為將“經濟命脈”掌握在自己手中，降低石油、天然氣對外依存度，新一輪找礦戰略行動、三大國有石油企業高資本開支水平有望進一步推動油服板塊蛋糕做大，作為能源服務技術龍頭的海油發展以2022年凈利幾乎翻倍，2023上半年繼續同增近30%的業績表現，率先拉開發展提速帷幕。

全鏈路覆蓋的能源服務技術企業

公司三大核心主業已經覆蓋了油氣全產業鏈，海油發展已是地位顯著的能源服務技術龍頭。

(資料圖)

海油發展聚焦海上、陸上油氣生產領域，已形成能源技術服務、能源物流服務、低碳環保與數字化三大核心業務板塊。公司三大核心業務板塊覆蓋海上油氣勘探開發、生產、煉油與化工全產業鏈布局。截至2022年，公司能源技術服務、能源物流服務、低碳環保與數字化營收占比分別達到31%、51%、18%。

海油發展業務流程以及營收結構資料來源：招股書

其中能源技術服務是為油氣公司提供包括工程技術服務、裝備設計制造與運維服務、油氣田生產一體化服務等在內的全方位技術服務，聚焦油氣田生產階段，從提高油田采收率、監督監理、油田作業支持、非常規油氣一體化服務、設備設施運維一體化服務、FPSO生產運營服務等多個方面，為海上和陸上油氣公司的生產作業提供技術服務和支持保障。

尤其在偏遠深水海域油氣開采主要生產裝置的FPSO領域，公司是國內唯一具備FPSO運營能力的能源技術服務公司。

海洋油氣生產平臺種類 數據來源：NOI

目前，公司已形成以客戶需求為導向的差異化服務能力，可根據目標油田的不同需求，為油氣公司提供靈活多樣的FPSO服務模式等。公司與客戶簽訂的FPSO服務協議期限通常在10年以上，在行業進入下行周期時仍可保持較高的FPSO使用率，為公司提供長期穩定的收入來源。

公司持有的FPSO數量位列亞洲第二、全球第五，在國內FPSO生產技術服務市場居主導地位。同時，公司具有較強的FPSO全產業生命周期資源整合能力，業務覆蓋FPSO設計、建造、調試、運營管理、升級改造等各個環節，可實現FPSO的建設與操作運營的無縫銜接和全生命周期的最優化管理。

數據來源：海油發展公告

能源物流服務方面，公司依托海洋能源生產的特點著力打造了完善的海洋能源生產支持物流系統，并向海上作業項目提供銷售協調、海上配餐、人力資源服務等支持服務。能源物流服務產業側重于為海洋石油行業的生產環節和中下游領域提供支持服務，通過海上物資供應及配餐服務為海上油氣田開采提供后勤保障，通過協調服務協助石油公司海上油氣外輸，通過銷售服務開展油氣副產品分銷。

在低碳環保與數字化領域，海油發展充分利用自身優勢，積極投入開發安全環保與節能產業相關的業務。公司重點發展安全應急、節能環保、水處理、綠色涂料、冷能利用、數字化等技術服務；重點加速培育海上風電EPCI總承包服務能力和運維一體化服務能力；加大低碳環保、數字化技術研發力度，完善產業服務鏈條，打造集數字化技術服務、綠色用能技術服務和綠色產品供應于一體的綜合服務能力。

公司目前在特種環保涂料、工業水處理等領域均處于領先地位，也成為國內唯一溢油應急海洋環保服務提供商和中國海油唯一的節能減排監督監測機構，建成了國家工業水處理工程技術研究中心和中國海油首個固廢管理平臺，運營國家涂料工程技術研究中心，并持有北京綠色交易所4%股份。

基于全產業鏈覆蓋的業務體系，海油發展技術優勢不斷積累，競爭壁壘持續加固。

公司已經形成了七個大類的技術體系，通過自主科研創新，沉淀了一批關鍵核心技術，破解多項“卡脖子”難題，打造了系列化“標志性技術、標志性產品”，全力促進公司質量變革、效率變革和動力變革。

目前，公司擁有國家及省部級科技進步獎90項，建立企業級以上標準1259項（包括國際標準10項、國家標準330項、行業標準500項）。此外，公司擁有含國家級研發平臺等18個創新平臺，已成立37家企業技術中心，運營海洋石油高效開發國家重點實驗室、國家工業水處理工程技術研究中心等多個經科技部或工信部備案的國家級科研機構。

海油發展已經具備從勘探至棄置全過程的鉆完井設計能力；從技術研發、“海龍”品牌產品到現場服務的提高采收率的全產業鏈服務能力；國際與國內船舶管理資質、高端液化氣運輸船管理資質；高端透平發電機組自主維修技術能力；以及邊際油田開發建設運維一體化能力，是真正擁有全產業鏈業務體系、一體化服務模式的強抗風險能力龍頭型企業。

得益于此，海油發展近年來業績穩定上行，并呈現增長提速態勢。

三大業務同步發力業績增長迎來爆發

海油發展業績連年增長，2022更有爆發態勢。

數據顯示，公司2016-2022年公司營收從204億元增長至478億元，年均復合增速為13%，歸母凈利潤由2016年的6億增長至2022年24億元，年均復合增速達到了22%。

