央行12日再次開展了30億元逆回購操作，中標利率2.10%。這已是央行連續(xù)7日每天僅進行30億元的逆回購縮量投放，創(chuàng)下去年1月以來的最低操作規(guī)模。業(yè)內認為，央行縮量逆回購并不代表貨幣政策轉向，市場流動性依然寬裕。

值得注意的是，雖然央行通過逆回購縮量回收流動性，但當前資金利率仍保持在較低水平。11日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)隔夜上行0.7個基點，報1.223%。7天Shibor下行2.4個基點，報1.627%。從回購利率表現(xiàn)看，DR007加權平均利率下降至1.5504%，低于政策利率水平。

上周國債期貨先抑后揚，本周連續(xù)兩天走強。11日， 10年期主力合約大漲0.31%。國債期貨12日繼續(xù)上漲，10年期主力合約漲0.12%，5年期主力合約漲0.12%，2年期主力合約漲0.04%。

近期央行的縮量逆回購意味著什么?對債市影響如何?

對此，長城基金固定收益投資部基金經理魏建分析稱，上周債市最大的擾動因素來自于央行逆回購的縮量。一開始市場擔憂央行貨幣政策的轉向，但是后來隨著銀行間回購價格的持續(xù)走低，市場開始接受“量重于價”的邏輯，配置資金重新買入。基準情形下，至少未來一個季度內，寬信用將逐漸對債市帶來壓力，在沒有見到收益率明顯上行的情況下，債市策略還是應該保持謹慎，配置流動性相對較好的資產，思路上重交易輕配置。

國盛證券固收首席分析師楊業(yè)偉表示，今年面臨流動性極度寬松、市場杠桿率大幅攀升的情況，因而央行再度將逆回購規(guī)模降至30億元，提醒市場控制杠桿水平。

東吳證券認為，低資金利率的狀態(tài)難以持續(xù)，央行將引導資金利率逐漸向政策利率回歸，而月初可順勢進行凈回籠，借此釋放貨幣政策正常化的信號，但就流動性來說，目前并不具備構成緊張局面的基礎。

日前，央行貨幣政策委員會召開二季度例會，為下一階段貨幣政策定調。會議指出，要按照“疫情要防住、經濟要穩(wěn)住、發(fā)展要安全”的明確要求，統(tǒng)籌抓好穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)物價，穩(wěn)中求進，強化跨周期和逆周期調節(jié)，加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，主動應對，提振信心，為實體經濟提供更有力支持，穩(wěn)定宏觀經濟大盤。進一步疏通貨幣政策傳導機制，保持流動性合理充裕，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經濟增速基本匹配。

關鍵詞： 央行逆回購操作 市場流動性 穩(wěn)健貨幣政策 信貸總量增長