Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業進行調研并測算，2023年6月中國電解鋁行業加權平均完全成本為15875元/噸，較上月下降347元/噸。與上海鋼聯6月鋁錠現貨均價18557元/噸對比，全行業盈利2682元/噸。電解鋁各成本項中，氧化鋁成本環比降幅占成本總降幅的%，電力成本降幅占總成本降幅的%，陽極成本降幅占總成本降幅的%。鋁價環比上漲、成本環比下降，帶動電解鋁6月行業平均利潤環比提高597元/噸。

6月動力煤價格整體維持下降趨勢，但6下旬有所企穩。據Mysteel6月樣本數據，陜西14家樣本煤礦坑口價較5月底下降10-70元/噸，均值為環比下降元/噸。內蒙18家樣本煤礦坑口價較5月底環比上升10元/噸至下降125元/噸，平均下跌18元/噸。新疆兩家樣本煤礦坑口價環比下降50-60元/噸。港口動力煤車板價環比持平至下降25元/噸，印尼礦環比上漲10元/噸。

隨著終端耗煤需求季節性階段釋放，疊加主力煤企外購價格連續上調，市場情緒有所升溫，主產區市場情緒較前期略有好轉，部分區域拉煤車輛增多，坑口煤礦報價試探性上漲。端午節后煤礦銷售情況一般，市場漲價情緒降溫，且臨近月末，部分煤礦已暫停銷售，礦方價格調漲相對謹慎。

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據Mysteel統計，截止6月30日全國205家電廠樣本區域存煤總計萬噸，日耗萬噸，可用天數天。據Mysteel動力煤港口庫存顯示，截止6月30日，全國55港動力煤庫存共計萬噸，周環比減萬噸，年同比增萬噸。

Mysteel對全國電解鋁企業自備電廠煤炭到廠價格進行調研并綜合考慮煤炭的采購和發運周期后進行測算，同時對鋁廠的財務口徑綜合發電成本進行調研，最終得到6月國內電解鋁全行業加權平均自備電價環比下降元/度至 元/度，對于使用自備電生產的產能而言，電力成本平均下降235元/噸。

外購電方面，6月電解鋁企業外購電價環比小幅下降元/度至元/度，西南地區已在上月開始體現豐水期電價。對于使用外購電生產的產能而言，6月電力成本平均下降146元/噸左右。

綜合測算6月中國電解鋁行業加權平均用電價格為元/度，環比下降-元/度，降幅為%。鋁廠財務口徑自備電價對動力煤降幅的反應有所滯后，自備電價如期下降。近期動力煤價格有企穩跡象，豐水期電價也已經調整，但預計隨著云南省電解鋁復產后，低外購電產能占比提高，預計帶動7月全行業加權平均電力成本維持下降趨勢，但電力成本整體降幅預計有所收窄。若后續動力煤價格有所反彈，預計自備電與外購電成本間價差將有所收窄。

核算期內氧化鋁價格有所下降 預計7月企穩為主

2023年6月國內氧化鋁現貨價格呈先跌后穩走勢，氧化鋁加權月均價為2831元/噸，較上月下跌49元/噸，環比下跌%。本月南北方市場表現不一，且南北方價差不斷縮小，目前已從前期的百元左右開始向持平靠近。從基本面來看，北方地區受供應端競爭壓力增加、需求表現疲軟、局部地區發西北的長單運輸不暢等影響，現貨價格基本維持前期下行態勢，其中山東、山西成交價格最低已接近2750元/噸，河南受區域價差擴大影響，現貨價格同步受到一定打壓。與此相比，由于前期云南電解鋁存復產預期且通過跨區域運輸導致多數企業庫存不高，南方地區整體市場觀望情緒較濃，現貨成交相對稀少。進入下旬，隨著云南省正式放開電力管控，區域內電解鋁企業開始著手復產，區域備貨及補庫需求陸續增加，廣西當地詢價尋貨意愿明顯上升，南方價格開始出現止跌反彈的跡象。

