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事件概述：2023 年8 月17 日，東方電子披露2023 年半年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)收入25.18 億元，同比增長15.10%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.02億元，同比增長21.27%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.89 億元，同比增長29.57%。

點(diǎn)評：

二季度電網(wǎng)招標(biāo)/確收延期致單Q2 收入增速放緩。公司2Q23 實(shí)現(xiàn)收入13.68 億元，同比增長10.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.26 億元，同比增長18.37%，增速相對放緩，這主要是因?yàn)殡娋W(wǎng)由于巡視等原因?qū)е抡袠?biāo)/確收延期。目前，電網(wǎng)招標(biāo)工作陸續(xù)恢復(fù)，招標(biāo)節(jié)奏變化對公司全年業(yè)績影響有限。

電網(wǎng)側(cè)業(yè)務(wù)中標(biāo)情況良好，下游需求向配用電傾斜。公司作為電網(wǎng)核心供應(yīng)商之一，調(diào)度、輸變電、配用電領(lǐng)域布局齊全。報(bào)告期內(nèi)，公司調(diào)度和云化業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.74 億元，同比增長5.57%；輸變電自動化業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.40 億元，同比增長2.96%；智能配用電業(yè)務(wù)表現(xiàn)最為突出，實(shí)現(xiàn)收入13.82 億元，同比增長28.30%。從中標(biāo)情況看，國網(wǎng)方面，公司在國網(wǎng)平臺新中標(biāo)超18 億元，中標(biāo)包數(shù)達(dá)到156 包；其中，國網(wǎng)總部集控站中標(biāo)4,200 萬元，同比增長50%；智能巡視中標(biāo)1,911 萬元，超去年全年。南網(wǎng)方面，公司中標(biāo)南網(wǎng)云邊融合調(diào)度平臺項(xiàng)目和廣州2023年調(diào)控中心邊緣集群建設(shè)項(xiàng)目，環(huán)網(wǎng)柜、變壓器等產(chǎn)品份額進(jìn)一步拓展。

子公司威思頓在兩網(wǎng)均有亮眼表現(xiàn)，其中國網(wǎng)統(tǒng)招中連續(xù)八年位列前三甲；南網(wǎng)第一批集招中的中標(biāo)金額達(dá)到6,350 萬元，同比增長49.24%。

綜合能源及新能源等創(chuàng)新業(yè)務(wù)取得新突破。報(bào)告期內(nèi)，公司綜合能源及虛擬電廠業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.98 億元，同比增長18.2%；黃臺電廠虛擬電廠、諸城微電網(wǎng)等項(xiàng)目成功落地；此前公司參與建設(shè)的“粵能投”虛擬電廠已升級為南方電網(wǎng)區(qū)域級虛擬電廠并投入運(yùn)營，標(biāo)桿案例形成，有利于公司持續(xù)拓展虛擬電廠業(yè)務(wù)。公司新能源及儲能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.58 億元，同比增長56.6%；公司開拓了發(fā)電集團(tuán)新客戶群體，為公司在綜合能源、新能源集控、二次自動化方面業(yè)務(wù)拓展奠定基礎(chǔ)。

投資建議：給予“買入”評級。我們預(yù)測公司 2023-2025 年分別實(shí)現(xiàn)收入67.85/83.31/100.3 億元，同比增長24.3%/22.8%/20.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.41/6.82/8.42 億元，同比增長23.5%/26.0%/23.4%。

風(fēng)險提示：電網(wǎng)投資不及預(yù)期；競爭環(huán)境惡化；中標(biāo)情況不及預(yù)期。

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