8月21日盤后晚間，舍得酒業股份有限公司（SH600702，以下簡稱“舍得酒業”）披露2024年半年度報告。報告顯示，舍得酒業2024年1-6月實現營業收入32.71億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤5.91億元。

2024年上半年，白酒行業深度調整的“坡度”更為明顯，“雙期”疊加造就的市場形勢更為復雜。特別是在二季度淡季，消費需求偏弱，酒企聚焦經營補足短板，淡季經營節奏有所控制，行業整體增長曲線變得更為平緩。

在此背景下，舍得酒業主動進行渠道調整，控貨保價，維護渠道健康運轉，保持經營的穩健態勢。在堅定老酒戰略的同時，舍得酒業通過加速沱牌老名酒復興進程，持續夯實多品牌矩陣戰略，為企業未來長遠發展打下牢固基礎。

淡季主動調整，牢筑發展基本盤

上半年，在嚴峻的內外部環境影響下，酒類消費市場進入轉型期，酒業發展也進入了冷靜期。弱周期下，壘好優勢資產壓艙石尤為重要。在淡季需求轉弱的情況下，舍得酒業適度降速調整節奏，務實經營的同時，聚焦核心維度建設，牢筑發展基本盤。

首先，舍得酒業堅守極致的產品主義，聚焦提升產品品質。以科創引領，繼續提升生態老酒品質。中報顯示，上半年舍得酒業研發費用達0.49億元。同時，舍得酒業加大投入基酒半成品的生產，用于長期儲存和淬煉品質老酒，保障老酒核心競爭力。隨著投入超70億元的增產擴能項目有效推進，舍得酒業老酒規模正逐年增加，至今已經積累十余萬噸優質老基酒。

其次，舍得酒業積極協助經銷商全力提升動銷，通過主動“控量穩價”策略，希望以階段性調整獲得更加健康、長遠的發展。據中報顯示，盡管2024年上半年舍得酒業合同負債相較期初有所減少，但也可以看出舍得酒業推動社會庫存動銷持續向好。此外，經銷商數量繼續保持增長，較2023年末增加154家。

再次，舍得酒業聚焦消費場景，優先保障一線銷售，提高市場開拓的投入產出率。上半年，舍得酒業重點發力宴席場景，舍得酒、沱牌酒宴席數量同期均實現兩位數增長。上半年普通酒銷售收入3.84億元，中高檔產品銷售收入26.01億元。據中報顯示，今年上半年舍得酒業的銷售費用達到6.58億元，同比增長了6.46%。

最后，舍得酒業強化營銷支持，加大市場投入，使得品牌美譽度持續升溫。2024年上半年，舍得酒業保持對營銷費用的支持，通過CCTV全天廣告投放、舍得智慧人物第六季播放、新媒體整合傳播等措施，全面提升品牌曝光，同時加大了開蓋有獎促銷力度，提升消費端對產品的體驗和認知拉力。

在品質、銷售、市場、營銷上的深耕，可以看出舍得酒業耐心經營著眼長遠，后續發展底氣足。

瞄準千億光瓶酒市場，沱牌特級T68全面升級上市

盡管經受控量穩價帶來的短期壓力，但作為全國化進程仍在穩步推進的名酒品牌，舍得酒業具有較好的提升空間，增長潛力尤為可觀。

據中國酒業協會披露數據顯示，近10年來光瓶酒增長迅速，銷售額從2013年的352億元上漲至2022年的1146億元，翻了3倍多，到2024年，國內光瓶白酒市場有望突破1500億元。

瞄準千億光瓶酒市場，借沱牌80周年勢能，舍得酒業于8月26日舉行了沱牌特級T68升級上市發布會。億元級戰略大單品沱牌特級T68攜“品質更優、設計更美、市場滲透力更強”等多維度升級優勢重磅上市，目標直指老名酒沱牌的品牌價值提升和行業地位回歸。

據悉，自2019年誕生以來，沱牌特級T68飛速成長。其中2021年至2023年間銷售增長超70%，開瓶增長超80%，終端增長超90%，兩年銷量破千萬的城市超10個，成功躋身億元級戰略大單品行列。

而在沱牌80周年如此重要節點，對沱牌特級T68的升級，當然不可等閑視之。從品質來看，升級后的沱牌特級T68是舍得酒業精心打磨的誠意之作。在酒體上，沱牌特級T68甄選符合104個檢測項目的特級糧食進行釀造，摘選最精華的中段原酒貯藏1000天以上，并由多位國家級釀酒大師、國家級白酒評委歷經近百次勾調、3000多次盲品打磨而成。其花果香、甜爽感也將給消費者帶來一場與眾不同的口感體驗。

從包裝來看，升級后的沱牌特級T68實現了兼顧顏值、內涵、消費體驗的華麗蛻變。據了解，此前沱牌征詢了近700名受試者的意見，在設計上更加突出6糧配方、生態8維、純糧固態、摘取中段優質原酒等核心賣點，精細瓶蓋、流水瓶肩、鉆石底座、浮雕標簽簡約而不簡單。

從市場配套來看，升級后的沱牌特級T68將擁有高效鋪市、迅速突圍的能力。據了解，沱牌將從擴大渠道網點覆蓋、提升紅包中獎率、場景營銷、戶外媒體投放等方面為新品提供全方位政策支持，攜手經銷商伙伴共同開拓市場。

此前的80年間，消費者的喜愛造就了沱牌50億瓶的暢銷傳奇。以沱牌特級T68升級為契機，舍得酒業正試圖在下一個80年，將沱牌特級T68打造成為推動沱牌增長與價值躍升的“發動機”，讓沱牌創造新的品牌傳奇。

多家機構維持“買入”評級，展望未來前景可期

縱觀整個行業，在情緒逐步修復、板塊估值回歸理性的情況下，白酒依然是“長坡厚雪”型賽道。特別是名酒上市公司，擁有高毛利、高ROE等特點，是具備增長確定性的優質標的。

而作為中國十七大名酒、川酒六朵金花之一，舍得酒業積淀了深厚的口碑底蘊和市場認知。尤其是中國名酒的行業地位和引領作用，也成為了其所具有的難以撼動的品牌優勢。

舍得生態釀酒工業園

出于對企業未來成長的看好，中金公司、中信建投證券、浙商證券、國聯證券、華鑫證券、平安證券、招商證券、開源證券、華西證券、財通證券等機構給予了舍得酒業“買入”或“增持”評級。

中金公司研報直言：“考慮到公司較好的品牌認知度及全國化渠道網絡仍是長期穩步發展的堅實基礎，維持公司跑贏行業評級。”中信建投證券也表示，繼續看好舍得作為全國化次高端名酒享受次高端擴容和老酒市場快速成長的雙重紅利持續快速成長。

2024年上半年，舍得酒業以時間換空間，通過控量穩價維護市場良性循環。在經濟企穩回升，消費信心恢復之下，具備強內生動力的舍得酒業發展前景依然可期。

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