受房企風險暴露、資管新規落地等因素影響，信托業也面臨諸多挑戰。截至1月底，68家信托公司中有56家在銀行間市場披露未經審計的2021年度財務報表，它們2021年全年的凈利潤合計為531.05億元，同比下降1.42%。

2022年，信托業嚴監管趨勢不減，金融機構信托投資規模進一步收縮。2月16日，中國信托登記有限責任公司發布數據顯示，截至2021年末，存量信托產品中金融機構、金融產品、非金融企業和自然人投資規模占比分別為33.07%、24.24%、17.10%和25.58%。其中，金融機構投資規模較年初下降29.79%，較三季度末下降9.71%

信托產品投資者數量保持持續上升。數據顯示，2021年年末，信托產品存量投資者數量為126.14萬個，第四季度凈增加20.17萬個，較年初增長55.35%。分析人士認為，這是信托投資在財富增值保值方面的獨特作用越來越受到重視的表現，也是信托自身轉型和產品獲客的結果。

用益信托高級分析師喻智向時代周報記者分析指出，資管新規中打破剛兌、凈值化轉型、壓降融資類業務等長期目標對信托公司展業影響很大，行業轉型雖取得一定進展，但規模相對有限，還不足以扭轉行業整體業績下滑、利潤減少的頹勢。

信托產品投資者數量上升引得券商注意。時代周報記者發現，部分券商甚至將能與信托公司合作定為2022年的戰略目標之一。有意與信托公司合作的多為中小券商機構。這些券商認為，與信托合作開展組合投資產品的研發及銷售，將是雙贏結果。

信托轉型困境

2022年開年，資管新規正式落地。此前支撐信托行業爆發式增長的“融資類、通道類”業務逐漸走下歷史舞臺，進一步迫使信托機構尋求轉型。

用益信托數據顯示，2022年1月，非標業務的成立數量及規模均出現大幅下滑，整體趨勢仍以下行為主。1月非標類產品成立數量為1128款，成立規模為530.85億元，分別較2021年年末減少28.92%和39.88%。其中，投向房地產和工商企業領域的產品成立規模分別下滑72.70%和60.96%。

所謂非標資產，最為典型的就是應收賬款和房地產項目。標品業務，一般則投向公開市場，面向投資者交易，期限靈活，且通常不承諾預期收益。2020年5月，銀保監會出臺《信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見稿）》，要求集合信托投向非標資產的占比不超過50%。

暨南大學南方高等金融研究院副院長陳創練分析指出，信托轉型有兩個方面：一是在滿足監管文件要求的前提下，拓展標準類業務類型和投資方向；二是創新信托業務類型，發展類FOF（基金中的基金）模式的信托產品，從而在消費金融信托、城投信托、家族理財信托等方向發力。

此外，信托業務的“非標轉標”情況也不盡如人意。

中國信登網數據顯示，2021年，約有40家信托公司布局TOF（基金中的信托）/FOF（基金中的基金）等業務，與2020年年末的18家相比，增長122.22%。但此類業務的產品數量并未明顯提升。用益信托數據顯示，截至2022年1月初，標準信托產品發行數量93款，環比減少11.43%。

喻智表示，標準信托產品的募集情況受投資者對產品、對發行機構的接受程度影響較大，信托轉型仍面臨壓力。

券商“挖角”

信托艱難轉型之際，券商拋出合作橄欖枝。

“資管新規實施，不能再做信貸類產品。我們想從信托公司‘引流’，這將會是雙贏結果。”一家券商的工作人員向時代周報記者透露，與信托公司的合作是他所在券商在今年的首要戰略。

有意與信托公司合作的多為中小券商及部分“銀行系”券商。

券商與信托公司間的合作方式主要有兩種：一種是信托公司代銷券商的標準化產品，賺取中間收益，即類似銀行代銷的方式；另一種是信托公司與券商合作建立標準化產品，信托公司擔任管理人，券商則仍延續其傳統的投顧職能。

“無論何種方式，對券商而言均為利好。”一名券商人士告訴時代周報記者，券商在募資端的獲客渠道一直是短板，與信托機構合作可以獲得高凈值客戶的獲客渠道。對信托公司而言，有券商“冠名”的產品或許更易讓投資者接受。

“券商、公募、私募等機構和信托之間，是競爭與合作并存的關系。”喻智認為，信托公司與其他資管機構合作開展TOF/FOF產品，能夠借助其他機構的標品業務經驗拓展自身的標品業務，同時拓展自身的投研體系，逐漸過渡到完全主動管理。

中信建投證券一分公司負責人也對時代周報記者表示，中小型信托公司與券商合作，或是轉型期的一種“報團取暖”。

另一名信托從業人士則持有不同意見。他認為，在非標信托業務規模壓降，房地產強監管仍在持續的背景下，標品業務終將成為信托日后的主流業務。“如果是做管理人還好，如果只是渠道的話，我們肯定也比不過銀行。”該人士說。

信托公司盈利能力“兩級分化”特征明顯。用益數據顯示，2021年上半年，61家信托公司中，有約23.21%的信托公司凈利潤增長超過20%，約25%的信托公司凈利潤增長幅度超過30%。其中，凈利潤在10億元以上的信托公司有9家，在5億元以下的有37家。

分析人士指出，轉型帶來的沖擊將進一步加劇兩級分化。對處在末端的信托公司而言，或被邊緣化，甚至被淘汰。與券商合作，一定程度上能夠做到優勢互補，縮小差距，券商也能從中獲得渠道資源。

關鍵詞： 信托 券商