展望6月，氧化鋁供應方面，河南礦山開采受限，區域內部分氧化鋁企業存減產檢修的可能，另外山西及山東部分企業在7月考慮執行例行檢修，檢修期間產量或受到一定影響。南方地區生產相對穩定，但預計仍有部分產能由于礦石供應不足、產線調試以及成本等因素，持續處于彈性生產概率較大。需求方面，云南電解鋁復產確實帶動需求回暖，但是多數企業擁有自身產業鏈配套，且年度長單基本談定，實際現貨外采需求增長有限，當前價格止跌反彈態勢尚不明朗，后續仍需關注復產進度，若7月電解鋁企業復產順利且規模較大，區域供應過剩矛盾將明顯緩解。總體來看，預計7月份國內氧化鋁現貨價格呈窄幅震蕩走勢，北方價格已處于底部區間，南方價格有小幅回彈的跡象。下月預測北方現貨價格運行區間在2750-2900元/噸，南方現貨價格運行區間在2800-2900元/噸。

據Mysteel統計，6月全國預焙陽極市場價格繼續下行，山東大型電解鋁企業6月預焙陽極采購基準價格為4225元/噸，較上月下調300元/噸，環比下跌%，前期原料價格走弱，繼續拖拽預焙陽極價格下行，雖然本月預焙陽極降幅收窄，但陽極價格跌幅仍超成本跌幅，在高成本低價格的情況下，預焙陽極企業利潤受到一定擠壓，企業主要執行現有合同產銷，加之原材料市場近期波動明顯，工廠對于原材料采購較為謹慎。

從供應面看，6月部分預焙陽極企業開始復產，產量小幅增加。主產區企業生產運行平穩，部分前期降產的企業在本月完成設備檢修，開工小幅上升，受成本及銷售壓力影響，個別商用企業繼續外售煅燒焦以及代加工訂單，前期轉產的企業目前暫未恢復陽極生產。西南及西北地區配套企業產量釋放穩定，山西、湖北部分企業本月開始復產，撫順某企業預焙陽極老線優化改造項目點火烘爐成功，包頭某企業預焙陽極改造項目焙燒爐點火烘爐，山東、河南新投項目在本月繼續釋放產量。綜合來看，6月全國預焙陽極整體產量小幅增加。

展望7月，陽極原材料方面，目前部分停工檢修的煉廠陸續恢復開工，港口石油焦現貨庫存仍呈高位運行狀態，預計后市石油焦市場延續弱勢交投，焦價仍存窄幅下探空間；近期煤瀝青原料煤焦油價格暫時保持反彈態勢，成本面存較強支撐，短線預計煤瀝青市場偏強運行。據Mysteel了解，山東大型電解鋁企業7月預焙陽極采購基準價格為4225元/噸，環比6月價格持平，雖然預焙陽極結束長達7個月的連跌走勢，但目前價格仍低于市場預期，后期仍需關注原料價格走勢對預焙陽極生產企業盈利情況的影響

綜上，電解鋁各成本項中，電力成本比重為36%，氧化鋁成本比重為35%，陽極成本比重為14%，整體波動不大。

6月電解鋁行業地區間成本差異有所縮窄，貴州仍然是成本最高的省份。與成本最低的新疆相比，成本差異為4955元/噸，成本兩端差值環比擴大81元/噸。電力成本優勢地區依舊是電解鋁廠成本優勢最顯著的地區，比如新疆、內蒙及云南。隨著動力煤價格的下降逐漸體現到鋁廠招標價中，山東、河南地區的自備電價格明顯下降。而使用風力發電等清潔能源的寧夏青海也維持較高利潤水平。

6月鋁價上漲、成本下降，電解鋁盈利水平環比擴大。據Mysteel測算，按完全成本計，6月電解鋁全行業理論盈利比重為%，較上月盈利水平擴大%。按現金成本計，6月電解鋁仍全行業盈利。

Mysteel預計7月電解鋁行業加權平均成本平穩為主，環比變動不大。分成本項來看：電力成本中，近期動力煤價格有企穩跡象，豐水期電價也已經調整，但預計隨著云南省電解鋁復產后，低外購電產能占比提高，預計帶動7月全行業加權平均電力成本維持下降趨勢，但電力成本整體降幅預計有所收窄。若后續動力煤價格有所反彈，預計自備電與外購電成本間價差將有所收窄。氧化鋁價格區域分化顯著，核算周期內北方價仍顯著下降，但西南地區有微幅上漲，綜合來看氧化鋁成本預計環比維持下降；陽極成本環比持平。

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