10月16日晚間，貴州茅臺（600519.SH）發布2022年第三季度報告，公司前三季度實現營業收入871.6億元，同比提升16.77%；歸屬凈利潤為444億元，同比提升19.14%，平均每日賺1.62億元。其中，茅臺第三季度實現營收295.43億元，同比增長15.61%；歸屬凈利潤為146.06億元，同比增長15.81%。

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這是丁雄軍履新貴州茅臺董事長一年來，交出的又一份優秀成績單。他在2021年8月底上任以來，持續推動茅臺營銷體制和價格體系改革，開發推出珍品茅臺、茅臺1935、100ml飛天茅臺、茅臺冰淇淋等新品，重啟自營電商平臺，推出i茅臺數字化營銷平臺，不斷強化渠道控價權。經過一年多改革，茅臺業績逐漸提速，而公司2021年前三季度凈利潤增速僅為10.17%。

直銷渠道（指自營和i茅臺渠道）改革收入的變化，同樣是茅臺三季報頗為精彩的一筆。

三季報顯示，貴州茅臺直銷渠道收入318.82億元，較去年同期的146.85億元增長117%，已超過去年全年直銷收入的240.29億元。茅臺直銷收入占營收比例也提升至36.67%；批發渠道實現營業收入約550.59億元。

在茅臺前三季度直銷收入中，i茅臺貢獻超2成，實現酒類不含稅收入84.62億元。

i茅臺于3月31日正式上線試運行，于5月19日正式上線。i茅臺官方數據顯示，i茅臺APP上線半年累計注冊人數近2500萬人，酒類產品的總投放量近900萬瓶，茅臺冰淇淋線上銷售近37萬杯（套）。

這意味著i茅臺半年間實現酒類不含稅收入84.62億元。若從i茅臺上線后開始計算，i茅臺在直銷渠道的收入占比已超過了四成。

天風證券在最近研報稱，貴州茅臺順應行業趨勢不斷進行渠道改革，自營渠道持續加碼。渠道扁平化使得茅臺話語權更大，有利于加強經銷商管控，同時加快公司價格調整與系列酒營銷戰略的觸達；預計i茅臺2022年可貢獻營收約159億元；i茅臺亦作為公司文化營銷平臺，結合茅臺冰淇淋的跨界推出，在更多時間與空間與消費者達成心智觸達，布局未來轉化。

系列酒業績不斷提速，也是貴州茅臺前三季度業績增長的一大助力。

當下，茅臺正大手筆加碼系列酒。今年1月，茅臺斥資41.1億元加碼系列酒產能項目，建設習水同民壩一期建設項目。同月，茅臺推出零售指導價1188元/瓶的系列酒新品茅臺1935，填補茅臺千元價格帶的空白，目前取得的成效頗佳。今年前三季度，茅臺系列酒突破百億營收規模，達125.4億元，同比增長超31%。

今年1月，貴州茅臺提出，醬香系列酒“十四五”末要努力實現營收翻番，達到240億元以上，占集團比重在10%以上，成為集團發展的主要增長極。

中泰證券認為，茅臺系列酒正獲得更多的重視和資源投入，在茅臺1935將系列酒品牌價值拉到千元以上后，未來向上的空間廣闊。系列酒有望成為重要增長極，進一步提升茅臺在各個價格帶的統治力。

茅臺集團黨委書記、董事長丁雄軍在接受媒體采訪時表示，茅臺全面踐行新發展理念，積極融入新發展格局，聚焦國有企業高質量發展、現代化建設要求，全面推動質量變革、效率變革、動力變革，加快朝著“產品卓越、品牌卓著、創新領先、治理現代的世界一流企業”努力前進。

華創證券認為，立足全年，預計茅臺收入16%、業績20%左右增長確定性仍高，在今年外部不確定性和市場風險偏好降低的環境下，茅臺品牌壁壘和管理層銳意進取帶來的增長確定性已難能可貴。

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