6月22日晚間，國際評級機構穆迪調整碧桂園的評級。

具體而言，穆迪撤銷碧桂園控股有限公司企業家族“Baa3”發行人評級，確認了其評級為“Ba1”；與此同時，穆迪將該公司的高級無抵押評級從“Baa3”下調至“Ba1”。

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對此，碧桂園回應稱，公司目前經營情況和財務狀況穩定，現金流充裕。本次調整不會對公司的償債能力及融資能力產生不利影響。

調級成行業常態

實際上，將穆迪調整碧桂園評級這一時間放到整個市場環境來看，便可以發現這并非針對碧桂園一家的評級調整。

自2021年下半年以來，受各種因素影響，整個房地產市場承壓明顯，導致悲觀情緒不斷傳導。據不完全統計，2021年下半年房地產行業下行以來，三大國際評級機構接連下調受評房企評級或展望達250余次。而穆迪（Moody）今年6月報告稱，其在過去9個月對發行高收益債券的中國房地產開發商進行了91次降級，創下新記錄。相比之下，截至2020年12月底的過去十年，穆迪僅對此類公司進行了56次降級。

于今年5月初，穆迪就曾發布報告認為，中國房地產市場2022年銷售仍將保持疲弱，支持性政策發揮效果仍需時間。穆迪稱，行業展望負面，反映合約銷售乏力且融資環境偏緊，信貸環境偏緊之下銷售下滑將繼續令開發商流動性承壓。

而本次穆迪對碧桂園進行評級調整，也主要是針對行業銷售及融資環境改善速度不及預期所做出的評級調整動作。

在評級中，穆迪高級副總裁Kaven Tsang提到，調整是考慮到碧桂園在未來6至12個月，因房地產銷售下降和市場情緒持續低迷，進而降低其流動性緩沖和財務靈活性，但穆迪依然預計碧桂園將保持強勁的市場地位和良好的流動性。

值得注意的是，碧桂園此次并非被大幅降級，在穆迪評級計分表中仍然給其打分為投資級（Baa3），而是僅考慮融資環境趨弱被下調一級。在穆迪評級對照表中，從最高的Aaa級到最低的C級，一共有21個級別，即投資等級和投機等級。其中，Baa3級及以上為投資等級，其他為投機等級，而Ba1級仍位于投機等級第一位。

目前數據來看，碧桂園依然留有相對安全的流動性空間。據年報顯示，截至2021底，今年年內到期的銀行及其他借款約643.82億元；一年內到期的短期債務共約790億元；同期，不受限制的現金1470億元。

此外，截至去年底，碧桂園合同負債7092.55億元，這部分賬上負債在房屋交付后，這些負債也會轉化為現金流，繼續增加企業的流動性。

提振市場信心

近期，為緩解房地產市場的壓力，政策暖風頻吹以提振市場信心。據中指研究院不完全統計，今年以來，全國已有100余個城市共計出臺各類樓市松綁政策超過300次，5月已有超80城出臺調控143次。

隨著各項舉措的不斷落實到位，房地產市場開始逐漸走出低迷，復蘇跡象明顯。以碧桂園為例，其5月單月實現歸屬公司股東權益的合同銷售額約287.1億元，環比增長27%。

另據國家統計局數據顯示，5月單月，房地產開發投資以及銷售數據均環比出現大幅增長。其中，房地產開發投資環比增長14%，商品房銷售面積環比增長25.8%。國家統計局則表示，房地產市場已經出現積極變化。

在銷售端逐漸恢復之際，眾多房企也在不斷用實際行動為市場注入信心。 據不完全統計，碧桂園、旭輝控股、雅居樂、建業地產、中梁控股、融信中國、朗詩地產、弘陽地產、時代中國等房企都曾接連回購公司債券。

6月23日早間，碧桂園公告稱，公司以現金提前贖回了約 4.11 億美元年內到期票據（約合人民幣27.62億元）。早在6月15日，公司就曾宣布回購2022年7月到期的6.83億美元票據（約合人民幣45.88億元）。據了解，該筆票據是碧桂園唯一一筆今年需兌付的美元債，待該筆剩余票據償付完成后，公司年內無到期美元債。

另外，今年以來，兩大國際評級機構先后對碧桂園予以認可。今年6月，惠譽確認維持公司投資級信用評級；標普也確認維持碧桂園現有的“BB＋”長期發行人信用評級，展望“穩定”。

標普認為，碧桂園近期獲得的境內外融資證明了其融資能力。公開資料顯示，自2021年11月融資市場環境持續改善以來，碧桂園是首批成功重啟境內外融資渠道的民營房企。

自2021年12月以來，公司在境內外成功發行了多筆覆蓋不同場所、不同產品的直接融資，并于2022年3月1日獲取了境內銀行間協會50億中期票據的發行額度。

業內人士認為，碧桂園是首批發行附帶信用保護工具公司債的示范性民營房企，其率先試水通過“債券發行+信用保護”的方案進行融資，體現了監管機構對優質民營房企基本面以及持續經營能力的認可。

由此可見，在內源銷售環比出現明顯提升，外源依然有充沛融資進入的情況下，顯然目前程度的現金回購并不會對碧桂園的流動性造成影響。

據wind數據顯示，在經歷評級調整波動之后，碧桂園6月23日股價收漲1.1%，這或許一定程度上表明了投資者對于碧桂園無聲的支持與信任。

“本文不構成投資建議”

關鍵詞： 碧桂園回應穆迪調整評級不會對公司償債能力及融資能力