□本報記者?徐金忠?見習(xí)記者?魏昭宇??

今年以來，貨幣基金的收益率逐月下滑。泰信基金基金經(jīng)理李俊江在接受中國證券報記者采訪時表示，貨幣基金收益率進入“1時代”，可以增厚收益的中短債產(chǎn)品正當(dāng)時。李俊江表示，持有中短債基金的時間越長，持有體驗可能就越好。從債市層面看，預(yù)計國內(nèi)資金面將會逐步小幅收斂，但結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)荒格局延續(xù)，中短債基金或更具性價比優(yōu)勢。

控制產(chǎn)品業(yè)績回撤風(fēng)險

(資料圖)

2014年，李俊江從中央財經(jīng)大學(xué)畢業(yè)后，便在中債資信評估有限責(zé)任公司評級業(yè)務(wù)部擔(dān)任研究員。在李俊江八年的投研生涯中，他大部分時間都在與債券打交道。

“求穩(wěn)”這一風(fēng)格一直貫穿于李俊江的產(chǎn)品理念和管理策略中。李俊江表示，團隊在對信用債進行篩選時，對確定性和安全性的追求大于對收益的要求，對信用資質(zhì)的判斷重點關(guān)注企業(yè)自身造血能力、融資結(jié)構(gòu)和債務(wù)期限結(jié)構(gòu)。

在久期策略的選擇上，也可以看出李俊江對穩(wěn)健性的要求。李俊江表示，整體而言，短久期類貨幣資產(chǎn)和短久期債券類資產(chǎn)是組合的主要配置品種，當(dāng)然我們也會根據(jù)未來宏觀經(jīng)濟、貨幣政策和債券收益率估值水平判斷利率走勢，進而靈活調(diào)整組合久期。

“我們的債券交易策略有嚴格的紀律約束，這樣做的主要目的是嚴控因為價格波動而導(dǎo)致的回撤風(fēng)險。”李俊江表示，“我們會通過各種定量模型及研究分析，提升交易判斷的勝率及策略有效性。”

在談及此前熱銷的泰信添鑫中短債基金的產(chǎn)品理念時，李俊江表示，中短債基金的最終目的，是通過嚴控信用風(fēng)險、久期風(fēng)險以及持倉集中度，從而控制產(chǎn)品業(yè)績的回撤風(fēng)險，為投資者追求長期穩(wěn)健的絕對收益目標。“上述產(chǎn)品理念將始終堅定地貫穿在我們的運作策略中。”李俊江表示，團隊會根據(jù)宏觀經(jīng)濟、貨幣、財政及產(chǎn)業(yè)政策的分析，結(jié)合債券市場的估值水平及微觀交易結(jié)構(gòu)，確定大類資產(chǎn)下固收類屬資產(chǎn)的配置比例，即貨幣、債券的投資比例。

動態(tài)調(diào)整具體券種

在李俊江看來，中短債基金與貨幣型基金的區(qū)別之一，就是中短債基金比貨幣型基金整體有更好的長期業(yè)績表現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2007年至2021年短期純債基金年度回報率均值達到3.50%，高于貨幣基金（2.79%）。在泰信添鑫中短債基金中，債券類資產(chǎn)發(fā)揮著增強組合收益的功能。

李俊江表示，底倉主要以信用債為主。“信用債相對利率債的優(yōu)勢就是票息更高，時間拉長后，票息收益就出來了。”李俊江說。

針對產(chǎn)品超額收益部分的考量，李俊江表示，除了會以優(yōu)質(zhì)信用債為底倉，還會根據(jù)票息收益、利差情況和騎乘效果等多個維度來選擇個券。騎乘策略和息差策略等都是他獲取超額收益的重要投資策略。產(chǎn)品的交易盤會以中等久期高評級信用債和各期限活躍利率債為主，根據(jù)對債市基本面的判斷和收益率曲線形態(tài)，動態(tài)調(diào)整具體券種，以期通過波段交易獲得資本利得。

展望后市，李俊江認為，未來的債市環(huán)境或更有利于中短債基金的布局。隨著財政發(fā)力預(yù)期加大，預(yù)計經(jīng)濟底部逐步企穩(wěn)。整體來看，李俊江預(yù)計國內(nèi)資金面將會逐步小幅收斂，長端利率維持震蕩走勢，但結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)荒格局也將持續(xù)，中短久期純債品種將獲市場積極配置，中短債基金有望獲得良好表現(xiàn)。

關(guān)鍵詞： 以追求絕對收益為目標 債市環(huán)境有利中短債 債券市場