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國金證券股份有限公司姚遙近期對美暢股份進行研究并發布了研究報告《量利齊升盈利高增，黃絲+鎢絲上游布局推動降本》，本報告對美暢股份給出買入評級，當前股價為43.96元。

美暢股份(300861)
業績簡評
8 月 18 日公司披露 2023 年中報， 上半年實現營收 21.68 億元、 同比+41%， 實現歸母凈利潤 8.93 億元、 同比+34%，實現扣非歸母凈利 8.49 億元、同比+36%。其中 Q2 實現營收 11.74 億元，同比+35%、環比+18%， 實現歸母凈利潤 5.13 億元，同比+35%、環比+35%；實現扣非歸母凈利 4.89 億元，同比+37%、環比+36%，非經常損益主要為政府補助、閑置理財收益。 業績位于預告中值，符合預期。
經營分析
需求高景氣帶動出貨高增，鎢絲出貨快速提升。 上半年公司實現金剛線銷量 5769 萬公里，其中 Q2 銷量 3105 萬公里，同增35%、環增 15%。 公司出貨維持較快增長，主要因春節假期導致 Q1基數較低， Q2 下游排產維持高位、金剛線需求旺盛。 鎢絲金剛線細線化及線耗優勢明顯，公司鎢絲金剛線出貨快速增長，上半年實現鎢絲金剛線出貨 533 萬公里，其中 Q2 出貨 324 萬公里，環增55%。
母線成本下降疊加降本增效推進， 盈利能力超預期。 據公司業績預告披露， Q2 公司碳鋼線銷售均價 37.09 元/公里，鎢絲線銷售均價 66.21 元/公里，環比 Q1 基本持平，在下游硅片價格快速下降、硅片盈利承壓的背景下略超預期；同時，公司持續推進降本增效，原材料價格下降帶動盈利能力提升， Q2 銷售毛利率環比提升 8 PCT 至 60.4%， 單位盈利顯著提升。
布局上游黃絲、鎢絲基材推進降本，領先產能布局有望鞏固盈利優勢。 公司積極布局上游產能， 碳鋼方面， 一期 2000 噸黃絲產能已投產運營，預計母線產能技改完成后可實現母線自供，有望進一步降成、提升盈利能力。 鎢絲方面， 8 月 3 日公司公告投資 1億元設立全資子公司投資鎢絲基材產能 1200 萬公里/年， 有望推動鎢絲母線技術進步及成本下降，助力鎢絲切割成本下降及滲透率提升，進而推動硅片切割環節細線化及切割水平進步，助力公司憑借差異化產品提升溢價，鞏固盈利能力優勢。
盈利預測、估值與評級
金剛線持續高景氣， 公司上游產能釋放推動降本、 鎢絲出貨快速提升增強盈利能力， 微調 23-25 年凈利潤預測至 21.9、 24.7、28.6 億元， 當前股價對應 PE 為 10/9/8 倍， 維持“買入”評級。
風險提示
技術研發不及預期，產品價格波動，原材料價格波動。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國金證券姚遙研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91.01%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利21.87億，根據現價換算的預測PE為9.92。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級7家。

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