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(相關資料圖)

九維狐

的策略周報。

每周周日我們都會跟大家復盤一下過去一周的市場。

市場回顧

春節假期期間，市場的消息面偏多。

國內景區人頭攢動，商場排隊和春運回歸了，醫院也陸續恢復正常運作，疫情加速翻篇。

國家稅務總局發布的增值稅發票數據顯示，消費行業銷售和去年比增長了12.2%。

文旅部測算的旅游出游人數也恢復到2019同期的88.6%。

海外市場交易熱絡——

A50期貨連續5天上漲。

港股提前開市，在短短的兩個交易日里維持了繼續向上的漲勢。

恒生科技指數更是大漲了5%。

美國12月的核心PCE物價指數同比從4.7%放緩到4.4%，與預期一致。

美聯儲2月放緩加息基本確定。

美股周五也收漲了。

內外圍的市場情緒都烘托到位，給A股繼續修復創造條件。

? 指標情況

九維狐策略是基于貨幣信用框架的大類資產輪動的量化策略。

「貨幣信用框架」是比「美林時鐘」更符合國情的大類資產配置框架，其核心邏輯是「周期論」。

通過對大量歷史數據的統計，這個框架按照貨幣與信用兩個維度，挖掘了不同階段回報率最高的資產類別——

目前的貨幣與信用指標如下——

貨幣指標：1.5

本周有超過2萬億的逆回購到期。

不過，節后流動性寬裕，短期資金的價格相比節前還便宜了不少，所以央行也放手開始回收流動性。

貨幣指標在季節性的幫助下上漲到1.5。

節前果然和我們所預期的一樣，沒有降息，而節后降息的幾率就更小了。

經濟活動在高速恢復，地產政策持續發力。

如果地產銷售能站穩腳跟，央行降息的力度也就不需要那么強了。

信用指標：1.3

12月?

社融

降溫明顯，存量增速早于預期跌破10%，下滑到9.6%。

受理財產品大量贖回的拖累，企業債發不出去，拖累社融。

居民貸款和政府債發行也偏弱。

今年上半年社融的基數效應很強，要重回10%的區間，有很大的難度。

中央經濟工作會議表態要保持必要的財政支出強度，優化組合赤字、專項債、貼息等工具。

這意味著專項債的額度明年只高不低，有可能接近4萬億。

社融靠政府債的發行支撐，軟著陸下行，能維持在中性區間。

?? 定投操作

經濟持續面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力。

冬季大流行沖擊下，疫情政策轉向平衡經濟社會發展。

中央經濟工作會議定調今年第一要務是擴大國內需求，把恢復和擴大消費擺在優先位置。

貨幣指標和信用指標維持在中性區間。

股市尋底基本完成，整體政策環境利好風險資產。

所以本期我繼續新增投資10,000元（通過定投功能完成，具體步驟可以參考?

這里

的Q6）。

其中100%投資至「九維狐權益」組合，0%投資到「九維狐固收」組合（恢復權益的定投）。

從歷史回測來看，長期持有九維狐的勝率并不低——

對比滬深300的3年97.2%的盈利概率還是好一些的。

另外，也提醒下：投資股票等風險資產，自然還是盡量用長期資金的好。

學術上來看也是有依據的——

Wharton的教授Jeremy J. Siegel在《Stocks for the long run》一書中統計了過去200年股票、債券和國債的風險（用的是標準差），發現如果持有期限足夠長（20+年），那么持有股票的風險反而更小。

圖/ 《Stocks for the long run》

「Greed is good.」

???風險提示：外圍風險加劇市場波動；策略模型失效。

關鍵詞： 氣氛烘托到位｜策略周報