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中國銀河證券股份有限公司近期對仙壇股份進行研究并發布了研究報告《白雞行業景氣提升，23H1公司業績高增》，本報告對仙壇股份給出買入評級，當前股價為8.39元。

仙壇股份(002746)
事件：公司發布2023年半年度報告：公司營收27.85億元，同比+37.69%；歸母凈利潤2.03億元，同比+1107.29%；扣非后歸母凈利潤為1.74億元，同比+607.96%。
23H1公司收入&業績高增，毛利率改善顯著。2023H1公司業績高增的主要原因是：一方面，受上游供給緊張影響，公司雞肉產品價格上漲明顯；另一方面，公司新建產能逐漸釋放，銷量隨之增加。H1公司綜合毛利率7.42%，同比+7.19pct；期間費用率為1.52%，同比-0.59pct。單季度來看，Q2公司營收15.63億元，同比+33.88%；歸母凈利潤1.11億元，同比+83.62%；扣非后歸母凈利潤為1.04億元，同比+193.46%；公司綜合毛利率7.79%，同比+4.00pct，逐季改善；期間費用率為1.07%，同比-0.54pct。
公司雞肉產品量價齊升，盈利能力提升顯著。23H1公司雞肉產品營收26.56億元，同比+37.80%，占公司總營收的95.38%；毛利率為6.80%，同比+7.51pct。分產品來看，23H1公司雞肉分割品（生食）銷量25.41萬噸，同比+23.13%；營收25.56億元，同比+37.58%；單價10.06元/kg，同比+11.74%；毛利率為6.58%，同比+7.53pct；預制菜（熟食）銷量0.76萬噸，同比+48.56%；營收1億元，同比+43.56%；單價13.17元/kg，同比-3.37%；毛利率為12.40%，同比+6.46pct。分銷售渠道來看，23H1公司直銷、經銷渠道營收19.14億元、7.42億元，同比+42.43%、+27.12%；毛利率分別為6.55%、7.45%，同比+7.24pct、+8.19pct。22年以來受海外禽流感影響，我國白羽雞祖代引種缺口已現，預計23Q4傳導至商品代，期待后續對公司業績進一步增長的催化。
諸城項目順利推進中，產能有望實現翻倍。公司商品代肉雞養殖環節以委托加工生產為主，23H1公司合作養殖場飼養出欄肉雞10072.50萬羽，同比+29.81%。截至23H1，公司諸城年產1.2億羽肉雞產業生態項目一期配套的屠宰加工廠、飼料廠和21個養殖場已投產；二期屠宰加工廠已建成，養殖用地正在落實中。23H1諸城項目共計出欄商品代肉雞2214萬羽，全年出欄量預計將達到5000萬羽。諸城項目2024年全部建成投產后，將實現父母代、商品代的全配套，公司肉雞宰殺量將達到2.5-2.7億只，肉食加工能力將達到70萬噸，公司產能有望實現翻倍。
投資建議：公司不斷加強橫向規模擴張和縱向產業鏈延伸，已實現種雞養殖到雞肉產品加工銷售全覆蓋，整體規模和實力達到國內白羽雞行業前列。考慮到白羽雞祖代引種收縮，行業景氣度處于上行周期初期，疊加終端消費需求回暖預期，公司業績增長可期。我們預計2023-2024年EPS分別為0.43元、0.56元，對應PE為20倍、15倍，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示：動物疫情的風險；原材料價格波動的風險；食品安全的風險；雞價波動的風險等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中郵證券王琦研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為25.13%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.58億，根據現價換算的預測PE為20.18。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級2家，增持評級2家。

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