8月21日盤后晚間，舍得酒業股份有限公司（SH600702，以下簡稱“舍得酒業”）披露2024年半年度報告。報告顯示，舍得酒業2024年1-6月實現營業收入32.71億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤5.91億元。

2024年上半年，白酒行業深度調整的“坡度”更為明顯，“雙期”疊加造就的市場形勢更為復雜。特別是在二季度淡季，消費需求偏弱，酒企聚焦經營補足短板，淡季經營節奏有所控制，行業整體增長曲線變得更為平緩。

面對多重挑戰疊加的客觀環境，舍得酒業深耕老酒戰略鞏固產品長板，控量穩價維護渠道健康，保持經營的穩健態勢。同時，大力推動老酒賽道團標建設，以標準倡導者之姿進一步夯實老酒賽道的領先優勢。

控量穩價主動調速，塑造長遠發展韌性

從上半年經營情況可以看出，舍得酒業在淡季需求轉弱的情況下，適度降速調整節奏，務實經營的同時聚焦核心維度建設，為長遠發展打牢基礎。拆解半年度報告，可窺見舍得的經營策略：

首先，堅守極致的產品主義，聚焦提升產品品質。一方面，以科創引領，繼續提升生態老酒品質。中報顯示，今年上半年，舍得酒業研發費用達4949萬元。同時，舍得酒業加大投入基酒半成品的生產，用于長期儲存和淬煉品質老酒，保障老酒核心競爭力。隨著投入超70億元的增產擴能項目有效推進，舍得酒業老酒規模正逐年增加，至今已經積累十余萬噸優質老基酒。

第二，聚焦消費者所在，精準發力重點市場宴席場景。2024年上半年，舍得酒業通過重點發力宴席場景，舍得酒、沱牌酒宴席數量同期均實現兩位數增長，舍之道、沱牌特級T68、沱牌窖齡特曲等高質價比產品同比銷售有較大增幅，拓寬了市場的潛力空間。根據中報，上半年普通酒銷售收入3.84億元，中高檔產品銷售收入26.01億元。

第三，錨定市場長遠發展，階段去庫存為渠道減壓。2024年上半年，受經濟環境的影響，次高端白酒商務需求不及預期，舍得酒業并沒有盲目追求增長，而是更注重“量”“價”關系的平衡。通過主動“控量穩價”策略，舍得酒業積極協助經銷商全力提升動銷，維持渠道健康。據多家機構及行業酒價媒體的調研數據顯示，今年以來，舍得酒業核心產品的批價長期保持穩定。

觀察中報可知，今年上半年批發代理銷售收入27.30億元；經銷商數量達2809家，較2023年末增加154家，說明經銷商對舍得酒業品牌的認可，全國化潛力仍在釋放。

同時，持續強化品牌力建設，賦能產品市場開拓。今年舍得酒業更加聚焦C端、聚焦消費者體驗，“舍得酒，每一瓶都是老酒”的價值認知持續深入人心。2024年上半年，通過攜手婚博會、藝術展、高爾夫球等活動，舍得酒業跨界推廣老酒品鑒，讓更多消費者親口品鑒舍得老酒，感受舍得老酒的飲用價值、社交價值和文化價值；CCTV全天廣告投放，提升品牌曝光；邀約張海迪、游本昌、譚詠麟、吳敏霞等時代先鋒人物現身《舍得智慧人物》第六季，多維詮釋舍得智慧，再創關注新高，六季總曝光量突破257億次。同時加大了開蓋有獎促銷力度，提升消費端對產品的體驗和認知拉力。

同時，沱牌全新品牌口號“暢銷50億瓶的經典名酒”在春糖與消費者見面，進一步推進了品牌的喚醒和煥新，在消費理性時代，加速經典名酒復蘇。數據顯示，2024年舍得、沱牌雙品牌價值已突破1700億元。

白酒營銷專家蔡學飛表示，處在行業深度調整壓力之下，舍得酒業主動調整節奏，將重心聚焦于品質提升、渠道拓展以及市場培育等關鍵環節，展現了對行業的敏銳洞察和堅定信心。這些關鍵環節的提升，將進一步鞏固其發展基石，為持續強化品牌競爭優勢奠定堅實基礎。

多家機構維持“買入”評級，三大優勢展望前景可期

盡管受宏觀經濟及行業周期影響，公司估值階段觸底，但與其他白酒一線品牌相同，舍得酒業擁有高毛利、高ROE等特點，且逐年提升分紅比例，是具備增長確定性的優質標的。而國金證券、中信建投證券、光大證券、華鑫證券、華福證券等機構的最新研報也對舍得酒業給予“買入”評級。

而作為壇貯老酒市場化開創者和引領者，舍得酒業經過五年的深耕運營，已建立起堅實的競爭壁壘。

今年7月，舍得酒業參與起草的國內首個濃香型壇貯老酒團體標準正式發布，正式開啟“老酒戰略2.0”時代，實現了從產品領先、品牌領先，發展到標準領先階段。而具備高品質、高價格屬性的老酒，契合白酒行業“喝少一點，喝好一點，喝老一點”的消費升級趨勢，對于酒類競爭具有長遠的戰略價值。獨占老酒品類領導者地位的舍得酒業無疑站在行業新風口上。

當前，舍得酒業穩步推進全國化布局，已初具規模。但與其他已經完成全國化的白酒一線品牌相比，舍得酒業在全國化鋪貨、全價位段產品布局等進程中，仍具有巨大的潛力。而作為濃香型酒企，舍得酒業更具備高中低檔協調發展的戰略優勢，提供了寬闊的市場空間。

據數據顯示，舍得酒業經營快速且穩健，2020年至2023年四年內，實現超40億元營收增量，同期增長幅度領先多個營收規模相近的次高端品牌。而在復星和政府雙向賦能下，舍得酒業在保障支持、機制靈活兩方面兼具優勢，在白酒出海、基地市場打造兩個維度具有巨大增長潛力。目前，舍得酒業已在全球34個國家和地區布局。

憑借強大的老酒品類優勢、廣闊的市場拓展空間以及穩健且潛力巨大的經營表現，2024年上半年，舍得酒業采取控量穩價的策略，以時間換空間，維護市場的良性循環。在經濟企穩回升、消費信心恢復的背景下，擁有強大內生動力的舍得酒業，其發展前景依然值得期待。

關鍵詞：