據時代周報記者統計，截至目前，已經有4家A股上市券商發布了2021年度業績預告。

1月15日，國聯證券（601456.SH）公告，預計2021年實現歸屬于上市公司股東凈利潤8.8億元，同比增長49.72%左右，實現扣非凈利潤8.82億元，同比增長51.27%左右。

對比來看，中原證券（601375.SH）的利潤增速最快，預計2021年實現歸屬于上市公司股東凈利潤同比增長最高可達436.90%；中信證券（600030.SH）業績快報顯示，歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長54.2%；浙商證券（601878.SH）預計凈利潤同比增長30%-40%。

就業績增長原因，上述4家券商不約而同概括為：國內資本市場活躍度提升，公司把握住了市場機遇，實現各項業務穩健發展。

與此同時，時代周報記者注意到，有賣方機構預測，東方財富（300059.SZ）、東方證券（600958.SH）等上市券商2021年業績也將實現不錯的增長。

不過雖然業績報喜，但券商股新年以來在二級市場的表現卻較為低迷。截至1月17日收盤，中信證券報于25.67元/股，年內下跌2.8%，國聯證券下跌1.57%，浙商證券下跌4.86%，只有中原證券上漲1.83%。

“這只是短期波動，建議階段性關注券商等低估值板塊修復機會。”興業證券首席策略分析師張啟堯向時代周報記者分析稱，中央經濟工作會議提出“全面實行股票發行注冊制”，有望對券商長期業績形成支撐。同時，當前市場高度活躍，成交額持續維持在萬億元以上，隨著行情持續演繹，作為與市場行情聯動性較強的板塊，券商貝塔屬性也將充分演繹、釋放。

整體業績呈現預增態勢

具體來看，券商龍頭中信證券的“成績單”頗為亮眼，2021年實現營業收入765.7億元，同比增長40.80%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤229.79億元，同比增長54.20%。“2021年投資銀行、資產管理等各項業務均衡發展、穩步增長。”中信證券方面表示。

時代周報記者注意到，中信證券為發力財富管理業務，于上周上線了“財富號”，邀請基金和券商等入駐。目前已吸引華夏、廣發、南方等首批10余家頭部基金公司。

“中信證券財富號與尋常的互聯網機構及銀行財富號不同”，據廣發基金介紹，其并非簡單在APP中為基金公司提供產品推介及廣告宣傳頁面，而是充分發揮資源庫和平臺整合優勢，為客戶建立生態鏈接。

中原證券稱得上是2021年證券業的一匹業績“黑馬”。其日前公告預計，2021年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤將同比增加3.76億元至4.56億元，同比增幅可達360.2%至436.9%。2020年度中原證券實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.04億元，據此測算，中原證券2021年凈利潤預計可達4.8億元至5.6億元。

國聯證券與浙商證券的業績也可圈可點。國聯證券預計2021年實現歸屬于上市公司股東凈利潤8.8億元，同比增長49.72%左右。

浙商證券預計，2021年度實現歸屬于上市公司股東凈利潤同比將增加4.88億元至6.51億元，同比增速可達30%至40%。2020年度浙商證券實現歸屬于上市公司股東凈利潤為16.27億元，據此測算，浙商證券2021年凈利潤可達21.15億元至22.78億元。

值得一提的是，在披露業績預告當天，浙商證券發布公告稱，全資子公司浙商資管因五大原因被暫停私募資產管理產品備案6個月，公司被責令改正并處分有關人員。

對于全資子公司被暫停備案，可能對浙商證券經營業績產生的影響，浙商證券回應稱，“暫停私募資管產品備案事項，對公司合并收入和利潤的影響極小，不會影響浙商證券的正常經營。”

低估值吸引巨資加倉

歲末年初，時代周報記者梳理發現，不少賣方機構都對A股券商業績進行了預測。

光大證券在《2022年券商行業投資策略：莫道春意晚，暖風正當時》的研報中稱，得益于凈利潤率的持續上升，券商ROE由2018年的3.56%上升至2021上半年的7.82%（年化數據），頭部券商ROE平均在10%以上，展望未來資本市場活躍度提升，券商行業業績有望維持高增。中性假設下，預測2022年券商行業營業收入和凈利潤將實現8%-12%的正增長，行業ROE預計在7.9%以上。個案方面，對擁有“流量積累”的零售券商龍頭東方財富（300059.SZ），中信建投非銀分析師預測，2021年凈利潤為85.1億元，同比增長78.1%；廣發證券預測，東方證券2021年歸母凈利潤56.91億元，同比增長109%。

一邊是靚麗大增的業績，一邊則是低迷的股價。截至1月14日，券商板塊最新估值1.69倍PB，可見基本面、政策面與板塊估值形成較大反差。券商盈利持續創新高，相對ROE已經接近前期牛市（2015年-2016年）水平，但其估值仍處于歷史估值底部1/4分位，券商長短期配置價值正持續凸顯。

持續向上的ROE卻對應著低于歷史中樞且近年來變動不大的PB估值，這種錯配吸引了巨額資金涌入。1月14日，A股行情風向標、百億級ETF--券商ETF（512000）單日下跌2.66%，當日即獲資金凈申購超6.6億元，其已連續10個交易日獲得資金凈申購，累計凈申購額超24.8億元。

與此同時，明星投資者也正在“真金白銀”加倉券商。港交所披露易信息顯示，楊東掌舵的百億私募寧泉資產近期再度增持券商股，1月4日增持中原證券300萬股H股股份，耗資約425.6萬港元。此次增持后，寧泉資產以“投資經理”身份累計持有的中原證券H股超過1.46億股，占后者總股本的3.15%，持倉市值約2.2億港元。

針對券商板塊投資，申萬菱信基金指數投資部基金經理王赟杰分析稱，按以前的證券行業的營收、商業模式包括所對應的股性情況來看，2019年之前盈利和股價的波動都比較大，擇時確實能獲取更好的投資回報。

“2019年之后，整個行業的商業模式，包括盈利結構，股價的beta都是往下走的，在這種波動性下降而行業景氣度持續提升的時候，我們看到的是成長屬性的強化。”王赟杰認為，目前來看券商行業的估值是在比較便宜的位置，如果做長期持有，可能勝算會更大一些。
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