財聯社1月9日訊（編輯 李俊）今年首個交易周，信用債一二級市場均迎來了開門紅。其中，一級市場信用債發行量、凈融資環比上升；二級市場，收益率普遍下行，量價齊升。中銀證券表示，贖回潮后，利率偏高，市場信心正在逐步緩慢修復。

具體來看，興業證券據WIND數據顯示，上周信用債發行1799.94億元，較前周環比上升94%。同時，由于償還量減少，發行量上升，周度凈融資為944.52億元，較前周的-2331.18億元同樣環比上升。

值得一提的是，城投債發行增幅明顯，規模是前周的三倍之多，成為上周一級市場主要增幅來源。上周，城投債發行1097.15億元，而前周規模僅362.68億元。此外，產業債的發行規模也有所增加，周度發行規模702.79億元，較前周環比增加了24%。從發行區域來看，上周信用債發行主要分布在江蘇、上海、北京等地。

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另外，在發行成本方面，據興業證券統計，上周信用債一級市場的加權票面利率為3.64%，發行利率走低，而前一周為4.07%。同時，信用債發行期限環比有所下降，加權發行期限為1.41年，而上周為1.62年。

從發行情緒來看，據廣發證券統計，全場倍數2-3倍和3倍以上占比環比上升了4-8pct，發行情緒回暖。其中，全場倍數3倍以上占比13%，2-3倍占比18%，1.5-2倍占比9%，1-1.5倍占比12%，1倍占比49%。

二級市場中，銀行資本債與城投債均量價齊升。尤其是銀行二級資本債，上周成交筆數環比上升106%，達778筆，TKN成交占比過半達55%，低估值成交占比達66%。

九江銀行事件似乎對銀行資本債整體未產生較大影響。在成交收益率方面，國股行各期限平均成交收益率下行9-18bp。銀行永續債方面，成交筆數環比上升149%，達517筆，低估值成交占比達74%。同時，國有行永續債平均成交收益率大多下行20bp左右。

此外，上周城投債成交2053筆，環比上升了75%，其中TKN占比75%，低估值成交占比更是由68%上升至80%。

成交結構仍以2年以內城投債為主，1年以內、1-2年分別占比40%、30%，隱含評級AA(2)成交占比由25%上升至27%。從省份看，成交筆數增量較多的在江蘇、浙江、山東、江西、湖北、安徽和福建。

收益率方面，整體來看，除5年期AA-等級、7年期AA、AA-等級城投債收益率上行外，其余各等級各期限城投債收益率均下行，1年以內和1-2年收益率下行幅度明顯大于2年以上。其中，1年期AA等級下行22.92bp幅度最為明顯。此外，各等級各期限中票收益率均下行，其中1年期AA等級下行幅度最大（22.83bp)。

上周，除7年期AA、AA-等級城投債信用利差走闊外，其余各等級各期限城投債信用利差均收窄，幅度最為明顯的是3年期AAA級城投債，收窄27.29bp。

值得注意的是，1、3、5年期AAA等級城投債信用利差處于2012年以來的歷史1/4至3/4分位數之間，其余各期限各等級城投債信用利差均處在2012年以來的歷史3/4分位數之上。

中銀證券在研報中分析指出，跨年之后，資金利率回歸年前正常水平，雖然本周央行大額凈回籠16010 億元，但是資金寬松，加上年初配置力量發力，債市整體走強，但是心態上相對保守，短久期表現更好。

興業證券指出，遵義道橋事件發生至現階段，各等級各期限城投債整體收益率大多下行，未表現出明顯的波動。不過，他們同時提醒，個別主體的超預期行為雖暫未造成現階段板塊的短期壓力，但考慮到超預期事件可能帶來的后續不穩定性，需要持續關注事件后續進展以及相關細分板塊的表現。

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