原標題：愛建集團出資1.28億元叩門保險業，擬認購華貴人壽10%股權成為第四大股東

近日，愛建集團（600643.SH）披露公告，擬以1.28億元受讓西藏酷愛通信有限公司（以下簡稱“酷愛通信公司”）所持華貴人壽1億股，占其總股本比例的10%，列第四大股東。對于在金融領域已布局信托、融資租賃等多個板塊的愛建集團而言，涉足保險，其提出，是為完善金融業務鏈條，而從其旗下愛建信托業務承壓的情況來看，或也有多點發力，推動轉型的意圖。

從標的情況來看，盡管華貴人壽2020年度原保費收入20.13億元，三年復合增長率近70%，但2021年出現明顯營收縮水，同比縮減近4成。在業務方面，愛建集團尤為強調了華貴人壽在其聚焦的互聯網定期壽險方面的市場優勢。業內人士分析，因件均保費較低、銷售成本較高，導致壽險公司以往對定期壽險熱情不足，在互聯網渠道發展下，定期壽險或成為中小險企突圍的差異化路徑。

1.28億元受讓10%股權，信托業務承壓拼上保險板塊拼圖

具體來看這筆交易。愛建集團此次擬出資1.28億元受讓華貴人壽10%股權，通過股權受讓，愛建集團成為華貴人壽第四大股東，列于貴州金融控股集團有限責任公司（持股21%）、貴州茅臺（持股20%）和華康保險代理（持股15%）之后。對于此次持股，愛建集團強調是“為進一步豐富公司金融業務板塊，完善公司金融業務鏈條”。顯然，戰略協同意圖明確。

從公開信息來看，在1992年改制并在1993年上市的愛建集團，業務架構主要包括，信托、證券、融資租賃、資產管理與財富管理、私募股權投資等綜合金融及類金融業務。此前，愛建集團曾提出，要布局和發展其他金融及類金融業務，覆蓋各類型目標客戶和服務群體，提供綜合型、一體化的綜合性金融服務。

從發展業績來看，2021年前3季度，愛建集團實現營業收入16.13億元，同比增長29.31%，凈利潤為11.56億元，同比增長12.76%，總資產273.89億元，較上年度末增長1.16%。

但從旗下板塊來說，卻也面臨磕絆。近日，愛建集團披露旗下愛建信托2021年未經審計財務數據，在監管壓降融資類與通道類信托業務規模的背景下，全年，愛建信托營收、利潤雙降，營業總收入下滑4%，凈利潤則有23個百分點的下滑，同時，因愛建信托對同飛礦業等公司的自營貸款存在減值跡象，2021年度擬計提減值準備2.1億元。據愛建集團公告，2021年其合并報表預計計提減值準備3.39億元，導致凈利潤減少2.6億元。

“在疫情持續影響以及監管對融資、通道類業務的壓降要求下，愛建集團旗下主要信托、融資租賃板塊發展都面臨一定壓力”，一位金融研究員向藍鯨保險分析指出，“此次受讓保險公司股權，增加業務板塊，對于愛建集團金融鏈條補充和轉型有所助益。同時，保險與愛建集團旗下其他金融業務在客群、渠道、場景、業務模式等方面均存在可融合的機遇，有利于實現協同”。

“但同時，未來也需要重視資金運用、關聯交易方面的審慎性、合規性，以及跨金融業務防火墻的搭建，防范出現跨領域的交叉風險”，該金融員補充道。

愛建集團也提出，參股華貴人壽，面臨經營過程中可能產生的資產風險、償付風險、信用風險、虧損經營風險，以及跨市場、跨區域、跨行業的傳遞風險。對此，一方面加強對金融行業的研究，提高風險防范意識和能力；另一方面，確保交易標的健康、合規，關注標的公司核心產品業務和輕資產型發展定位，推進其業務發展和投資能力及長期持續經營能力。

