美國10年期國債收益率在5月5日晚上，是一路漲過了3%大關，到5月6日已經漲到3.142%。

這同樣也是導致5月5日美股大跌的其中一個很重要原因。

雖然看起來漲幅并不大，但是3%這樣的整數關口被突破，所帶來的市場恐慌效應還是比較強的。

畢竟美國10年期國債收益率（下稱“美債收益率”）是全球資產價格之錨。

最關鍵是3%的收益率，是美債收益率過去這14年來的天花板，所以3%收益率，是一個相當重要的整數關口，影響很大。

從上圖可以看到，美債收益率在2008年首次跌破3%收益率大關后，過去這14年，只有2013年和2018年，有兩次摸到了3%收益率大關。

這其中，2013年是因為美聯儲開始縮減QE，2018年是美聯儲正式縮表。

但即使如此，2013年和2018年，美債收益率也只是摸了下3%大關，就掉了回去。

所以，3%收益率大關，是過去14年美債收益率的天花板。

但當前美債收益率在今年突破2%大關后，就一直處于勢如破竹的狀態，仍然還不見明顯回落。

這意味著，本輪美聯儲激進加息縮表周期，美債收益率可能突破3%收益率這個天花板。

（1）美債刻度尺

由于美債收益率是全球資產價格之錨，美債收益率如此飆升，肯定會降低全球資產價格估值，這是今年元旦后，全球股市大幅下跌的主要原因之一。

美債收益率3%，意味著持有23年就可以復利翻倍。

以前美債收益率只有1%的時候，50倍PE可能都是合理的。

但當美債收益率達到3%，股票的合理估值，就會降低到23PE。

這就是美債收益率對全球資產價格的估值水平影響效應。

而且，由于債券價格和債券收益率是反向關系，當前美債收益率暴漲，就意味著美債市場崩跌。

當前美國滿世界拱火危機，配合美聯儲激進的加息縮表，驅趕國際避險資金回流美國，這實際上也是一把雙刃劍。

在美國這套金融組合拳里，美債市場是美國當前最大的死穴。

美國金融市場有三大組成部分：美元、美債、美股。

在美聯儲激進的加息縮表周期里，美元指數大幅度走強，已經突破103大關。

一年前我就跟大家判斷，美聯儲將面臨救美元還是救美股的兩難選擇，并且美聯儲最終選擇“救美元、棄美股”的概率比較大。

畢竟美元才是美國金融霸權的根基。

這種情況下，國際避險資金回流美國，雖然推高了美元指數，但美債市場仍然大跌。

這只能說明，在美聯儲激進加息縮表周期里，國際避險資金的回流規模，遠低于美債市場的整體拋售規模，所以美債市場仍然大跌，美債收益率持續大漲。

美國當前國債總額已經超過30萬億美元。

并且從2020年疫情爆發以來，美國已經連續3年的財政赤字是超過2.5萬億美元。

高額財政赤字加上天量負債，這使得美國當前只能靠借新還舊來維持運轉。

這意味著美國還要不停舉債，超過30萬億美元的天量債務，還將滾雪球式增加。

之前美聯儲大放水周期，是美聯儲印鈔來購買美國國債，給美債兜底。

這使得美國能夠低息發債。

但現在，美聯儲迫于通脹壓力，開始激進貨幣大轉向，不但加息，還要縮表。

這意味著美聯儲會從美債市場的最大買家，變成最大賣家。

而美國仍然還要大量發債，一旦失去美聯儲兜底，意味著美國發債只能靠市場買單。

市場又不像美聯儲那樣可以印鈔，有無限彈藥。

所以，現在美債市場最大的問題在于，因為美聯儲開始激進的加息縮表，不但讓美債市場失去最大的買家，而且美國財政部還在源源不斷發債，增加債券市場的供給。

也就是債券市場供給端還在增加，但購買端卻失去了美聯儲這個最大買家。

這就導致整個資金池變得比較緊張，進而導致收益率進一步暴漲，進而沖擊全球資產價格的估值，引發全球金融市場劇烈動蕩。

這回反過來制約美聯儲進一步加息的空間。

所以，美國才需要這樣滿世界拱火，制造危機，這實際上也是在給美聯儲加息爭取更多空間。

這實際上是過去這半年，貫穿國際局勢和金融形勢的一條主線脈絡。

所以，每當美債收益率出現飆升的時候，美國往往就會在全世界搞事情。

因此，美國10年期國債收益率，可以作為一把刻度尺，幫我們梳理紛亂的國際局勢。

（2）復盤俄烏危機

我之前文章曾經用美國10年期國債收益率作為刻度尺，來給俄烏危機做個復盤。

