茅臺酒產能擴建的靴子終于落地。12月14日晚間，貴州茅臺(600519.SH)公告，擬投資約155.16億元建設茅臺酒“十四五”技改建設項目，規劃建設制酒廠房68棟、制曲廠房10棟、酒庫69棟及其相關配套設施，建成后可新增茅臺酒實際產能約1.98萬噸/年，儲酒能力約8.47萬噸。

茅臺酒長期供不應求，市場對茅臺酒擴產期待已久。丁雄軍自2021年8月出任貴州茅臺董事長以來，對公司增速提出了更高要求。今年2月，丁雄軍公開表示，公司的對手是自己，目前有兩個目標：一是釀造更美的美酒，另外一個挺難的，就是要最大限度地滿足人們對茅臺酒的需求，滿足人們對美好生活的向往。第二點在保證品質的基礎上要科學論證，提高產能產量。

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時隔10個月，茅臺下定決心擴產。2021年，茅臺酒實際產能5.65萬噸。擴產項目建成后，茅臺酒產能將達每年7.63萬噸。這一擴產決定也受到業界看好。國泰君安研報表示，假設按75%出酒率、2021年茅臺酒噸價257.75萬元/噸計算，技改新增產能對應未來收入增量約383億元。茅臺進入新一輪產能擴張與營銷發力的窗口期，量價齊升將保證“十四五”期間的業績持續增長。

茅臺酒產能擴產記

貴州茅臺71年發展史，也是一部擴產史。

1978年，茅臺酒產量突破千噸大關；1984年，擴建年產800噸指揮部組建完畢，茅臺迎來第一個產能擴建高潮。2001年，貴州茅臺成功上市。兩年后，茅臺酒產量突破萬噸大關。2008年，茅臺酒產能突破2萬噸，2011年突破3萬噸，2017年超4萬噸，2020年突破5萬噸。時代周報記者梳理發現，2017年之后，茅臺酒產能增長一萬噸，平均花3至4年時間。

茅臺酒擴產并非易事。據招股書，貴州茅臺生產銷售的貴州茅臺酒，是由醬香、醇甜和窖底香三種典型體，經長期貯存勾兌而成。經過異地實驗，只有在茅臺鎮獨有的生態環境中（包括微生物、地質、水源、氣候、溫度、濕度等因素）才能生產出茅臺酒。

2017年12月28日，時任茅臺集團董事長李保芳宣布，為實現2020年茅臺酒基酒產量5.6萬噸的目標，茅臺集團即日啟動“十三五”中華片區6600噸茅臺酒技改工程項目。項目總投資35.59億元，建設工期兩年，2019年底將形成6600噸新產能，茅臺酒基酒產能將達每年5.6萬噸。

他還表示，項目建成投產后，結合茅臺核心區的生態環境承載能力考慮，短期內將不再擴大產能規模。他個人認為，“至少10年之內不會再擴產”。

5.6萬噸，一度被視為茅臺酒產能的天花板。在知名“茅粉”、東方港灣董事長但斌看來，茅臺就像液體黃金一樣珍貴，只要中國酒文化不變，茅臺就能源源不斷地創造現金流。

茅臺酒產能的重要性不言而喻。茅臺酒生產工藝特殊，當年產量取決于5年前的基酒產量，這很大程度影響著茅臺的業績增長。2018年以來，貴州茅臺營收增速逐漸放緩。這一年，茅臺營收同比增長26.43%；此后增速一直低于20%，2021年為11.71%。

多方期盼茅臺酒擴產。白酒行業專家肖竹青對時代周報記者分析，茅臺通過技改布局擴產能建設，是在布局一盤大棋。茅臺已在高中低端價格帶全方位布局產能資源、營銷體系資源、品牌推廣資源。茅臺擴產是在計劃在高中低三個價格帶建立深厚的“防火墻”，搶占更大市場份額。

擴產歷經三任掌門人

擴產是貴州茅臺掌門人的主要任務之一。

2019年5月，時任董事長李保芳在股東大會表示，貴州茅臺2020年達到5.6萬噸產能后，在相當一段時間內將不再擴產。這相比“至少10年之內不會再擴產”的表述稍有松動。

2021年2月25日，遵義市政府工作報告提出，支持茅臺集團實施“雙翻番、雙鞏固、雙打造”計劃，優化茅臺鎮核心產區生產空間布局，推動非生產功能外遷。同年5月，仁懷市“十四五”規劃提出，大力支持茅臺集團實施多元化、國際化戰略，傾力支持茅臺集團及其子公司技改擴能，推動“兩個10萬噸”目標早日實現；2025年，讓茅臺集團營業收入達到2000億元。

2021年6月，貴州茅臺召開股東大會，茅臺前董事長公開回應擴產問題，表示茅臺擴產需要審慎決策。“2021年產能預計實現5.53萬噸，事實上是早在十年前就提出來的，（當時）我們就啟動了相關論證，從論證到實施到投產達產歷時十年左右。”

他還表示，“十四五”期間能否再進行增產擴能，要進行嚴苛、審慎、科學的論證和研究，特別是要認真地對釀造核心區的用地容量、生態環境承載力、微生物菌群、原輔料供給、能源保障和人力資源配備等方方面面進行綜合性考量。茅臺前董事長透露，正委托國內最專業的機構結合‘十四五’規劃，協助茅臺進行全方位研究論證，“論證結果，會以適當方式告訴大家。”

2021年8月，茅臺換帥，丁雄軍上任。他上任后明確提出，茅臺要加快實現高質量發展，不能再“踩小步”，必須“大踏步”。之后，他以市場化思維全面推進改革。

產能依舊是限制茅臺發展的瓶頸之一。2022年7月，習酒剝離，茅臺集團2000億元收入目標要股份公司提供更強增長動能。擴產勢在必行，茅臺已多次釋放擴產信號。

“貴州茅臺未來將在美麗的赤水河畔核心產區科學擴大產能，在全球布局市場。”11月17日，丁雄軍在出席一場公開活動時提出，企業的發展要依靠量的增長和質的提升。

11月27日，貴州茅臺董秘蔣焰也公開表示，茅臺酒是否擴產要根據原材料的供應情況、整個生態環境微生物菌群的承載能力以及公司的人才隊伍情況進行綜合評估，（擴產）不是一蹴而就的事情，而是一個循序漸進的過程。

蔣焰還指出，擴產首先要確保質量，要非常審慎地完成每一輪擴產評估，然后逐步推進。“貴州茅臺的核心產區是15.03平方公里，現在已使用了大概8平方公里。”蔣焰說。

貴州茅臺公告稱，茅臺酒“十四五”技改建設項目的建設周期為48個月，所需資金由公司自籌解決。后續，公司將據市場情況等具體安排投產進度。國盛證券認為，貴州茅臺屬于理性擴產，供需緊平衡依舊。2021年公司茅臺酒實際產量5.6萬噸，今年由于未有主要擴產動作，預計2022年茅臺酒產量同比變動不大。項目建成后，預計2026年實際產量達到約7.6萬噸。

國盛證券還指出，茅臺酒產出后需儲存5年后上市，以此推算2026年之后4年茅臺成品酒產銷量年復合增速約8%。考慮消費升級，高端酒需求仍將上升，茅臺供需緊平衡的情況預計長期存在，一定程度上保證了茅臺的量價平衡，并為公司業績的穩健增長提供了支撐。

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