研究員｜小梨

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來源｜藍籌企業評論

8月以來，一場號稱“史上最嚴”的反腐風暴席卷了整個醫藥行業。在這場風暴之中，除了加強倒查，還要行賄受賄一起查，力度之大令許多醫藥上市公司感到震懾。

聲勢浩蕩的深度嚴查之下，國有控股上市企業片仔癀沒能保住“清白”。8月22日，片仔癀原黨委書記、董事長劉建順構成嚴重職務違法并涉嫌受賄犯罪，被開除黨籍、并移送依法起訴的消息傳來，就此引起軒然大波。

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片仔癀背后的陰影

片仔癀并不是簡單的國有企業，相傳片仔癀是起源于明朝的宮廷御藥、還被譽為“佛門圣藥”，并與與云南白藥一樣，共同被列為中國中藥的兩大獨家生產絕密品種。

“片仔癀”這一商標被評為“中國馳名商標”、首批“中華老字號”；作為上市公司，總市值達到1648.56億元（截至2023年8月25日），位列A股重要板塊之首，遠超第二名云南白藥的953.59億元市值。

這樣一家源遠流長、底蘊豐厚的醫藥國企、A股市場上廣受認可的白馬股，今年以來卻深陷反腐漩渦。

8月22日事件的主人公——被查的片仔癀原董事長劉建順，曾于2014年至2021年期間擔任掌門人。在他任職期間，片仔癀的業績、市場表現都增長的很不錯，每年收入、利潤端的增幅都在雙位數以以上。

反倒是最近兩年相較以前有所下滑，2022全年時，營業總收入同比增幅下滑至8.38%；歸母凈利潤增幅下滑至1.66%。

退休離職時片仔癀曾發布公告，表示：“在劉建順先生領導下，公司實施“一核兩翼”大健康產業發展戰略，全方位推動公司高質量發展，公司經營效益逐年提升，產業布局日趨完善，品牌影響持續向好。”

按理說，帶領公司多年、實現業績飛躍的老領導功成身退、給后人讓位本是好事一樁。

但沒人料到，也正是這之后，片仔癀管理層內部的混亂開始逐漸顯現、直至今天老領導被查“晚節不保”，才讓廣大投資者和民眾看到光芒之下的陰影。

2021年4月，劉建順退休后，接任董事長一職的為片仔癀控股母公司的漳州市九龍江集團有限公司董事長潘杰。潘杰也是片仔癀的老人了，從上世紀90年代就在公司任職。

然而在公司拼搏了20多年的潘杰升任董事長后，僅僅干了半年多，就在21年年底因“工作調整”離職。

這之后，片仔癀的又先后選出了兩任董事長，依然都不長久。上一任林緯奇從21年底到今年7月離職，目前的董事長林志輝于今年8月9號剛剛正式上任。

不過兩人此前并沒有在片仔癀實際工作的經歷。上任之前，林緯奇是福建省漳州市的國資委黨委委員、副主任；林志輝則是漳州市紀律檢查委員會常委、漳州市監察委員會委員。

三年經歷兩度換帥、董事長缺乏上市公司管理經驗、公司高層難以穩定，再加上腐敗氣息的滲透，這也許正是片仔癀走上下坡路的一些縮影。

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內部機制正待改善

巧合的是，早在今年5月10日，前董事長潘杰就已經由于涉嫌嚴重違紀違法、受到了福建省漳州市紀委監委的紀律審查和監察調查。

與此同時，漳州市紀委監委還放出另一條信息，漳州片仔癀藥業股份有限公司黨委委員、副總經理劉叢盛涉嫌嚴重違紀違法，同樣接受了漳州市紀委監委紀律審查和監察調查。

而歷史總是驚人的相似，劉建順落馬消息傳來僅兩天后，旗下控股子公司福建片仔癀化妝品有限公司的原董事長林進生也因嚴重違紀違法問題進行了立案審查調查。

今年5月以來，片仔癀已經先后有4名高管被查，從董事長至總經理、從總部到子公司都逃不開審查，可見片仔癀內部貪污腐敗的風氣之嚴重。

在這種狀況之下，醫藥反腐的嚴查對于片仔癀也是好事，畢竟有利于內部環境的自凈。但當前的片仔癀，面對不僅僅是收受賄賂、靠企吃企等員工自身的腐敗違法行為，更是內部機制和運營決策的問題。

相比起來，同為國有控股、擁有絕密配方的云南白藥，其管理層更為穩定、產品業務和收入來源也更加多元化。

雖然云南白藥的董事長王明輝也已辭任、下一任董事長還沒有著落，但從2004年開始已經在職近20年。

2022年底，云南白藥收入規模達到364.88億元、遠遠高于片仔癀同期的86.94億元。

在員工待遇上，云南白藥也要好于片仔癀。根據同花順iFinD數據，片仔癀的董監高人員2022年薪區間在30-60萬元，此外并不享受公司分紅或股權激勵。

而同期云南白藥的董監高人員年薪100萬元起步，此外持有公司股份可參與分紅送股。

對比之下，片仔癀唯有利潤端與云南白藥的差距沒那么大。2022全年，片仔癀歸母凈利潤達24.72億元，同期云南白藥為30.01億元。

不過在片仔癀的高利潤背后，其核心產品“片仔癀”系列一向以價格高昂、可比黃金聞名。經歷去年業績增速下滑、原材料價格上漲之后，今年五月片仔癀錠劑的零售價格更是由590元/粒上調至760元/粒，價格上浮近三成。

在同業競爭向大健康等產業橫向轉型創收時，片仔癀如今依舊靠提價來保證盈利的做法受到了不小的爭議。

然而藥畢竟是好藥，公司做到中藥股市值第一更是難得。而一連串的風波過后、片仔癀是跌下神探還是重煥生機、新上任的董事長是延續老路還是給人驚喜依然值得市場期待。

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文章僅供參考 市場有風險 投資需謹慎

來源：藍籌企業評論（ID:bluechip808）

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