在俄烏沖突持續影響下使得美國能源和糧食價格大漲，迫使美聯儲仍需要進一步采取更鷹派的行動，美聯儲理事埃文斯在4月20日表示，要到今年年底才能對通脹壓力是否正在下降而判斷。

上周美國公布的3月份CPI（漲8.5%，前值為7.9%），進口物價指數大幅升至2.6%（遠超前值并超越所有經濟學家的預期）及生產者物價指數（PPI）再創逾12年以來的最大環比升幅這三個體現物價指標的關鍵數據均預示美國通脹并沒有見頂的跡象。

美國3月PPI數據，這已經是PPI連續第23個月環比上漲

美聯儲已經暗示，未來單次或多次會議可能加息50個基點，并可能將在5月開始進行縮表，甚至，另一位美聯儲理事布拉德在4月20日表示需要在5月份會議上應開始討論是否需要一次性加息75個基點以應對目前持續高企的通脹。

一些經濟學家預期，隨著俄烏沖突持續，美國通脹可能會進一步加速至接近10%，并對美國經濟增長帶來負面影響，因投資者準備迎接美聯儲為遏制通脹而進行多次50個基點的加息，重創了美國債市，大幅度的美債拋售潮持續，推動美債價格繼續暴跌，2年和5年期美債收益率更是在24小時內升幅都超過10個基點，債券價格與收益率成反比關系，債券價格大幅下跌代表市場拋售潮洶涌，投資者出現損失。

美國印鈔廠一角

最新數據顯示，4月20日，美債收益率繼續走高至三年高位，30年期美債收益率升穿3%，基準10年期美債收益率更是升至2.930%，創下2018年12月以來的最高水平。30年期美債收益率達到3.018%，為2019年3月以來的最高水平。

各期限美債上升

而更令市場擔心的是，美債的最大買家美聯儲也暗示將在5月份出售美債資產（計劃以每月950億美元的規模縮表），不再為美債買單，這也使得巴克萊以巨額虧損結果取消了在2.62%做多美國10年期國債的行為。

分析表示，隨著美聯儲不確定性增加，提高了長期利率和內含期限溢價的預期水平，令美國國債收益率曲線熊市趨陡，且這些動態可能會持續下去 。與此同時，美債市場拍賣也出現滯銷，4月19日，美國財政部拍賣236億美元7年期國債，得標利率和投標倍數均不理想。

不僅于此，現在不但美國市場中的私人投資者開始遠離美債，具有國家背景級別的基石級別的美債持有者也開始持續減持美債，最新的數據正在反饋這個變化。

根據美國財政部4月16日最新公布的報告顯示（美債官方數據會有兩個月的延遲慣例），2月份，全球央行官方機構凈拋售了162億美債，其中，2月，中國大幅減持了53億美債，所持倉位降至五個月以來的新低，我們注意到，這是中國連續第三個月減持美債，總額高達261美元（具體數據細節請參考下圖）。

雖然，在目前美債即將轉化熊市的背景下，大幅拋售美債存在損失收益的風險，但俄烏沖突持續使得美國通脹預期高企后，美聯儲的加息行動還是無法使得指標10年期美債的實際收益率轉化成為正值，隨著美債實際收益率長期處在負值區間，這也意味著遠超美債收益率的高通脹對沖了美債發行成本（具體數據趨勢請參考美銀的預測模型）。所以，僅從這一點來看，理論上來說，包括日本、中國、法國、德國、英國等海外美債持有者可能將要為持有美再而要變相向美國倒貼利息成本，相當于變相向美國付款。這在以前是不可想象的。

所以，當聰明的貨幣管理當局真正需要解決美國不斷膨脹的債務雪球和高通脹風險時，美元角色被重置現象料將會發生，按世界黃金協會的解釋就是這在美國將美元當作制裁他國工具的背景下將會削弱美債的避險資產屬性，黃金料將重新回歸金融屬性，而就在這個節骨眼，意料之外的事情發生了。

據全球頂級的對沖基金經理Crispin Odey在4月13日更新發表的一份報告中表示，美財政部可能會很快會沒收私人持有實物黃金，會試圖將黃金貨幣化，因為美國實際上失去了對通脹的控制，這種風險在俄烏沖突持續下得到了強化，而這在美國歷史上有過先例的背景下將變得更加明確。

正如這張圖所示，在1933年，出于種種原因，時任美國總統羅斯福就曾通過了一份臭名昭著的行政命令沒收了美國民眾的黃金，美國人被要求上交黃金。事實上，目前跡象已經顯示，美國人已經開始囤積金幣以應對美國的高通脹和持續實物黃金是否合法的風險。

美國人搶購黃金的部分數據細節

據美國鑄幣局在4月18日最新公布的數據顯示，截至4月10日，該機構的金幣銷售量為102.33萬盎司，這也意味著2022年僅用了3個多月就完成了2021全年銷售量（120萬盎司）的86%，也遠超2020年的84.5萬盎司，比2018年全年的銷量更是高出近92萬盎司，而且按世界黃金協會報告計算，2022年美國金條和金幣的總需求量將達到425萬盎司。（完）

關鍵詞： 俄烏沖突 中國連續大幅減持美債 意外的事情出現