達(dá)利食品(03799.HK)的飲料生意有些做不動了。

(相關(guān)資料圖)

近日，高盛發(fā)布研究報(bào)告稱，已重申達(dá)利食品“中性”評級，基于較低的飲料銷售部分被銷售、一般及行政開支減少抵銷的預(yù)測，下調(diào)2022-2024年每股盈利預(yù)測5%至6%，集團(tuán)今年收入及凈利潤或?qū)⒎謩e跌3%及13%，2023-2024年則增長6%-7%及8%-10%，目標(biāo)價(jià)由4.2港元下調(diào)9.5%至3.8港元。

今年以來，達(dá)利食品股價(jià)持續(xù)低迷，自1月底達(dá)到4.67港元/股后，便開始“跌跌不休”。截至12月13日收盤，達(dá)利食品報(bào)3.59港元/股，總市值為491.62億港元。

伴隨股價(jià)下滑的還有業(yè)績。今年上半年，達(dá)利食品出現(xiàn)營收利潤雙雙“跳水”。其中，飲料板塊下滑最為嚴(yán)重，功能性飲料樂虎、涼茶產(chǎn)業(yè)銷售額都有不同程度的下降。

一直以來，經(jīng)銷商都是達(dá)利食品銷售額的強(qiáng)力支點(diǎn)。憑借建立多個(gè)品牌，并布局經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行全渠道鋪貨，達(dá)利食品產(chǎn)品下沉全國各地，業(yè)績也迅猛增長。

但隨著消費(fèi)趨勢變化、行業(yè)競爭激烈等原因，達(dá)利食品經(jīng)銷商的飲品生意，也越來越難做。

達(dá)利飲料賣不動

來自廣東地區(qū)的胡雯（化名），成為達(dá)利食品經(jīng)銷商已有4年，主要銷售包括豆本豆、和其正、樂虎、青梅綠茶等產(chǎn)品。

她向時(shí)代周報(bào)記者表示，從年初至今，就她所銷售的情況是，在消費(fèi)者有意識的“囤貨”之下，諸如八寶粥、花生牛奶這一類產(chǎn)品的銷量都在激增，但飲料銷量卻一直慘淡。

“飲料不是剛需食品，它不扛餓，而且買一箱能喝很久了。”胡雯直言，另一方面，銷售受影響還與線下餐飲在今年有部分關(guān)停時(shí)間有關(guān)。“我們有一些固定客戶是餐飲店，之前一直都有向他們長期供應(yīng)飲料，但今年堂食時(shí)間受影響，來拿貨的餐飲老板也明顯減少。”胡雯說道。

不僅如此，據(jù)她透露，今年以來，和其正與樂虎的銷量堪憂，尤其是樂虎。“手上有一批樂虎，去年12月份進(jìn)貨的，現(xiàn)在都還沒賣完，還壓著。”

無獨(dú)有偶，一名達(dá)利食品武漢經(jīng)銷商劉宏（化名）也存在樂虎滯銷情況。他告訴時(shí)代周報(bào)記者，樂虎在剛推出兌獎活動的那段時(shí)間，也曾暢銷一時(shí)，但隨著“中獎容易兌獎難”現(xiàn)象頻頻發(fā)生，樂虎現(xiàn)在也“起不來了”。

“達(dá)利食品有規(guī)定，中獎產(chǎn)品從哪里進(jìn)貨，就從哪里兌獎，但有時(shí)候客戶也分不清中獎的這一瓶出自哪一批貨，他就在同一個(gè)供應(yīng)商那里反復(fù)兌獎。如果超過了中獎率，就肯定是兌不了的。”劉宏進(jìn)一步解釋，100瓶樂虎的中獎率是在35%，搞中獎活動的初衷不是為了讓消費(fèi)者兌獎，只是為了拉動消費(fèi)，但消費(fèi)者中獎了卻沒辦法兌獎，也會影響樂虎的銷量。

在經(jīng)銷商口中，豆本豆銷售情況也有所滯緩。

“豆本豆壓倉在業(yè)內(nèi)是常態(tài)。線上生意沒多少，超市來拿貨也是做促銷活動。”劉宏說道。

但如果從行業(yè)數(shù)據(jù)看，豆本豆在市場上的表現(xiàn)并不遜色。歐睿國際數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，按照2021年零售渠道銷售量計(jì)算，豆本豆在豆奶市場的份額達(dá)到23%，全國銷量第一。

劉宏對此表示，豆本豆在剛推出的時(shí)候，達(dá)利食品就要求經(jīng)銷商大力推廣，但動銷過程卻并不順利。其看起來甚為風(fēng)光的銷售額，也并非全部來自C端，而是至少有一半是被經(jīng)銷商“買單”。