定價方面，據公告，近十年來A股上市壽險公司的靜態PEV估值多數時間在1-1.5倍區間；同時參考近年來市場類似中小壽險公司的交易價格，以及對其他并購項目的詢價，新設的中小壽險公司引入戰略投資者的股權價格普遍在1.0-1.1元/股之間。

基于華貴人壽的股權交易經驗來看，2019年底，華貴人壽曾發生過相關股權轉讓，根據相關資料，2019年11月，華貴人壽原股東河北匯佳房地產開發有限公司將其所持有的華貴人壽2000萬股股份（占總股本的2%）轉讓給天津錦億供應鏈管理有限公司，轉讓價格為1.2元/股。同時根據行業通行的“評估價值法”測算華貴人壽估值范圍，華貴人壽估值范圍在11.75億元-13.96億元之間，對應其當前10億元注冊資金，則轉讓價格應為1.175元-1.396元/股。基于此，愛建集團與股權出讓方酷愛通信公司經協商，將此次股權受讓價格定為1.28元/股。

2021年華貴人壽營收縮水4成，發力互聯網定壽尋差異化路徑

那么交易標的華貴人壽究竟成色如何？

成立于2017年2月的華貴人壽，注冊于貴州省，注冊資本10億元。據公開信息，華貴人壽定位于產品與服務領先的互聯網平臺型保險公司。在市場策略方面，華貴人壽實施差異化競爭戰略，客群聚焦于30-45歲的中青年，以定期、終身壽險兩類產品為主打。在機構構鋪設方面，華貴人壽當前共有貴州、河北2個省級分公司，3個中心支公司。

從更直觀的經營數據來看，在愛建集團的公告中，提出華貴人壽2020年度原保費收入20.13億元，三年復合增長率近70%。而在2021年，華貴人壽營業收入為11.94億元，同比縮減約41.7個百分點，但同期實現扭虧為盈，全年凈利潤為3127.2萬元。

同時，愛建集團在公告中強調，華貴人壽在其專注發展的互聯網定期壽險產品，具有一定市場優勢。

“以定期壽險作為差異化競爭的發力點，應該是一個可行的選擇”，李文中向藍鯨保險分析指出，“當前，民眾的風險意識和保險意識越來越強，對保險需求越來越個性化。某些保險公司以定期壽險為主打，可以更好地滿足部分消費者的風險保障需求。定期壽險的一個重要特點就是‘保費較低，保障較高’，適合那些保費支出意愿有限，保障程度要求較高的消費者，一旦身故能夠為遺屬留下一筆較大的生活保障資金。而且，定期壽險一般都可以申請展期或者變換為終身壽險，因此比較適合剛剛步入社會不久的年輕人。”

藍鯨保險注意到，近年來，華貴人壽在定期壽險領域尤為聚焦，在其官網“經營的保險產品目錄及條款”中列出的77款產品中，超30款產品為定期壽險。而此前，也有業內數據顯示，華貴大麥系列定期壽險占據了互聯網定壽市場約50%的市場份額。近期，在互聯網人身險新規規范下，華貴人壽上線4款2022年版定期壽險，均注明“互聯網專屬”，進行渠道規范。

“過去壽險公司對定期壽險產品市場熱情不足的一個重要原因就是件均保費較低，銷售成本較高，不太適合通過代理人展業。如今，互聯網保險的快速發展明顯改變了這一狀況，使得壽險公司發力定期壽險市場成為可能”，李文中補充道。

“不同于理財、儲蓄型產品，定期壽險重在保障價值，并且與終身壽險類產品相比，單均保費較低，因此定期壽險的銷售邏輯差別于其他產品，互聯網渠道即是適合發力銷售的渠道之一”，徐昱琛向藍鯨保險介紹道，“華貴人壽的大麥系列早期有明顯的銷售表現，是其在定期壽險方面的較大發力。從美國經驗來看，定期壽險的保單占比占據全部保單數量的約4成，完全可以成為一個藍海市場，但目前我國在定期壽險領域實現的突破的公司還并不多。”

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