白酒行業新一輪投融資熱似乎來了。據統計，2022年新發生的投融資案例很多都瞄準白酒業，投向白酒行業的投資總額超140億元。隨著中糧集團、華潤啤酒、貴州新動能產業發展基金等國資的入場，似乎將這場投資熱推向更高潮。

那么，白酒行業是不是如過去一樣繼續維持著投融資熱點地位？2022年以及其后的白酒投融資熱，將會呈現什么樣的特點？

首先，從更為廣闊的層面來看，白酒投融資熱已經進入下半場，未來趨勢屬于收窄而非放寬。

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對于白酒行業而言，雖然各類產業投資、融資事件不斷，但目前最具代表性、最能體現產業未來走勢的投融資晴雨表當屬A股，從白酒股在A股的地位以及現狀來看，其并非屬于趨勢性投資熱點。

今年11月底，A股上市企業數量正式超過5000家，其中戰略性新興產業的上市公司超過2500家，占比超5成。這些公司中30%都是近兩年登陸資本市場，資本市場正日益成為硬科技、三創四新、專精特新小巨人的聚集地。

在各個產業門類中，白酒無疑是基于傳統農業與現代工業的結合體，其較低的技術門檻與重資本投入的特點，很難持續吸引資本進入。

此前，白酒產業因為廣泛的消費基礎以及較高的毛利率，在其他產業受限的狀況下贏得了資本的青睞，例如很多從樓市撤出的投機資本以及北上資本，紛紛投入白酒業。2016年以后逐步形成的醬香熱，也吸引了大量資本。

隨著白酒業進入強分化階段后，營收與利潤均向強勢企業集中，游資機會收窄，加上疫情引發的消費降溫，都給未來的酒業消費帶來了諸多不確定性，進而抑制投融資熱。

其次，醬酒的投融資熱更多是以勢能在驅動。

數據顯示，從2018年至2022年6月，白酒業的投融資熱點以醬香型白酒企業為主，醬香型白酒企業融資事件數量占總融資事件數量的比重為22.73%。在今年下半年酒業的投融資案例中，僅醬酒品類的產業投資便占酒業投融資總數的1/3。

這說明，醬酒業仍是投融資的焦點所在。投資方對醬酒的關注，更多來自于醬酒的盈利能力以及品類發展潛力。

但與此同時，醬酒熱實際上在2021年趨近高點，目前處在下半場。這種消費市場的改變同樣會影響到投融資層面。

從具體案例來看，目前醬酒業的投融資很多都集中于地方政府的推動、強勢企業為擴大規模的投入、頭部國資的入場等等。

例如貴州省投資促進局舉行的全省產業大招商網上集中簽約儀式中，酒類項目總投資額達到105.6億元，這屬于地方政府的強力推動。

醬酒強勢企業如習酒、郎酒、珍酒等，紛紛在今年推進新的投產計劃，這些動輒數萬噸的增產計劃，可視為強分化背景下頭部企業為擴大優勢地位而進行的持續投入，也多為前期投資增產計劃的延續。

部分國資對醬酒的投入，則是依據投入“熱點領域”的原則而試圖有所斬獲，例如華潤對金沙的收購。

可以看出，無論是產區所在地方政府的推動、還是頭部醬酒企業的投資增產或者是新晉國資的進入，實際上都可看作是此前醬酒熱勢能的延續，而非是對新趨勢的預判。

最后，國資屬于最后進場的格局改變者。

國資在這一輪投融資熱中占據了相當大的比例，這顯示，投機資本與游資已經逐步被擠出。今年白酒行業16起投融資案例中，具有國資背景的投資數量達11起，中糧集團、華潤啤酒成為新的主角。

無論是華潤對金沙的收購，還是重慶地方國資對江記酒莊的投資，或者是各個地方政府出于兼并整合目的而設立的新的酒業公司，都顯示出國資在改變酒業格局上所起的作用越來越大。

如果我們將目光投向業外，會發現國資已經在重塑整個經濟格局——今年11月后，新一輪混改加速，阿里、京東、騰訊紛紛與國企攜手的同時，也有一大批國資平臺開始加速收購、整合民資。

實際上，游資的逐步退場與國資的加速入場都在說明著一個事實，即白酒業的投融資熱潮已經進入下半場，國資將起到最后的主導作用，隨著國資控股、兼并進程的加快，留給游資騰挪的空間將會越來越少。

這種國資控股、兼并進程的加快，也會讓這股投融資熱在達到頂點后迅速降溫。

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