《投資者網(wǎng)》曹璐

“流水不爭先，爭的是滔滔不絕?！薄兜赖陆?jīng)》中這句話講述了后勁要足、細(xì)水長流、連綿不絕的重要性。這種思維對于競爭愈發(fā)激烈的公募基金行業(yè)也非常適用。

近年來，“炒股不如買基”的觀念開始受到認(rèn)可，多數(shù)公募基金憑借著專業(yè)的管理能力和強(qiáng)大的投研實(shí)力強(qiáng)勢“吸金”。而具有中外雄厚實(shí)力背景加成的國投瑞銀基金公司（下稱“國投瑞銀”）卻聲量漸低，不僅遭遇指數(shù)產(chǎn)品清盤的尷尬，還要面對權(quán)益類產(chǎn)品業(yè)績承壓、規(guī)模增長緩慢，以及人才動(dòng)蕩等問題。

當(dāng)下，面對持續(xù)擴(kuò)大的基金市場、越來越激烈的競爭環(huán)境，國投瑞銀的這些問題能否得到改善，并重拾昔日位置呢？

業(yè)績承壓規(guī)?？s水

作為工具型產(chǎn)品，指數(shù)基金近年來因持倉透明、分散風(fēng)險(xiǎn)、成本低廉等多重優(yōu)勢，成為了市場青睞的熱門產(chǎn)品。但隨著虎年行情震蕩，一些指數(shù)型產(chǎn)品的規(guī)模不僅受到?jīng)_擊，甚至“被迫”清算。

作為境內(nèi)首只全市場消費(fèi)行業(yè)指數(shù)基金，國投瑞銀中證下游日前已經(jīng)結(jié)束清算流程，正式退出市場。Wind數(shù)據(jù)顯示，該基金成立于2010年，是以產(chǎn)業(yè)鏈系列布局為契機(jī)所研發(fā)的創(chuàng)新型產(chǎn)品，成立以來累計(jì)回報(bào)率為131.7%。

值得注意的是，從近十年的表現(xiàn)來看，國投瑞銀中證下游似乎又是一個(gè)“出道即見頂”的案例。Wind數(shù)據(jù)顯示，2011年至2013年6月底，該基金的資產(chǎn)規(guī)模維持在4億元以上，機(jī)構(gòu)投資者持有份額占總份額比重在50%左右。

隨著機(jī)構(gòu)投資者的贖回，國投瑞銀中證下游的資產(chǎn)規(guī)模也在逐步減少。自2018年以來，該基金的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)跌破5000萬元的“警戒線”，并最終于2022年1月進(jìn)入財(cái)產(chǎn)清算程序。

國投瑞銀中證下游規(guī)模變化情況

國投瑞銀中證下游持有人結(jié)構(gòu)情況

通過梳理國投瑞銀旗下權(quán)益類產(chǎn)品的規(guī)模情況（不同份額合并計(jì)算）發(fā)現(xiàn)，低于1億元的“迷你”基金還有國投瑞銀新絲路、國投瑞銀招財(cái)、國投瑞銀創(chuàng)新醫(yī)療、國投瑞銀信息消費(fèi)、國投瑞銀研究精選等。

業(yè)內(nèi)人士表示，清盤是成熟資本市場的體現(xiàn)，也是市場選擇的結(jié)果，除了機(jī)構(gòu)客戶可能因需求變化贖回之外，也有缺乏長期業(yè)績表現(xiàn)導(dǎo)致投資者離場的原因。此外，產(chǎn)品間競爭加劇，如果競爭優(yōu)勢不突出，加之后期持續(xù)募集的能力不足，就容易導(dǎo)致清盤。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年2月25日，國投瑞銀旗下有數(shù)據(jù)的權(quán)益類產(chǎn)品共有57只（不同份額分開計(jì)算），僅有4只產(chǎn)品年內(nèi)回報(bào)為正；7只產(chǎn)品今年以來凈值增長率下跌超過10%。

上述“迷你”基金今年以來的回報(bào)率均為負(fù)數(shù)，其中，受醫(yī)板塊集體下跌的影響，國投瑞銀創(chuàng)新醫(yī)療凈值增長率大幅回撤，年內(nèi)下跌13.28%，在2218只同類可比的基金產(chǎn)品中排名第2016位。

高管動(dòng)蕩人才流失

近年來，基金經(jīng)理已成為投資者選基金的一項(xiàng)重要考量因素，實(shí)力出色的基金經(jīng)理更是深受投資者青睞。對公募基金而言，人才是最核心的資源，明星基金經(jīng)理對公司的發(fā)展起到重要的作用。

不過，國投瑞銀的人才流動(dòng)相對較大。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2020年至今，國投瑞銀旗下先后離職的基金經(jīng)理有13位之多，數(shù)量在全市場排名第三位；其中，有7人是在公司任職時(shí)間超過5年的“老將”。

