上周由于年報(bào)基本出盡，企業(yè)業(yè)績(jī)成為市場(chǎng)選擇的標(biāo)準(zhǔn)，醫(yī)藥、休閑服務(wù)板塊受到資金追捧，但深滬主力資金凈流入持續(xù)為負(fù)的狀況沒(méi)有改變，表明市場(chǎng)參與度下降，延續(xù)震蕩趨勢(shì)。上周，滬深300上漲0.47%，上證指數(shù)上漲0.29%，深證成指上漲0.99%，中小板指上漲1.87%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.51%。截至上周五，上證A股滾動(dòng)市盈率、市凈率分別為14.50倍、1.57倍，均較上期有所下降。

以簡(jiǎn)單平均方法計(jì)算，上周全部參與監(jiān)測(cè)的股票型基金(不含指數(shù)基金，下同)和混合型基金平均倉(cāng)位為58.09%，相比上期下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中股票型基金倉(cāng)位為87.62%，下降0.18個(gè)百分點(diǎn)，混合型基金倉(cāng)位55%，下降0.54個(gè)百分點(diǎn)。

從細(xì)分類(lèi)型看，股票型基金中，普通股票型基金倉(cāng)位為87.62%，相比上期下降0.18個(gè)百分點(diǎn);混合型基金中，靈活配置型基金倉(cāng)位下降0.57個(gè)百分點(diǎn)，至51.17%;平衡混合型基金下降0.43個(gè)百分點(diǎn)，至60.94%;偏股混合型基金倉(cāng)位下降0.51個(gè)百分點(diǎn)，至81.09%，偏債混合型基金倉(cāng)位下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，至20.49%。

以凈值規(guī)模加權(quán)平均的方法計(jì)算，上周股票型基金和混合型基金平均估算倉(cāng)位為72.24%，相比上期下降0.41個(gè)百分點(diǎn)。其中股票型基金倉(cāng)位為88.49%，下降0.31個(gè)百分點(diǎn)，混合型基金倉(cāng)位69.8%，下降0.42個(gè)百分點(diǎn)。

從監(jiān)測(cè)的所有股票型和混合型基金的倉(cāng)位分布來(lái)看，上周基金倉(cāng)位在九成以上的占比15.1%，倉(cāng)位在七成到九成的占比34.7%，五成到七成的占比12.7%，倉(cāng)位在五成以下的占比37.5%。上周加倉(cāng)超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)的基金占比9.1%，25.1%的基金加倉(cāng)幅度在2個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)，43.5%的基金倉(cāng)位減倉(cāng)幅度在2個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)，減倉(cāng)超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)的基金占比22.4%。

從目前來(lái)看市場(chǎng)趨于謹(jǐn)慎，趨勢(shì)性行情并不明朗。長(zhǎng)期而言，從2015年以來(lái)較長(zhǎng)期基金倉(cāng)位的變動(dòng)趨勢(shì)來(lái)看，基金倉(cāng)位穩(wěn)中有升，顯示基金經(jīng)理長(zhǎng)期對(duì)于市場(chǎng)看好的態(tài)度;短期來(lái)看，在滬深300指數(shù)維持震蕩的結(jié)構(gòu)性行情中，基金倉(cāng)位窄幅變化，表明基金經(jīng)理短期內(nèi)未有趨勢(shì)性操作。

上周央行公開(kāi)市場(chǎng)有2700億元逆回購(gòu)到期，其中周一、周二無(wú)逆回購(gòu)到期，周三至周五分別有2000億、500億和200億逆回購(gòu)到期，此外周三還有1200億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期，無(wú)正回購(gòu)和央票到期，進(jìn)行3800億逆回購(gòu)到期操作，周內(nèi)進(jìn)行累計(jì)凈回籠1100億元。進(jìn)入5月度過(guò)了月末繳稅和短期凈回籠的擾動(dòng)，資金面出現(xiàn)重回寬松跡象。目前看，5月影響流動(dòng)性的因素不會(huì)太多，央行配合降準(zhǔn)的“收短放長(zhǎng)”操作是貨幣政策回歸中性的表現(xiàn)。

經(jīng)歷了一季報(bào)披露后的集中調(diào)整，一部分消費(fèi)、銀行等白馬藍(lán)籌的股價(jià)已經(jīng)提前反映了未來(lái)一段時(shí)間業(yè)績(jī)?cè)鏊倩蛴械倪呺H惡化，再加上A股入摩在即，其性價(jià)比逐漸顯現(xiàn)。而對(duì)于新興成長(zhǎng)來(lái)說(shuō)，一季報(bào)帶來(lái)的驚喜已經(jīng)較為充分地反映在股價(jià)之中，當(dāng)市場(chǎng)目光轉(zhuǎn)向MSCI的時(shí)候或迎來(lái)階段性調(diào)整，此時(shí)正是再次布局、重新審視持有結(jié)構(gòu)的良好機(jī)會(huì)。具體到偏股型基金配置上，建議投資者仍以相對(duì)積極的心態(tài)更加靈活地把握結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，業(yè)績(jī)與估值匹配、具有基本面支撐的優(yōu)質(zhì)股存在投資機(jī)會(huì)，因而應(yīng)淡化風(fēng)格，擇優(yōu)配置。具體到債券型基金配置上，建議投資者注意市場(chǎng)可能出現(xiàn)的震蕩回調(diào)，保持謹(jǐn)慎操作，重點(diǎn)關(guān)注配置中短久期利率債和高等級(jí)信用債產(chǎn)品，以獲取更多確定性收益。

關(guān)鍵詞： 倉(cāng)位 基金