據臺灣《經濟日報》6日報道，進入夏季后，美元在陣陣順風推動下大幅升值，不僅將今年初的貶幅完全收復，更使新興市場資產成為箭靶。美國國內政策、外交政策與貿易政策的種種不確定，最終都歸結到美元匯率走強。投資人如果信守“5月賣，趕快跑”的市場名言，新興市場資產是最為脆弱的標的。

中新經緯資料圖

上述報道指出，之前由于已開發國家利率偏低，新興市場企業及政府發行的債券都創新高。全球貿易與成長增強，加上一些新興經濟體的財務結構好轉，且原料商品價格上漲，使新興市場投資成為大熱點，勢頭一直持續到2018年初。

然而市場氛圍說變就變。由于投資人開始聚焦于美國經濟獨強，且將持續升息，投資人因而迅速撤離新興市場。百達資產管理公司策略長包利尼表示，通貨膨脹升高，美聯儲持續緊縮，且市場動蕩擴大，都使新興市場氛圍轉趨緊張。

該報道稱，新興貨幣的匯率“已升到合理價位，不再被嚴重低估”。摩根大通新興貨幣指數從4月初來已下跌4.2%，同期間新興市場本國貨幣債券也下跌4.5%，而新興歐元公債及歐元公司債僅分別下跌2.6%及1.3%，顯示新興市場資產的風險升高。

投資人面臨的問題是：美元是否持續升值?或只是短暫反彈?如果是前者，投資人將繼續撤離新興資產;但若是后者，反而應該趁低買進。

報道援引北方資產管理公司專家奇斯勒表示，買進機會的確存在，但現在令人擔憂的是新興市場匯率貶值的連鎖效應。“如果其他新興資產未出現普遍賣壓 ，新興貨幣的賣壓也不會加重。但最近幾周卻出現投資人全面撤出新興資產。”

報道還指出，國際金融協會(IIF)的數據顯示，美元升值及美國公債殖利率上升，促使投資人拋出新興股票及債券。該協會還有一組數據顯示，4月外資在新興股、債市都轉為賣超，共2億美元，是2016年11月來首次，比第1季總買超逾500億美元遠遜。特別是新興債市，第1季外資買超390億美元，4月減少到僅3億美元。投資人對新興債市的憂慮超過新興股市。

新興貨幣貶值最兇的還是老面孔，包括阿根廷披索、土耳其里拉，及其他擁有巨額經常帳逆差的新興貨幣

報道稱，。阿根廷央行上周三度升息，利率達到40%，以阻貶披索。

但投資人在拋出新興資產時仍相當審慎。美元最近雖強，但未必能持久。美元的最大軟肋是貿易與預算雙赤字擴大，可能只是暫時升值，因為出現軋空行情，以及美國經濟成長比歐、日堅實。

上述報道續稱，截至目前，美元升幅仍在新興市場投資人可接受范圍之內。德國商業銀行分析師指出，最近新興貨幣貶值可能是因為過去幾個月來投資人過于樂觀。

報道援引TD證券公司分析師提漢伊指出，就算美元升勢有腳，但并非所有新興資產一概不利，因為許多國家基本面仍具吸引力。資金流入新興市場的速度雖可能減緩，投資人可能會進行避險操作，但最多只是暫時性;投資人要撿便宜應更有耐心。

報道稱，新興市場投資人普遍擔心全球經濟表現。如果全球經濟續強，且通膨穩定，則不必因美元升值而憂心。歐本海默基公司專家梅馬尼表示，“美國成長穩健，新興市場亦然”。

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