我這里也再梳理一下。

看美國2月份嘴炮拱火的虛擬危機，如何一步步演變成實質性的地區沖突。

下圖應該梳理得比較清楚。

2月10日：第1次摸2%收益率

美國公布1月通脹率高達7.5%，創40年來新高。

當天美債收益率應聲突破2%大關。

而美國也是在這一天，開始極力拱火俄烏危機，公布了所謂的2月16日俄烏開戰日。

這直接導致美債收益率從2%上方，直接跌回1.9%平臺，避險情緒升溫。

因為當國際避險資金回流美國買美債，就會壓低美債收益率，進而降低美國發債成本。

2月16日：第2次摸2%收益率

然而，到了2月16日，俄羅斯宣布主動從俄烏邊境撤回部分軍隊。

讓美國指定的開戰日，變成了俄羅斯撤軍日。

這也導致在16日，美債收益率重新升回2%大關，美債繼續跌。

但是，俄羅斯前腳剛撤軍，來自烏克蘭方向的神秘武裝就后腳朝烏東爭議地區進行了炮擊。

于是，17日開始地區局勢再次緊張，美債收益率也一路從2%又跌回1.9%。

大家很清楚，這些烏克蘭的神秘武裝，基本就是被美國控制的烏克蘭極右翼武裝。

美國通過這些極右翼的神秘武裝，不斷拱火俄烏危機。

于是，在2月20日，烏克蘭方面又有神秘武裝，朝烏東爭議地區密集開火。

最終，俄羅斯在21日召開緊急會議，普京在21日深夜宣布承認烏東兩區為獨立國家，震驚了世界。

普京后來稱，俄羅斯是被迫做出承認烏東兩區為獨立國家的決定，就是因為在20日，烏東兩區遭受了來自烏克蘭方面的猛烈炮擊，讓新明斯克協議成為一張廢紙，這讓俄羅斯消耗掉所有的耐心。

于是美債收益率一度跌到1.85%，全球避險情緒升溫。

2月23日：第3次摸2%收益率

不過，俄羅斯掀桌子后，歐美反應普遍比較慫，一開始的制裁力度普遍不大，而且都沒有誰站出來說要幫烏克蘭拿回烏東兩區。

并且在23日，各方緊急頻繁外交接觸，試圖挽留住和談的最后窗口時間。

這讓市場對局勢產生了期待，于是美債收益率再度漲回2%。

但就在這樣關鍵時刻，同樣還是烏克蘭的“神秘武裝”，在24日凌晨突然對烏東兩區進行全面炮擊。

要知道，俄羅斯在23日已經嚴厲警告過烏克蘭，一旦對烏東兩區進行攻擊，俄羅斯將展開凌厲的防衛反擊。

局勢一下子驟然緊張。

于是，剛摸到2%的收益率的美國10年期國債，再度應聲下跌回1.9%。

（3）持續拱火

所以，我們以美債收益率為刻度尺，可以清晰發現，在今年2月份，每當美債收益率摸到2%的時候，美國就會通過烏克蘭極右翼武裝，去給俄烏危機拱火。

從而達到驅趕國際避險資金，回流美國，壓低美債收益率的目標。

于是美國嘴炮拱火的俄烏危機，就這樣一步步走向戰爭。

但即使如此，在過去兩個月，美債收益率仍然出現大幅度上漲。

雖然，美國在2月份，把美債收益率死死壓在了2%收益率下方。

但進入到3月份，美債收益率就像是脫韁的野馬，一路飆升到2.9%，并在5月份突破3%大關。

這個原因有幾個：

1、國際避險資金回流美國的效果雖然有，但沒有完全達到美國想要的規模。

2、當前美債崩盤的規模太大，并不是國際避險資金可以完全解決的，國際避險資金回流的效果，頂多只是延緩美債收益率飆升的幅度，而不能完全避免美債收益率飆升。

假如美國美國拱火俄烏危機，恐怕當前美債收益率早就飆到4%以上了。

3、美聯儲開始激進的加息縮表，不斷提高加息預期，從今年加息1.5%，到現在已經普遍預期要加息2.5%以上。

這直接導致美債收益率大幅度上漲。

如果我們接下來繼續以美債收益率為刻度尺，可以把每個整數關口都視為一個臨界點。

并且，隨著美聯儲不斷提高加息預期，美債收益率的臨界點也會水漲船高。

比如，2月份這個臨界點還是2%收益率，到了5月份這個臨界點就上升到3%收益率。

在2月份，當美債收益率首次摸到2%的時候，美國開始無所不用其極的拱火俄烏危機。

那么我們接下來就要思考一個問題，現在美債收益率已經摸到3%門檻了，美國又將在哪里拱火呢？

如果拱火俄烏危機已經達不到驅趕國際避險資金的效果，美國接下來進一步鋌而走險，會把拱火目標放在哪里呢？

答案是呼之欲出了。

關鍵詞： 美債收益率突破3％的天花板 美債繼續崩跌 美國恐將升級拱