等市場各參與方的相關工作安排。

其中，在發售定價安排方面，滬深交易所要求基金管理人、財務顧問建立原始權益人和投資者的交流機制，合理確定戰略配售規模和網下認購價格，引導認可長期投資價值的投資者參與網下詢價及認購。

《通知》指出，基金管理人、財務顧問應結合產品規模、行業特征、原始權益人及其同一控制下的關聯方自持比例等情況合理確定戰略配售規模，優化投資者結構，保障基礎設施公募REITs首次發售上市后流通份額合理充裕。

在詢價與認購方面，《通知》指出，參與詢價的網下投資者應當根據基礎設施項目評估情況，遵循獨立、客觀、誠信的原則，合理報價，不得采取串通合謀、協商報價等方式故意壓低或抬高價格，不得有其他違反公平競爭、破壞市場秩序等行為；鼓勵基金管理人、財務顧問在確定網下投資者配售原則和配售方式時，引導認可基礎設施公募REITs長期投資價值的投資者參與網下詢價及認購。

基金管理人、財務顧問可以根據項目路演情況，以增加承諾條款等形式，合理審慎約定上市特定期限內網下投資者可交易的份額比例。期限、比例等具體要求可以由基金管理人、財務顧問與網下投資者協商確定。

優化做市商考核激勵機制 提升市場流動性

在二級市場交易方面，滬深交易所則要求做市商加強基礎設施公募REITs做市服務工作，提升市場流動性。《通知》透露，滬深交易所將優化做市商考核激勵機制，配合落實將基礎設施公募REITs做市業務納入證券公司分類評價體系的有關安排，表彰優秀基礎設施公募REITs做市商。鼓勵長期持有型投資者結合基礎設施公募REITs的產品特征，參考權益類產品拓寬優化現有止損線等風控機制安排。

在資產評估方面，滬深交易所壓實評估機構的評估行為及基金管理人、財務顧問的評估核查責任。《通知》指出，評估機構應在充分考慮市場環境和底層資產特征基礎上，合理設置評估參數，審慎確定評估結果。評估機構應當對評估參數的選取進行獨立判斷，不得完全依賴第三方意見，同時應充分說明關鍵核心指標的預測依據及合理性，并對不利情形進行壓力測試。

原始權益人應當積極配合基礎設施公募REITs資產評估工作，按照規定提供相關經濟行為文件、資產權屬證明、財務會計信息和其他資料，并對材料的真實性、準確性、完整性和合法性負責。

基金管理人、財務顧問應當結合基礎設施公募REITs同行業上市公司重大資產重組及大宗交易的估值參數選取情況，對評估參數和評估方法的選取進行獨立核查，確保評估結果審慎合理。

評估機構、基金管理人、財務顧問應當切實履行相應職責，本所將對評估機構的評估行為及基金管理人、財務顧問的評估核查責任加強監管。

一攬子措施促進公募REITs市場健康發展

自2020年4月基礎設施公募REITs試點工作啟動以來，滬深交易所全力加快REITs市場建設，持續培育壯大公募REITs市場，盤活存量資產，擴大有效投資。

截至8月29日，滬深兩市共有28只基礎設施公募REITs完成上市，4只REITs擴募項目落地，總市值近900億元。

前段時間，基礎設施公募REITs市場出現價格走弱、投資避險情緒上升的情況。在業內人士看來，這是市場充分博弈下的正常調整，需要進一步加強市場生態建設，完善機制安排與市場需求的匹配程度。

業內人士表示，《通知》以市場高度關切的問題為出發點，推出一攬子優化市場生態的措施，將促進基礎設施公募REITs市場健康發展，如優化做市商考核激勵機制，表彰優秀的REITs做市商，推動擴大FOF參與REITs投資，引入社保基金、養老金、企業年金、公募基金等機構投資者，推動REITs互聯互通和實時指數等。

校對：陶謙

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