陽光城玄機：自曝50多億債務逾期，為何突然被追漲停？

2022-03-18 22:02:58 來源: 騰訊網

◎ 來源 | 地產密探（ID：real-estate-spy）

◎ 編輯 | 密探君

年初以來，積極“自救”典型樣本之一的陽光城集團，最終還是歇斯底里地，“眼睜睜”看著短期債務，爆出一聲驚雷。

3月18日，陽光城對外披露，受宏觀經濟環境、行業環境、融資環境疊加影響，公司未能按期支付境外債利息，致使“17陽光城MTN001”、“ 17陽光城MTN004”、“ 20陽光城MTN001”、“ 20陽光城MTN003”加速到期。

如此以來，這4只加速到期債券“交叉保護條款”未能得到豁免，引發陽光城未能足額償付這4只加速到期債券本息總額50.28億元。

雖如此，陽光城在3月18日午盤時，突然被追漲停，這意味著又有了新轉機？

據鐘港資本官方披露，去年11月底，陽光城已成功完成針對3筆總金額7.47億美元票據的交換要約及針對另外5筆總金額14.97億美元票據的同意征求，通過交換要約新發行2022年到期的6.7億美元債。

去年11月初，“戰投股東”泰康保險對陽光城三季報投下反對票，引發市場猜測，不久突然“半價”拋售股權，想撤離意圖明顯，陽光城一時陷入空前危機。

在險資大撤離的不利形勢下，上述巨額美元債能成功展期，離不開鐘港資本的協助，加上陽光城自身積極主動協商。更重要的是，陽光城母公司福建陽光集團及其實控人林騰蛟個人的“雙重”擔保，為公司贏得了一時較為有利的輿論環境。

在陽光城應對短期償債壓力的節骨眼上，截至目前，除了吳建斌之外，陽光城高層先后有朱榮斌、徐愛國、闞乃桂先后離職，這支中海系背景的經理人團隊，曾為陽光城千億級規模競賽立下汗馬功勞，如今負面影響巨大。

遺憾的是，陽光城較長一段時間暫無債務爆雷，但年初以來，母公司福建陽光集團卻先出大事了，所持陽光城巨額股權因“財產保全”而被申請司法凍結，申請人分別為中信銀行福州分行、南京銀行、華夏銀行、中航信托。

這真是，禍不單行。

據陽光城今年2月向深交所的一份答復函文件，1年內到期有息債務247.98億元、占比29.20%，1-2年內到期有息債務365.67億元、占比43.05%，稱公司有息債務在1年以內及1-2年到期的占比較高，存在一定集中兌付壓力。

注意！陽光城還特別強調說，基于金融機構對于公司的整體評估，存在金融機構要求提前償還的可能性，公司正在積極協商，但不排除短期兌付壓力更大的情況。

這相當于“墻倒，眾人推”，都擠兌到門口來了。

去年下半場，樓市急劇陷入冰凍，房企銷售及回款嚴重受阻，對陽光城而言，短債壓力又大，這無疑是雪上加霜。

2021年，陽光城全口徑銷售金額1838億元，同比減少16%。其中，權益銷售金額約1177億元，同比減少16%。

“銷售規模的下降直接導致公司的回款規模不及預期，從源頭端影響了公司現金回流，但公司仍然竭盡全力提升回款情況。由于預售資金監管等原因，使得資金沉淀在項目公司層面，預售資金和信用債期限嚴重錯配，難以抵消融資凈流出，信用債集中到期直接導致了公司面臨巨大的流動性壓力。”

截至2021年底，公司在手貨幣資金較年初大幅下降，除預售資金受限及融資受限因素外，因整體環境持續嚴峻，金融機構及項目合作方股東對項目公司資金回撥集團非常謹慎，在實操過程中，對項目資金監管加強，所以動用項目資金極為困難，致使實操中可靈活動用資金占賬面資金比例不足1%，回籠至集團層面難度極大，公司可自由動用貨幣資金基本枯竭。

看到這里，“擊倒”陽光城的并非自身債務大，而是各種“運動式”金融監管，造成其大量預售資金及時無法回流到集團層面，引發短期償債危機。

這一切原本是可以避免的，如今卻一地雞毛。不過，這些即將終結。可參考閱讀《重大信號！房地產邁入十字路口，“運動式”監管將終結！》一文。

3月16日，五部委齊發聲，一句話說重點，就是“謹慎出臺收縮性政策”，“積極出臺對市場有利的政策”。關于開發商，上面態度也很明確，要及時研究和提出有力有效的防范化解風險應對方案。

這意味著樓市至暗時刻已過去，房企恢復再融資只是時間問題，先國企央企，然后民企分順序等問題。

如我們近期的觀點，作為謹慎出臺“收縮性”政策的反面，當前最關鍵的一招棋，就是“穩住”眼下未出險但債務壓力較大的大型民營房企，絕不能再繼續擴大風險，應積極給予再融資支持。