國投瑞銀現(xiàn)有23位基金經(jīng)理，基金經(jīng)理從業(yè)年限不足三年的“新生代”有9位，占比近4成。其中，從業(yè)時(shí)間最長的是綦縛鵬，這也是國投瑞銀旗下唯一一位任職年限超過十年的基金經(jīng)理。

資料顯示，他管理著4只基金產(chǎn)品，除了國投瑞銀遠(yuǎn)見成長是偏股混合性基金外，國投瑞銀瑞利、國投瑞銀瑞源、國投瑞銀招財(cái)均是靈活配置性基金。在投資能力上，綦縛鵬與同類優(yōu)秀者還有不小的距離。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月25日，上述四只基金產(chǎn)品今年以來的凈值增長率均為負(fù)數(shù)，同類排名均在200名至500名之間；而在管理超過三年的產(chǎn)品中，表現(xiàn)最好的國投瑞銀招財(cái)近三年的累計(jì)回報(bào)為147.84%，同類排名第183位。

除了基金經(jīng)理的流失，國投瑞銀的高管變動(dòng)情況也不少。2020年以來，公司先后有張南森、袁野、劉凱等三位副總經(jīng)理離職；2021年7月，任職7年有余的葉柏壽也宣布離任，由國投泰康的總經(jīng)理傅強(qiáng)接任。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，隨著公募基金公司大擴(kuò)容和大資管時(shí)代的到來，公募核心投研人才的爭奪戰(zhàn)也愈演愈烈?；鸾?jīng)理是基金公司最重要的人力資源，如何留住人才是基金公司管理層重要的課題。

一位基金分析人士對《投資者網(wǎng)》表示，投研人才的穩(wěn)定性是基金公司在發(fā)展過程中需要重點(diǎn)關(guān)注的核心問題，只有好的投研人員沉淀下來，才能組建專業(yè)穩(wěn)定的投研隊(duì)伍，從而有好的投資文化傳承和發(fā)展，這是在競爭日益激烈、馬太效應(yīng)凸顯的行業(yè)環(huán)境中尋求突圍的關(guān)鍵步驟之一。

產(chǎn)品規(guī)模仍待提升

事實(shí)上，國投瑞銀也曾輝煌一時(shí)，甚至憑借產(chǎn)品創(chuàng)新受到市場矚目。

公開資料顯示，國投瑞銀是中國第一家外方持股比例達(dá)到最高上限（49%）的合資基金管理公司，前身為成立于2002年6月的中融基金公司，2005年6月8日由國投泰康信托有限公司和瑞銀集團(tuán)（UBS AG）強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合共同成立。

在實(shí)力雄厚的中外股東支持下，國投瑞銀早期曾展現(xiàn)出快速發(fā)展的態(tài)勢，僅在2007年，該公司公募規(guī)模就從一季度末的88億元增長至三季度末的467億元。同時(shí)，憑借投研實(shí)力，公司還推出了國內(nèi)第一只封閉分級基金、第一只指數(shù)分級基金、第一只行業(yè)指數(shù)基金、第一只白銀期貨LOF基金等多只創(chuàng)新型產(chǎn)品，受到市場的廣泛關(guān)注。

然而好景不長，國投瑞銀的規(guī)模在這十年之中始終在500億元以下徘徊，直到2015年二季度沖上千億元后又隨著市場回調(diào)再次轉(zhuǎn)頭直下，甚至在2018年三季度末跌破600億元，非貨幣資產(chǎn)規(guī)模不足300億元。

值得注意的是，國投瑞銀基金的權(quán)益類基金規(guī)模在這期間出現(xiàn)“斷崖式”下跌。僅以股票型基金而言，股票型基金的規(guī)模由2015年6月底的192億元跌至2015年9月底的22億元，而后長期在40億元以下低位震蕩。截至2021年末，這一數(shù)字為36億元，遠(yuǎn)低于197億元的同業(yè)平均數(shù)。

國投瑞銀基金股票型基金規(guī)模變化

對于這一差距背后的原因，具有數(shù)年基金投資經(jīng)驗(yàn)的個(gè)人投資者陳先生表示，首先，權(quán)益投資能力歷來被視為基金公司的核心競爭力，業(yè)績表現(xiàn)會(huì)是首要考慮條件；其次，國投瑞銀旗下的股票型基金只有9只，且多為指數(shù)型產(chǎn)品，這類產(chǎn)品的差異更多體現(xiàn)在基金公司整體實(shí)力和投資運(yùn)作管理的精細(xì)化運(yùn)營方面，所以會(huì)傾向于選擇投研實(shí)力強(qiáng)勁、產(chǎn)品線布局完備的大中型基金公司。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

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