但面對經(jīng)銷商產(chǎn)品滯銷難題，多位經(jīng)銷商向時(shí)代周報(bào)記者表示，達(dá)利食品至今都未能給到一個(gè)妥善的解決方案。

2019—2020年期間，有數(shù)家媒體報(bào)道，達(dá)利食品經(jīng)銷商的庫存需完全自我消化，廠家對此不作處理。“這個(gè)問題起碼存在有十多年了，老經(jīng)銷商已經(jīng)走了一大批。”劉宏說道。

為了緩解存貨壓力，不少經(jīng)銷商便開始壓低價(jià)格、跨地區(qū)銷售，也就是俗稱的“竄貨”，造成的直接后果是，被“竄”地區(qū)的經(jīng)銷商利潤進(jìn)一步壓縮。

胡雯便深受困擾。她表示，因?yàn)閺V東地區(qū)客戶消費(fèi)能力強(qiáng)，因此廣東地區(qū)經(jīng)銷商時(shí)常會被周邊地區(qū)經(jīng)銷商“竄貨”。比如，在她這里，一箱豆本豆賣23元，來“竄貨”的經(jīng)銷商往往會比本地的便宜4～5元，客戶便自然流失了。“上個(gè)月也就賣了70箱左右，一箱就賺幾塊錢。如果沒有被‘竄’，起碼能多賣50箱。”胡雯表示。

針對經(jīng)銷商描述的上述情況，12月12日，時(shí)代周報(bào)記者以郵件形式聯(lián)系達(dá)利食品，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

飲料賽道“失速”

經(jīng)銷商銷售困頓，經(jīng)營難題最終難以避免傳遞到達(dá)利食品身上。

財(cái)報(bào)顯示，2022年上半年，達(dá)利食品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入103.18億元，同比下降8.6％，凈利潤為17.06億元，同比下滑15.3％。

從業(yè)務(wù)來看，休閑食品與即飲飲料分部收入分別為45.28億元、29.65億元，同比分別下降6.8％、19.5％。其中，在即飲飲料中，涼茶產(chǎn)業(yè)銷售收入為6.76億元，同比下降35.4%；功能性飲料樂虎銷售收入為17.51億元，同比下降7.8%。

值得一提的是，作為樂虎的對標(biāo)產(chǎn)品，東鵬特飲在2022年上半年的營業(yè)收入為42.91億元，同比增長16.54％，二者差距已越來越大。

而讓達(dá)利食品引以為豪的豆本豆，也顯然有些后勁不足，今年上半年銷售額為10.66億元，同比增長僅為0.1%

對此，達(dá)利食品在財(cái)報(bào)中表示，由于疫情在國內(nèi)有所反復(fù)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動在一定程度上受到阻礙，部分品類消費(fèi)場景缺失。

“集團(tuán)積極強(qiáng)化管道網(wǎng)路體系，通過改革團(tuán)隊(duì)利潤分配和加大終端網(wǎng)點(diǎn)激勵等方式，充分提升銷售團(tuán)隊(duì)及經(jīng)銷商的執(zhí)行力和主動性，同時(shí)以創(chuàng)新型產(chǎn)品帶動增長和品牌質(zhì)量提升，相信隨著經(jīng)濟(jì)活動恢復(fù)，業(yè)績也將大幅改善。”達(dá)利食品表示。

但胡雯與劉宏與其身邊經(jīng)銷商均表示，目前尚未收到任何相關(guān)激勵舉措的消息。

餐飲行業(yè)分析師、凌雁管理咨詢首席咨詢師林岳向時(shí)代周報(bào)記者表示，造成達(dá)利食品營收下滑的問題是多方面的，品牌老化和食品安全是兩個(gè)主要的問題。

“植物蛋白飲料、功能飲料都到了行業(yè)的瓶頸期，產(chǎn)品沒有太多差異化，而同類產(chǎn)品卻層出不窮；另一方面，飲品品控問題也在投訴平臺上屢見不鮮，靠營銷砸出來的流量并沒有收到相應(yīng)的回報(bào)，這種低ROI的做法是需要改變的。”他分析道。

林岳建議，達(dá)利食品還是需要回到產(chǎn)品質(zhì)量和競爭力上，在新品研發(fā)上要著重投入，創(chuàng)造一些屬于自己的新產(chǎn)品、新概念、新品牌，而不是跟風(fēng)模仿；另外，在產(chǎn)品渠道上需要進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級，例如要保證經(jīng)銷商的利益、大力發(fā)展電商渠道，著才有機(jī)會創(chuàng)造一條上揚(yáng)的第二曲線。

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