近日，美的多元化戰略再進一程，擬全面收購及私有化德國機器人制造商庫卡，意圖借此發力機器人業務，為公司智能化轉型做鋪墊。

事實上，在過去幾年，美的集團一直在加速多元化布局，相繼收購了日立壓縮機、萬東醫療、東芝生活電器、中央空調企業Clivet、高創公司、菱王電梯等企業，還通過換股方式吸收合并了小天鵝洗衣機。

與此同時，美的在去年底重新調整了業務架構，把消費電器、暖通空調、機器人與自動化系統、創新業務四大板塊變更為全新的五大業務板塊，分為智能家居事業群、機電事業群、暖通與樓宇事業部、機器人與自動化事業部和數字化創新業務。

“不論是美的全面收購庫卡，還是公司近年來的多元戰略，前景都存在不確定性。而資本更關注的，恰好是完成私有化后的庫卡以及美的，將去向何處。”分析人士說道。

美的擬全面收購并私有化庫卡，曾承諾七年內不干預其經營

日前，美的集團發布公告表示，擬通過全資子公司全面收購公司控股的德國法蘭克福交易所上市公司KUKA Aktiengesellschaft（以下簡稱：庫卡）的股權并私有化。

收購完成后，庫卡將成為公司全資控制的境外子公司，并從法蘭克福交易所退市。

美的認為，此次收購有利于庫卡專注業務經營并提升公司在機器人與自動化相關業務領域的內部資源協同和共享。

同日，庫卡也發出公告稱，美的承諾支持該公司實施聯合長期增長計劃，特別是至少到2025年底，庫卡的生產基地及其研發中心將留在德國奧格斯堡，到2025年的年度研發預算將比2021年至少增加15%。

此外，美的重申，2016年6月28日的投資協議和2016年10月6日的圍欄協議的所有條款和條件在協議的剩余期限內均得到遵守。

庫卡表示，鑒于美的完全支持其長期增長計劃，并基于對美的承諾的全面評估，管理委員會和監事會決定庫卡不再需要公開上市，因為2016年美的收購后，庫卡已停止通過資本市場獲得再融資。轉讓少數股東股份的決議將在庫卡的下一次年度股東大會上通過，年度股東大會應安排在2022年5月舉行。

公開資料顯示，庫卡于1898在德國成立，為全球工業機器人產業四大巨頭公司之一，主營業務包括機器人本體制造、自動化控制與系統集成為工業機器人制造商。2017年1月，美的集團收購德國機器人公司庫卡94.55%的股權。

在美的近日對外公布的投資者關系活動表中，公司提出，在2021年下半年經營的重點中，要推進庫卡在中國的本土化運營，加大對產品開發應用的投入，以及對核心部件、軟件系統的研發創新。

值得注意的是，此前美的收購庫卡時，曾承諾七年之內（至2023年），不干預其經營，保持庫卡獨立上市公司的地位。

是什么原因讓美的決定提前推進庫卡的私有化進程呢？

庫卡業績增長乏力、股價持續下行，私有化后本土運營是關鍵

早在2015年，美的就提出了“雙智”戰略（智慧家居與智能制造），為保障該戰略的推進與落地，美的決定借投資機器人公司庫卡來涉足智能制造領域。

同年8月，美的通過其境外全資子公司MECCA收購庫卡5.4%的股份，成為后者第四大股東；2016年3、4月，美的先后增持庫卡，持股比例達13.51%，成為其第二大股東。

當年，庫卡年營收約217.7億元（人民幣，下同），其中45.74%來自歐洲，34.92%來自北美，僅約19.34%來自亞洲和其他地區；歸屬母公司凈利潤為6.4億元。

美的決心收購庫卡的腳步并未停止。2016年5月，美的通過現金支付方式要約收購庫卡30%以上股權；一個月后，庫卡時任第一大股東將其所持庫卡25.1%的股份轉讓給美的；隨后公司又開展兩周的額外要約，最終，美的于2017年1月宣布共耗資229億元收購庫卡94.55%的股權。

自合并庫卡進入上市公司體系后，美的于2017年披露的業務中新增“機器人及自動化系統”，這其中絕大部分收入來自庫卡的營收。該業務2017年營收270.37億元；其中庫卡營收267.23億元，同比增長18% 。

隨后，該業務收入一路下滑，2018至2020年，美的機器人及自動化系統業務營收分別為256.78億元、251.92億元、215.89億元，同比分別下滑5.03%、1.89%、14.30%。

可以看出，庫卡的業績并沒有在美的收購后得到持續提升，相反的是，其業績近年來增長乏力。

與此同時，庫卡的股價也在持續下跌。截止美東時間11月26日收盤，庫卡股價報74.32歐元/股（83.85美元/股），跌幅為0.42%。

“庫卡目前的股價相較美的收購時115歐元/股的價格已下跌超三成，美的此時將其私有化，可以花費較少代價，且未來庫卡不排除在國內上市的可能。”有市場人士分析稱。

資深家電行業觀察家梁振鵬認為，美的作為家電企業，在工業機器人領域，沒有相關技術人才、專利渠道，跨國企業間也存在著法律層面的阻礙，導致美的收購庫卡在整合過程中出了問題。

“雖然之前庫卡只有5%的股份，但上市公司都有自己的相關流程，對于美的來說，中德企業在戰略協同方面還是有一些不好發揮的地方。”高工機器人產業研究所所長盧彰緣指出。

美的多元化布局前景如何？

在多位業內人士看來，美的擬全面收購庫卡，是想借此發力機器人業務來為公司智能化轉型做鋪墊。

今年以來，由于疫情持續帶來的影響，上游原材料成本大幅上漲、出口海運市場也產生一定波動，家電企業集體承壓。

而在大環境不變的情況下，多元的業務發展，更有利于企業抵抗經營風險，于是，各家電企業紛紛進行多元化布局。

美的也不例外，通過部分或全資收購多類型企業，以及調整公司業務架構來加速多元轉型。“通過收購擴張的方式進軍新的產業，是典型的外延式擴張戰略，可以不斷擴大公司營業規模和多元化發展。”家電產業分析師梁振鵬認為。

不過，從財報來看，美的多元布局的成效還未顯現。半年報顯示，美的機器人及自動化系統業務營收127億元，僅占總營收的7.3%。

受市場大環境及多元戰略還未落地等因素影響，美的股價自今年2月10日峰值105.84元/股震蕩下行，進入7月后，股價開始在70元/股波動。截至11月29日收盤，美的股價報收68.17元/股，跌幅0.93%，市值為4759.16億。

分析人士指出，美的等家電企業進行自我變革與發展是符合時代潮流發展的。但是企業在產業升級與跨界發展中，應該兼顧自身發展情況，合理進行改革與發展，畢竟所有變革都有著一定的風險。

“總而言之，不論是美的全面收購庫卡，還是近年來的多元戰略，前景都存在不確定性。而資本更關注的，恰好是完成私有化后的庫卡以及美的，將去向何處。”上述人士說道。

關鍵詞： 美的 庫卡