其中2022年，受益于油價高位波動和國家增儲上產的“七年行動計劃”，公司工作量穩中有升，三大業務營收保持增長。其中能源技術服務的增產增注服務工作量同比增長10.01%，油田化學藥劑工作量同比增長25.59%，海洋石油163平臺按期投產為潿洲12-8東累計生產原油超過17萬方，推動業務板塊實現營業收入155.79億元，同比增長14.12%，毛利潤同比增長20%至24.2億元。

能源物流服務方面，公司緊緊抓住國際油價高位時機，為海上油氣田開采提供支持保障和油氣外輸服務，開展油氣副產品分銷，石油化工品銷售量同比增長9.45%，海上作業大宗料和油料供應量同比增長9.42%，推動業務板塊營收同比增長37.38%至252.73億元，毛利潤同比增長25%至19.6億元。

再加上低碳環保與數字化領域，公司克服外部環境影響，通過“技術+產品+服務”一體化、智能化解決方案，加快構建清潔能源業務規模優勢，實現安全技術服務工作量同比增長5.36%，清潔生產服務工作量同比增長104.04%，水處理服務工作量同比增長25.72%，推動業務板塊營業同比增長5.56%至91.17億元，毛利潤同比12.5%至17.8億元。

三大業務齊發力，海油發展總營收規模同比增長23.35%至477.8億元。傳導至利潤端，在毛利率維持穩定的12.54%水平基礎上，費用率實現全面優化，最終推動公司歸母凈利潤同比大幅增長88.25%至24.2億元。

資料來源：海油發展2022年報

2023上半年，海油發展延續業績高增長態勢。

數據顯示，得益于緊緊抓住石油公司增儲上產的有利時機，合理安排生產經營，持續推進提高采收率、設備設施一體化能力等專項能力建設，海油發展能源技術服務產業實現營業收入同比增長18.98%至64.74億元。

加上通過“技術+產品+服務”一體化、智能化解決方案，推動新技術、新工藝、新產品的市場應用，公司低碳環保與數字化產業實現營業收入同比增長1.17%至33.82億元，以及銷售量提升帶動能源物流服務產業維持115.80億元營收貢獻，公司于上半年實現營業收入同比增長1.91%至206.62億元。

與此同時，公司毛利率由2022上半年同期的11.3%增至2023年的12.94%，最終推動歸母凈利潤同比大幅增長29.26%至13.37億元。

展望未來，多項強力驅動下，公司依舊具備業績高增長基礎。

“業績+估值”雙增機遇未來發展可期

國內海上油氣增產上儲持續，海油發展業績增長基石穩固。

近年來，我國石油與天然氣資源對外依存度持續高位，能源安全自主可控需求迫切。俄烏沖突后，全球能源格局面臨復雜嚴峻挑戰，中央多次強調保障國內能源生產能力。中海油肩負推動油氣資源儲量與產量提升的歷史使命，未來增儲上產趨勢持續。

根據國家能源局《2022年能源工作指導意見》，2022年我國以保障能源安全穩定供應為首要任務，著力增強國內能源生產保障能力，切實把能源飯碗牢牢地端在自己手里。國家能源局指出主要目標為增強供應保障能力。全國能源生產總量達到44.1億噸標準煤左右，原油產量2億噸左右，天然氣產量2140億立方米左右。

作為海油發展最大股東的中海油，2018年提出《關于中國海油強化國內勘探開發未來“七年行動計劃”》，公司將于2025年的勘探工作量與探明儲量較計劃期初翻一倍，并在上產攻堅工程中對國內未來油氣產量制定明確目標，保障企業長期工程建設工作量穩定提升。2023-2024年是中海油七年行動計劃的最后兩年時間，加快油氣開發力保增產上儲時間緊、任務重。

根據中海油2023年度經營策略公告，中海油2022年實際凈產量將達620百萬桶（超610百萬桶目標上限）。2023-2025年產量目標較上年同期規劃水平提升，分別為650-660/690-700/730-740百萬桶油當量，產量的中樞增速約為5-6%。中海油未來3年產量增速目標高于18-20年產量增速中樞。

數據來源：中海油年報，中海油業績報告

由于海油發展主業在生產等油氣開發中后段，整體盈利水平與油氣生產產量等因素掛鉤度更高，而中海油產量等指標相較于勘探開發活動更為平穩，從而使得海油發展的盈利能力穩定性更強。疊加高油價驅動上游資本開支，油服行業景氣度向上，海油發展工作量將繼續上漲，未來業績擁有有力支撐。

與此同時，南海是中海油重要的原油和天然氣儲備地區。此前中海油2022年上市募資投向主要就是南海油氣田區塊開發。根據中海油2022年4月發布招股說明書中關于募集資金投資項目情況，境內共5個項目中，4個項目為南海海域，4個南海項目總投資金額達到472億元，占境內總募投項目的94%；合計年產能規模達到628萬噸油當量，占境內總募投項目的93%。

而中海油南海海域油氣開采項目水深高于其他海域項目，屬于深海項目，在南海大開發的趨勢下，未來海油發展FPSO業務營收和總體毛利率有望增長。中海油南海開發加速，FPSO業務高毛利率驅動海油發展營收和利潤持續提升。此外，石化央企是能源安全的“壓艙石”，在“中特估”政策引領下，意味著公司估值水平也將實現一定提升。

由此看來，多輪強力驅動下，能源服務技術龍頭海油發展，正在迎來“業績+估值”的戴維斯雙擊行情。

本文源自：全景網

關鍵詞：