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【資料圖】

時值半年末，資金價格再現季節性上漲。

6月29日，上交所隔夜回購利率GC001盤中最高漲至5.65%，超過3月末高點，創出今年以來的新高。

市場人士認為，近期資金面季節性波動臨近尾聲，預計跨季之后將較快恢復平穩。

對于投資者而言，不妨逢高參與逆回購交易。在資金面持續寬松的當下，這樣的機會并不多。

來源：Wind

有了些“半年末的味道”

寬松程度收斂、資金價格走高……最近幾天，市場資金面才有了些“半年末的味道”。

6月29日，交易所市場上質押式債券回購利率總體繼續走高。其中，隔夜品種上行最為明顯。

截至收盤，上交所GC001盤中最高升至5.65%，全天加權平均利率升至5.34%，較上一日上行275個基點；深交所R-001盤中最高升至6.1%，全天加權平均利率報5.25%，較上一日上行270個基點。

從K線圖上看，6月24日以來，GC001連續上行，6月29日盤中超過了3月末的高點（5.5%），創出今年以來的新高。

值得一提的是，在兩個高點之間，GC001的走勢則非常平穩。

來源：Wind

在利率走高的同時，近期GC001的成交更加活躍。數據顯示，6月23日以來，GC001日成交額連續超過1.2萬億元，達到近期高位水平。

“這表明季末金融機構資金需求增多，供需關系有所收緊。”一位券商人士說，“這是季末的正常現象。”

中金公司等機構解釋，近期資金價格有所上漲，主要源于季末監管考核等季節性因素影響。

據分析，商業銀行為滿足LCR（流動性覆蓋率）等指標考核要求，傾向于增加流動性儲備，減少向外融出資金，特別是對非銀機構融資。受此影響，季末資金面可能收緊并出現分層現象，非銀機構資金面較易出現緊張。

交易所市場以非銀機構參與居多，季末資金價格波動往往也要更大一些。

相比之下，銀行間貨幣市場資金面總體仍比較平穩。

數據顯示，6月29日，銀行間市場上，存款類機構隔夜質押式回購加權平均利率（DR001）報1.35%，反而較上一日下行約8個基點。代表性的7天期回購加權平均利率（DR007）上行約9個基點至2.06%。

季末資金面波動臨近尾聲

機構普遍預計，季末資金面局部波動已臨近尾聲，下月初有望較快恢復平穩。

首先，為維護季末流動性平穩，近期央行已適度加大短期流動性投放。其中，最近3個交易日，公開市場逆回購交易量均達到千億級。

其次，銀行間體系流動性總體穩定。銀行類機構是貨幣市場的“壓艙石”，從存款類機構質押式回購利率及資金面情緒指數等觀察指標來看，近期市場資金面雖有所收斂，但談不上全面收緊。

第三，跨半年之后，監管考核等因素的影響會很快消除。

第四，季末也是財政集中支出時點，有望提升銀行體系流動性總量，預計將在下月初的資金面上得到更充分反映。

事實上，對于今年6月底的資金面，機構人士普遍較為樂觀。

國泰君安證券最近開展的一項市場調查顯示，絕大多數受訪投資者認為今年半年末資金面將介于平衡偏松到平衡偏緊之間，其中認為呈現平衡偏松觀點占比最高。

今年3月末，GC001也一度于盤中漲至5.5%，但跨季之后很快便回到正常水平。

來源：Wind

投資者可積極把握機會

對于普通投資者而言，季末由于資金面收斂推動資金價格上漲，是參與債券逆回購較好時機。

交易所債券逆回購交易非常安全，適合作為短期的現金管理類產品參與。參與也很方便，只需選好品種，“賣出”相應的證券代碼即可。

根據以往的經驗，跨季后，也即從7月1日起，交易所債券回購利率大概率會快速回落至前期均值水平。

總之，“高息”的時間窗口已不多。

另外，市場人士提示，除隔夜品種外，投資者也可關注期限稍長一些的品種，比如兩天到7天期品種。

雖然目前這些期限品種利率要比隔夜品種低一些，但由于持有期更長，且后續隔夜利率很可能大幅回落，因此相對于滾動開展隔夜逆回購交易而言，其綜合收益反而可能高一些。

關鍵詞： 利率創今年以來新高季末交易所債券逆回購再現投資機會