繼*ST藍光（600466.SH）、*ST中天（000540.SZ）、ST美置（000667.SZ）、ST泰禾（000732.SZ）、*ST嘉凱（000918.SZ）、ST粵泰（600393,SH）之后，ST陽光城（000671.SZ）成為今年來A股第7家觸發面值退市的房企。

近日，ST陽光城公告顯示，由于連續20個交易日收盤價低于1元之后，公司股票自6月12日起停牌，并可能被深圳證券交易所終止上市交易。因觸及交易類強制退市情形而終止上市，公司股票不進入退市整理期。

今年5月5日，由于違規對外部單位提供擔保5.45億元，陽光城遭遇風險警示，觸發“戴帽”。此后該股連吃26個跌停板，投資者連清倉的機會都沒有。

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6月9日，停牌前的最后一個交易日，ST陽光城的股價定格在0.37元，市值僅剩下15.32億元，股東人數約為13.75萬人。

資料顯示，ST陽光城曾在14年內實現1000倍業績增長，為地產行業著名的黑馬房企。為實現規模進階的夙愿，林騰蛟相繼挖來龍湖陳凱、萬科張海民、碧桂園朱榮斌等多位明星職業經理人。

朱榮斌帶來了碧桂園的高周轉打法，任總裁期間，曾為ST陽光城制訂了銷售規模3500億元的發展規劃：2018年1500億元、2019年2500億元、2020年3500億元。

2020年8月，正值“三道紅線”出臺前后，ST陽光城分管財務的執行副總裁吳建斌還曾公開說：“當前房企規模擴張還是第一需要。房地產市場仍然大有可為。”其稱，企業都有個“天平”，天平的左邊是負債，右邊是規模，中間是利潤。關鍵在于，在擴張的速度與負債之間找到平衡點。

2020年9月，ST陽光城引入戰略投資者泰康人壽和泰康養老。當年，其與泰康系簽署對賭協議，約定：2020年-2024年，實現不低于15%的歸母凈利潤年復合增長率，且累計歸母凈利潤不低于340.59億元，從第6年開始，年復合增長率不低于10%。

在高增長時代，ST陽光城就曾有依賴高息永續債、少數股東權益占比大、對外擔保多等財務隱憂。2021年下半年開始，地產行業流動性收緊，ST陽光城的債務危機擺上臺面。

當年11月，ST陽光城公告稱，擬就旗下3只美元債券進行要約交換，合計余額9.47億美元，陽光集團創始人林騰蛟提供連帶責任擔保，成為業內少數押上個人信用的房企老板。

同時，林騰蛟開始變賣資產和股權積極自救。公開信息顯示，陽光城及其母公司陽光控股賣掉了持有的興業銀行股份、正心谷旗艦基金等股權，并轉讓浙江永康永泰小鎮、上海臻百利房地產開發有限公司、希爾頓酒店等20余項資產，所得款項均用于償還債務，累計已償還債務超450億元。

例如，2022年5月，ST龍凈（600388.SH）公告稱，公司控股股東龍凈實業及其一致行動人陽光泓瑞、陽光瑞澤、林騰蛟、吳潔，轉讓1.61億股公司股票予以紫金礦業，約占總股本的15.02%。此次交易的轉讓價為10.8元/股，相較于林騰蛟2017年20元/股的買入價，堪稱腰斬。

相較于大多數出險房企，陽光城出售資產更為果決。盡管悲情自救，但地產行業超預期遇冷，仍讓這家資金安全墊不夠厚的房企，走向了違約。

最新可查詢公告顯示，截至5月12日，ST陽光城已到期未支付的債務本金合計647.32億元；擔保實際發生金額合計711.07億元，占ST陽光城最近一期經審計合并報表歸母凈資產1362.25%。

2019年，在ST陽光城的銷售額邁過“兩千億元里程碑”之際，公司人均年薪為49.61萬元，居20家樣本房企之首。而到了2022年底，ST陽光城在職員工為3340人，一年減少6508人。人均年收入為18.33萬元，比上年減少22.6萬元，高管總薪酬為1790.1萬元，降幅36.45%。林騰蛟本人，兩年未領取工資。

2020年，林騰蛟家族曾220.2億元的財富，位列《2020新財富500富人榜》第122位。而在今年2月，林騰蛟被福州中院列為被執行人，執行標的為6億元。

地產行業進入風險出清的時刻，一匹匹黑馬房企的跌落，或昭示著高周轉的草莽時代結束，“穩健經營”的教訓或將留在存活下來的企業的骨子里。

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