美國人不喜歡儲蓄，喜歡透支信用卡消費，消費起來是比較爽，但每個月工資發下來基本上用來還信用卡和各種賬單，也就存不起錢了。

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美國人是這種德性，美國政府自然也好不到哪里去。據美國國會預算辦公室數據，2021年美國財政赤字高達2.8萬億美元。雖然這其中很大一部分赤字是由于美國政府救市形成的，但美國國會預算辦公室預計2022年財政赤字將減少至1萬億美元，從2023年到2032年年均財政赤字預計約為1.6萬億美元。

美國幾乎每年都產生財政赤字，這說明政府的財政收支失衡，收入小于支出，也就是我們通常所說的入不敷出。

政府財政收入入不敷出，但政府不能停擺，維持政府運轉需要資金，那么怎么辦呢？

美國人最通常的做法就是借錢。美國政府利用自己的國際金融體系發行國債，籌措資金，這樣做的結果就是美國債務規模就像雪球一樣越滾越大，當前美國國債規模已經超過30萬億美元。美國財政部還不止一次地暗示，要發行50年期或100年期的國債，美國這是借錢就不想還了的節奏。

在美元與黃金脫鉤以后，不管是美元，還是美國國債，都是以美國的國家信用作為擔保的。但隨著美國國內通脹飆升到高達9.1%，美國為了抑制通脹開啟暴力加息模式，加息讓美元變得強勢，但隨著而來的是其他貨幣的不斷貶值，美國借此收割了一波全球財富。

美國收割其他國家財富，再加上美國動用金融大棒對俄羅斯、伊朗、土耳其、委內瑞拉等國實施制裁，這都對美國的國家信用造成損害。

面對美國的暴力收割，其他國家能怎么辦？

拋售美債，減少美元資產就成為其他國家的重要選項。美國財政部公布的最新一期國際資本流動報告（TIC）數據顯示：作為美國國債最大持有國的日本在5月份拋售了57億美元的美國國債，這是今年三月以來日本連續三月拋售美債，累計拋售935億美元。當前日本仍持有1.21萬億美國國債，在美國海外投資者中位列全球第一。

曾經長期占據美國國債海外持有者榜一大哥的中國，現在已經讓位與日本。據美國財政部數據顯示，中國在5月份拋售了226億美元美國國債，成為美國國債最大賣家，這已是中國自去年12月以來連續6個月拋售美債，累計拋售規模高達千億美元。當前，中國持有美債總額降至9808億美元，自2010年6月以來首次降至1萬億美元以下。

那么，中國之前為何持有高達上萬億美元美國國債，現在又為何大量拋售呢？

此前中國通過外貿商品出口賺來了巨額的外匯，這些外匯是屬于企業所有，但是統一被國家機構監管，于是就積累了龐大的外儲資金池。如果將這些外匯放任不管，一方面收益比較低，另一方面也面臨不斷貶值。

由于中國外匯儲備高達3萬億美元，要將其中一部分進行投資來保值升值，投資標的選擇比較困難，因為除了美債之外沒有可以消化上萬億美元資金的投資標的。而且，美債的國際流動性比較好，想要退出了直接在國際金融市場拋售就可以，換做其他標的，恐怕沒有那么容易退出。所以，美債就成為中國外儲的最佳投資目標。

那現在為何要大量拋售美債呢？在銘蘇先生看來，主要有以下幾點考量：

一是出于預防政治風險的考慮。隨著中國經濟的發展和綜合實力的提升，對美國在全球的地位和利益體系造成沖擊，美國已經中國列為主要的競爭對手，雙方在貿易、經濟和技術等方面的競爭日益白熱化。美國視中國為主要的地緣政治對手，會繼續奉行遏制中國發展的戰略，這一趨勢短期內不可能改變。

在這一背景下，如果雙方局勢升級，例如華盛頓決定切斷中國與美元金融體系的聯系，那么中國的黃金和外匯儲備將會怎樣？雖然這種情況發生的可能性比較小，但美國已經對俄羅斯這樣做了，凍結了俄羅斯海外3000億美元的外匯儲備，所以我們也要提前預防出現這種情況，以減少對自己造成的損失。

二是為了經濟利益。我們購買美國國債的目的是為了保值、增值，但現在美國國內經濟形勢變了。美國目前正面臨40年來最高的通脹水平，為了減緩價格上漲，美聯儲采取了收緊貨幣和提高利率的政策。美國今年已經進行了四次加息，加息幅度從最初的一次25個基點上升到最近的75個基點。

美聯儲大幅度地加息，這也意味著美國國債的收益率大幅上升。但與此同時，這些國債的價格會按比例下跌，因為它與收益率成反比。如果投資者一直持有到期的話，那么這對他有利。但通常這些國債是出于投機的目的而購買，為了降低因債券價格下跌給自己造成的損失，投資者選擇在下次收益率上升前賣出這些國債。所以，不只是中國在大量拋售美國國債，就連美國的盟友日本也在大量拋售美債。

三是人民幣國際化。當前人民幣在全球各國的儲備份額為2.79%，排在美元、歐元、日元和英鎊之后，為了使人民幣走向國際化，我們可以投資美元的替代資產，增強人民幣的國際信任感。比如，就像美元和石油類似，人民幣可以與石油、天然氣、稀土等大宗礦產資源掛鉤，這就需要我們掌握這些產品的定價權。拋售美國國債，有利于我們外匯儲備的結構調整，更好地支持人民幣國際化。

由于美國對全球財富的暴力收割，再加上美國利用金融大棒對包括俄羅斯在內的部分國家實施制裁，在全球興起一股去美元化的潮流。如果各國不再對美債買單，這將加大美國發行國債籌措資金的難度，這將導致美國債務融資成本的增加。

美國國債規模已超過30萬億美元，而且美國財政赤字還將繼續增加，這將促使美國不斷借新債償還舊債和利息。而一旦國際投資者大幅減少對美債的投資，那么美國的償債難度會越來越大，美國債務危機遲早有暴雷的那一天。

中國作為全球第二大經濟體，美債的第二大持有國，拋售美債還會起到示范帶動作用，這也將使各國加速拋售美債。美債作為美國政府續命的主要工具，會不會成為壓死駱駝的最后一根稻草呢？或許，有一天會成為現實。

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