“預制菜將成為公司業績新增長點，未來將以預制菜為主要抓手，加快水產食品業務轉型升級。”面對深交所近期的接連質疑，國聯水產(300094)作出了如上回應。在國聯水產看來，從凈利潤4年增10倍到近3年持續虧損，原因主要歸咎于疫情影響下的、占營收五成的境外銷售業務。通過未來深挖國內市場，局勢將很快改變。

而當羊城晚報記者嘗試就此事詢問國聯水產方態度時，國聯水產以負責人近期沒有時間為由拒絕了羊城晚報記者的采訪。在業內人士看來，國聯水產的連年巨虧，實則是內外因共同作用下的產物。

連年虧損在內因

對比同行業企業近年來的表現來看，國聯水產此次僅用疫情影響境內以及出口業務作為業績下滑的理由，顯然不夠充分。

2019年對國聯水產而言，是盛而轉衰的時間點。2015年至2018年，國聯水產營收和凈利潤逐年遞增。但2019年后，下坡路就開始了。2019年至2021年，其凈利潤分別為-4.63億元、-2.69億元、-1383.79萬元，同比分別為-300.52%、42.06%、94.85%;扣非凈利潤分別為-4.63億元、-3.18億元、-3216萬元。

盡管國聯水產稱是疫情影響，但外界卻不盡認同。“疫情在一定程度上確實影響了國聯水產的業務表現，但資本市場上的其他幾家同類型企業這幾年整體利潤率都是穩中有升的，只偶有波動。因此，國聯水產將盈利虧損都歸咎到疫情這一外因，是不客觀的。”中國人民大學高禮研究院副教授王鵬告訴羊城晚報記者。

數據也確實證明了這一點。據統計，同行業7家上市公司(好當家、安井食品、中水漁業、佳沃食品、大湖股份、味知香、百洋股份)2019年至2021年的營收增長率平均值分別為19.41%、14.73%、18.73%，而國聯水產同期營收分別為46.28億元、44.94億元、44.74億元，分別下降2.15%、2.89%、0.44%。

對比上述7家上市公司同期凈利增長率平均值(-107.06%、-341.44%、261.97%)，國聯水產僅2020年凈利增長率(39.97%)超過平均值，2019年(-304.53%)和2021年(94.03%)均低于平均值。

王鵬表示，綜合來看，國聯水產更核心的問題還是在于企業內部管理戰略、布局等內因，內部供應鏈、品控等問題造就了今天的局面。

確實，業績虧損不是單獨發生的。在國聯水產內部，問題已經明顯顯現。

內控制度不健全

近期，有投資者提問向國聯水產稱，針對2021年報中提到的上游養殖行業虧損情況，能否披露國聯水產上游養殖行業的凈虧損額。對此，國聯水產董秘并未給出明確回復，而是籠統回復稱公司積極在上游板塊做減法，提高公司綜合盈利能力。

在年報問詢函中，國聯水產的存貨賬面價值和存貨周轉情況成了深交所的重點關注內容。據披露，2019年至2021年，國聯水產存貨賬面價值金額分別為22.52億元、25.29億元及27.46億元，期末存貨賬面價值占總資產的比例分別為46.23%、49.65%、53.63%，占流動資產的比例分別為63.38%、66.25%及75.16%，公司存貨周轉天數分別為219天、223天、250天。

對比上面提到的7家上市企業，同期存貨賬面余額占總資產的比例平均值分別為19.89%、19.46%、17.75%，占流動資產的比例平均值分別為43.62%、47.33%、47.75%。而對于存貨問題，國聯水產仍舊將公司存貨賬面余額較高歸咎為行業特性決定與疫情、貿易環境變化影響。

如果說貨品貿易可以推到疫情身上，那么前五大供應商信息披露不準確、部分制造費用跨期等問題就很難再靠疫情“大被一蓋”了。監管函顯示，2017年以來，國聯水產多次變更存貨減值準備計提會計估計，2017年和2019年因存貨減值準備會計估計的變更，分別導致當年存貨減值準備增加1701.33萬元和9420.03萬元。國聯水產對上述變更事項未及時披露，也未在相關年度報告中予以說明。

此外，國聯水產還存在把2019年發生的冰鮮蝦加工費用178.65萬元計入2020年，將2018年發生的冷藏費用195.46萬元計入2019年，不符合《企業會計準則》相關規定。

對國聯水產而言，信息披露違規不是首次，因此收到監管函也不陌生了。2018年8月至2021年7月，該公司以及董事、監事、高級管理人員收到中國證監會廣東監管局出具警示函措施的決定3份，收到深交所通報批評1份、監管函2份。

據此可見，國聯水產的內控制度不夠健全是確實存在的，并且已經對公司發展帶來了不小的影響。而從國聯水產回復深交所內容及近期動作來看，預制菜被選中為企業此次渡過難關的“稻草”。

未來出路在哪里？

在日前的投資者業績交流會上，國聯水產表示對預制菜產業的發展持續看好，也會持續推動預制菜的開發與推廣。據披露，該公司2021年預制菜營收為8.41億元，2020年約7.3億元。轉向國內市場加上預制菜銷售，同時也幫助了公司消化存貨。

對于預制菜的布局和規劃，國聯水產董事會秘書梁永振日前在投資者關系活動調研時稱，國聯水產形成了以預制菜為營銷重心的銷售體系。目前除了烤魚以外，還有酸菜魚、小龍蝦、裹粉等幾億元大單品的規劃方向。

記者注意到，隨著疫情、宅經濟等發展，目前國內預制菜市場的確是一片藍海。據餐寶典數據顯示，2021年中國預制菜市場規模超過3000億元，預計到2025年將會突破8300億元，其中在C端市場的規模占比將接近30%。國海證券分析預測，如果按每年20%的復合增速估算，未來6-7年，中國預制菜行業將形成萬億規模市場。

對于國聯水產轉頭國內預制菜市場，多位市場人士并不樂觀。“對國聯水產而言，通過直采方式可以有效控制預制菜原材料成本，但從實際出發，更多面向用戶市場的預制菜和國聯水產原先的養殖水產在品控、營銷策略等方面都有所不同。”王鵬稱。香頌資本執行董事沈萌也表示，國聯水產在主業之外的原料供應沒有明顯優勢，帶有局限性。

羊城晚報記者梳理發現，目前國內預制菜市場競爭激烈，既有傳統食品產業鏈上的相關企業、生鮮連鎖超市，也有諸多互聯網巨頭布局。對此，王鵬表示，國聯水產想分一杯羹，面臨的競爭是相當大的，需要切實的資金和研發人才投入，“而不僅僅是簡單炒作一個概念來渡過當下的股價難關”。

國聯水產未必不明白這個道理。6月7日，國聯水產公布，公司收到深交所上市審核中心出具的《關于湛江國聯水產開發股份有限公司申請向特定對象發行股票的第二輪審核問詢函》。根據募集說明書，國聯水產擬將募集3億用于補充流動資金，占募集資金總額的30%。

“國聯水產預制菜業務的自我定位對未來前景至關重要，并不是涉足預制菜市場就一定成功。”沈萌認為。而隨著預制菜市場的發展，記者近來也觀察到，目前市場對于預制菜的聲音較為多元，有部分消費者認為預制菜口味重、不好吃，品牌間同質化較為嚴重。要想依靠預制菜“翻身”，國聯水產還有很長的一段路要走。(羊城晚報記者 杭瑩)

關鍵詞： 預制菜產業 國聯水產 深交所質疑 國聯水產連年虧損