樂居財經訊 嚴明會3月29日，中誠信亞太首次授予揚州經濟技術開發區開發(集團)有限公司(“揚州經開”或“公司”)長期信用評級BBBg+，評級展望為穩定。

揚州經開的長期信用評級為BBBg+，中誠信亞太肯定了以下因素包括(1)公司在揚州經濟技術開發區(“揚州經開區”)土地一級開發和基礎設施建設方面的關鍵作用;(2)良好的融資渠道。

同時，該評級也關注到以下因素包括(1)資本支出壓力大，債務杠桿率高;(2)對外擔保和資金拆借導致的或有債務風險。

該評級還體現了我們預期公司有可能在需要時獲得揚州市政府的支持，考慮到以下因素包括(1)公司在揚州經濟技術開發區區域基礎設施建設中的重要地位;(2)公司由當地政府直接擁有和最終控制;(3)獲得政府支持的良好記錄。

公司概況

公司成立于1992年，前身為揚州經濟開發區開發總公司，是揚州經濟技術開發區最大的國有企業。 公司主要從事土地一級開發、基礎設施建設、房地產以及商品銷售、物業租賃、物業管理等多種業務。截至2021年6月30日，公司由揚州市政府直接全資擁有，注冊資本為人民幣196億元。

評級因素

正面因素

獲得政府支持的良好記錄。揚州市政府以經營補貼、貼息、注資、優質資產轉讓等方式持續支持公司。2018年至2020年，公司共獲得財政補貼11億元，貼息19億元。經過揚州市政府多年注資，公司注冊資本由原來的2000萬元增至196億元。除資金支持外，揚州市政府多年來不斷轉讓優質股權，增強公司資產實力。

在揚州經濟技術開發區土地一級開發和基礎設施建設方面的關鍵作用。公司作為揚州經濟技術開發區最大的開發建設主體，承擔片區開發項目包括土地一級開發和市政基礎設施建設。2018年至2020年，公司每年土地開發板塊收入超過17億元。2021年上半年，公司土地開發板塊收入為人民幣7.58億元，占總收入的85.9%。

良好的融資渠道。公司擁有良好的融資渠道，例如獲得國內銀行批準的授信額度，以及在資本市場融資活動的記錄良好。公司2021年通過11期境內債券募集56億元人民幣，票面利率由2.79%至4.9%;2019年通過境外市場融資3億美元。

關注因素

資本支出壓力大，債務杠桿率高。截至2021年6月30日，公司在建和擬建項目42個，未投資金額157億元。公司過去幾年主要通過外部融資為這些項目提供資金，導致其債務杠桿率較高。公司的總債務從2018年的201億元增加到2021年年中的344億元。截至2021年6月30日，公司的總資本化比率為59.1%。

或有債務風險較高。公司在對揚州市地方國有企業的對外擔保和借款方面存在較大的或有風險敞口。截至2021年6月30日，公司對外借款109億元，約占總資產的17%;公司對外擔保69億元，占公司凈資產的27.9%。

流動性相對較弱。截至2021年6月30日，公司短期負債145億元，占負債總額的42%。公司持有現金及現金等價物67億元，不足以償還其短期債務。但我們認為公司的流動性風險可以通過良好的融資渠道得到緩解。

評級展望

揚州經開的評級展望為穩定，反映了我們預期公司將保持其在揚州經開區的戰略地位，并在未來繼續獲得政府支持。

可能觸發評級上調因素

評級可能上調的因素包括(1)揚州經開區和揚州市的經濟和財政表現顯著改善;(2)公司在揚州市的地位增強，獲得政府支持的可能性增高;(3)公司的獨立信用狀況顯著改善，例如資產質量改善和和杠桿率下降。

可能觸發評級下調因素

評級可能下調的因素包括(1)揚州經開區和揚州市的經濟財政狀況有所惡化;(2)公司獲得政府支持的可能性降低;(3)公司的獨立信用狀況顯著減弱，例如業務狀況或財務表現惡化。

文章來源:樂居財經

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