時隔兩年之久，信托公司參與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)再度回歸大眾視線中，近日，國民信托特定目的信托受托機(jī)構(gòu)資格獲得監(jiān)管批復(fù)，為該公司開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)打開了新的窗口。8月3日，國民信托相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受北京商報記者采訪時回應(yīng)稱，未來該公司將進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈布局，在資產(chǎn)購入、證券發(fā)行、信托財產(chǎn)管理和信托利益支付過程中，以受托人身份積極參與資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)確定、基礎(chǔ)資產(chǎn)盡調(diào)、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計、信息披露、證券本息兌付清算等各項工作。

又一家信托公司獲批入局

信托公司參與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)“團(tuán)隊”再度進(jìn)行擴(kuò)容，8月2日，北京銀保監(jiān)局發(fā)布《關(guān)于國民信托有限公司特定目的信托受托機(jī)構(gòu)資格的批復(fù)》批準(zhǔn)該公司特定目的信托受托機(jī)構(gòu)資格，負(fù)責(zé)管理特定目的信托財產(chǎn)并發(fā)行資產(chǎn)支持證券。這也是時隔兩年后，監(jiān)管再次對信托公司開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)“開閘”，在國民信托之前獲得批復(fù)的信托公司為民生信托，獲批的日期為2019年7月22日。

對獲得市場準(zhǔn)入資格的意義，國民信托相關(guān)負(fù)責(zé)人8月3日在接受北京商報記者采訪時表示，國民信托從2019年開始啟動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，將展業(yè)重心轉(zhuǎn)向主動管理和專業(yè)化業(yè)務(wù)。其中證券信托業(yè)務(wù)是重點發(fā)展的業(yè)務(wù)領(lǐng)域之一。近兩年來，該公司在證券業(yè)務(wù)的審批、投后、業(yè)務(wù)等方面配置了充足的人才儲備，在估值、財務(wù)等IT系統(tǒng)方面進(jìn)行了優(yōu)化和完善，并在前期與金融機(jī)構(gòu)合作開展ABS和ABN業(yè)務(wù)的過程中積累了成功的實踐經(jīng)驗。

“特定目的信托業(yè)務(wù)資質(zhì)能夠讓國民信托把資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)鏈條上信托公司可扮演的角色有效連接起來，從而進(jìn)一步發(fā)揮信托制度優(yōu)勢，豐富公司證券業(yè)務(wù)模式，推動公司專業(yè)化轉(zhuǎn)型進(jìn)程。”上述國民信托相關(guān)負(fù)責(zé)人說道。

金樂函數(shù)分析師廖鶴凱在接受北京商報記者采訪時分析稱，獲得這一資格說明國民信托原有問題得到較為妥善處理，恢復(fù)業(yè)務(wù)數(shù)年來經(jīng)營正常未出現(xiàn)重大違法、違規(guī)行為。參與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)有利于提升國民信托綜合信托服務(wù)能力，一方面可以幫助現(xiàn)有交易對手開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，盤活存量資產(chǎn)，提升經(jīng)營效益;另一方面可以提升該公司財富管理部門的業(yè)務(wù)豐富度，提升財富管理效能。

應(yīng)進(jìn)一步提升主動管理能力

近年來，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)成為信托公司轉(zhuǎn)型布局的重點，8月3日，北京商報記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2021年開年至今，共有包括華能貴誠信托、華潤深國投信托、五礦國際信托、光大興隴信托、中航信托、建信信托、云南國際信托、天津信托在內(nèi)的共計38家信托公司參與了資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，其中，參與交易商協(xié)會資產(chǎn)支持票據(jù)、信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行的信托公司各有36家、17家，開年至今發(fā)行規(guī)模合計分別為651.521億元、1482.21億元。

去年11月，為進(jìn)一步加強(qiáng)信托公司市場準(zhǔn)入工作管理，銀保監(jiān)會發(fā)布了《中國銀保監(jiān)會信托公司行政許可事項實施辦法》指出，調(diào)整“信托公司特定目的信托受托機(jī)構(gòu)資格”準(zhǔn)入條件，適當(dāng)放寬對信托公司經(jīng)營年限和監(jiān)管評級的要求。

隨著監(jiān)管的進(jìn)一步放寬，參與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的信托公司數(shù)量將呈現(xiàn)日益增長態(tài)勢。不過需要關(guān)注的是，當(dāng)前，信托公司參與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)仍處于初級階段，如何提升在資產(chǎn)證券化產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)設(shè)計、證券承銷、中后期管理方面的能力是信托公司需要思考的問題。

在國民信托相關(guān)負(fù)責(zé)人看來，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)應(yīng)關(guān)注基礎(chǔ)資產(chǎn)的真實性、合法有效性，包括基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流、對資產(chǎn)規(guī)模的保障倍數(shù)、超額情況，以及通過加壓測試，對公司信托產(chǎn)品的覆蓋等。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上需關(guān)注分層交易結(jié)構(gòu)比例、風(fēng)險觸發(fā)機(jī)制中的加速清償條款、違約事件和權(quán)利完善事件、差額補(bǔ)足、流動性支持等外部增信安排，保證資產(chǎn)的安全性。根據(jù)不同交易對手和底層資產(chǎn)情況，也應(yīng)關(guān)注對應(yīng)外部的增項，包括差補(bǔ)、保證擔(dān)保等。

談及未來對產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)設(shè)計、證券承銷、中后期管理方面的考量，上述國民信托相關(guān)負(fù)責(zé)人透露稱，“公司將從Pre-ABS到后期處置進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈布局，盡職參與證券化實施前期、中期、運(yùn)行管理期和結(jié)束期的全服務(wù)流程，在資產(chǎn)購入、證券發(fā)行、信托財產(chǎn)管理和信托利益支付過程中，以受托人身份積極參與資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)確定、基礎(chǔ)資產(chǎn)盡調(diào)、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計、信息披露、證券本息兌付清算等各項工作，切實維護(hù)投資者利益”。

正如廖鶴凱所言，信托公司還是應(yīng)堅定不移地按照監(jiān)管的目標(biāo)，不斷提升自身主動管理能力，不斷壓縮通道業(yè)務(wù)規(guī)模和占比。充分發(fā)揮信托牌照優(yōu)勢，充分履行受托人職責(zé)，建立相關(guān)的完備的系統(tǒng)和制度，完善盡職調(diào)查的步驟和能力;加強(qiáng)相關(guān)團(tuán)隊的建設(shè)和管理，提升全方位服務(wù)交易對手的能力;不斷提升發(fā)行能力和發(fā)行規(guī)范，在高速發(fā)展的情況下獲得更好的效益。

關(guān)鍵詞： 資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù) 信托公司 轉(zhuǎn)型布局 新藍(lán)海