10月20日，中國(guó)人民銀行開(kāi)展8280億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，對(duì)沖950億元逆回購(gòu)到期之后，實(shí)現(xiàn)凈投放7330億元。同日，人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，10月新一期兩個(gè)品種LPR(貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率)均與上期持平：1年期為3.45%，5年期以上為4.2%。

專(zhuān)家表示，近期人民銀行明顯加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，呵護(hù)資金面、保持流動(dòng)性合理充裕的態(tài)度較為明確。預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間，市場(chǎng)利率不會(huì)出現(xiàn)持續(xù)明顯上行。

穩(wěn)定市場(chǎng)資金面

10月20日公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作規(guī)模僅次于2月17日的8350億元，為今年以來(lái)次高值;當(dāng)日公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作實(shí)現(xiàn)凈投放7330億元，創(chuàng)今年以來(lái)新高。

“近期市場(chǎng)資金面較為緊張，除了傳統(tǒng)的稅期影響之外，地方債大量發(fā)行繳款帶來(lái)了較大規(guī)模的資金需求，導(dǎo)致市場(chǎng)資金成本和債券利率有所上行。在此背景下，人民銀行及時(shí)提供流動(dòng)性支持，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)資金面。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明說(shuō)。

在光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華看來(lái)，人民銀行適度加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，保持流動(dòng)性合理充裕，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)情緒。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟預(yù)計(jì)，人民銀行會(huì)繼續(xù)通過(guò)綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，靈活精準(zhǔn)、有力有效地微調(diào)短期流動(dòng)性，確保一定的公開(kāi)市場(chǎng)操作規(guī)模與力度，平抑資金面的短期擾動(dòng)和資金利率中樞波動(dòng)，同時(shí)維持資金價(jià)格合理，引導(dǎo)市場(chǎng)利率圍繞政策利率波動(dòng)。新一期LPR保持穩(wěn)定

在逆回購(gòu)加量投放的同時(shí)，10月20日人民銀行公布的新一期兩個(gè)品種LPR均與上期持平。專(zhuān)家表示，由于MLF(中期借貸便利)利率作為L(zhǎng)PR的錨定利率，其變動(dòng)會(huì)對(duì)LPR產(chǎn)生直接有效的影響。在本月MLF利率維持不變的情況下，LPR保持穩(wěn)定符合市場(chǎng)預(yù)期。

專(zhuān)家分析，一方面，當(dāng)前進(jìn)一步調(diào)降LPR的迫切性下降。周茂華表示，從8月和9月公布數(shù)據(jù)看，居民和企業(yè)信心持續(xù)恢復(fù)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求回暖，社融數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期，國(guó)內(nèi)消費(fèi)和內(nèi)需動(dòng)能逐月增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)良好復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，加上政策效應(yīng)有望進(jìn)一步釋放，短期降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本迫切性下降。

招聯(lián)首席研究員董希淼表示，今年以來(lái)，央行已兩次實(shí)施降準(zhǔn)。同時(shí)，1年期和5年期以上LPR已分別下降20個(gè)基點(diǎn)、10個(gè)基點(diǎn)，貨幣政策調(diào)整優(yōu)化的效果正在顯現(xiàn)。從信貸利率看，9月份企業(yè)新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為3.85%，9月末存量住房貸款加權(quán)平均利率為4.29%，均處于較低水平。

另一方面，銀行凈息差壓力加大一定程度上制約LPR繼續(xù)下行。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，6月和8月LPR調(diào)降基本消耗了前期存款利率下調(diào)、降息等帶來(lái)的負(fù)債成本改善空間，伴隨符合下調(diào)標(biāo)準(zhǔn)的首套存量房貸的重定價(jià)，以及近期市場(chǎng)負(fù)債成本上行，銀行凈息差壓力將再度加大。因此，繼續(xù)下調(diào)LPR的動(dòng)力和空間有所減少。

MLF利率有下調(diào)空間

專(zhuān)家表示，往后看，人民銀行將繼續(xù)保持金融市場(chǎng)“量”的合理充裕和“價(jià)”的穩(wěn)步下行。

“后續(xù)宏觀政策將乘勢(shì)而上，著力擴(kuò)大內(nèi)需。加之當(dāng)前物價(jià)水平偏低，考慮價(jià)格因素后的企業(yè)實(shí)際融資成本偏高，未來(lái)MLF利率還有下調(diào)空間。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青說(shuō)，短期內(nèi)不能完全排除MLF利率下調(diào)帶動(dòng)LPR報(bào)價(jià)跟進(jìn)調(diào)整的可能性。更為重要的是，為推動(dòng)樓市企穩(wěn)回暖，新發(fā)放居民房貸利率整體上或需進(jìn)一步下調(diào)。

董希淼認(rèn)為，可考慮繼續(xù)推動(dòng)政策利率適度下行，引導(dǎo)LPR下降5至10個(gè)基點(diǎn)，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降。

龐溟表示，未來(lái)一段時(shí)間，貨幣政策將持續(xù)發(fā)力，搞好逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)回升向好、加快經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)和高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造適宜的貨幣金融環(huán)境。

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