21世紀經濟報道記者 李域 ?實習生 楊晶 深圳報道

【資料圖】

2月6日，交易所債券市場正式啟動債券做市業務。

此前，證監會發布公告稱，目前債券做市業務各項準備工作已全部就緒，于2月6日正式啟動。隨后，上交所、深交所相繼發布公告稱，已完成各項準備工作，同時首批12家做市商均已完成業務準備，正式進場提供債券做市服務。

提供服務的首批做市商分別是：安信證券、東方證券、國泰君安、國信證券、華泰證券、申萬宏源、銀河證券、招商證券、中信建投、中信證券、財通證券和國金證券12家證券公司。

多位證券人士表示，債券做市業務啟動意義重大。“做市商通過對做市標的券連續報價和詢價回復等方式提供做市服務，能起到縮窄買賣價差，提升做市券種流動性的作用。”國金證券債券做市業務負責人對21世紀經濟報道記者表示，做市商連續報價也能吸收部分市場波動，提升市場深度。二級市場流動性和市場深度的提升，對提升交易所債券市場托管總量、提升交易所債券市場參與度意義重大。

海通國際分析師孫婷認為，債券做市業務，一方面有利于降低流動性溢價和債券發行成本，完善交易所債券市場功能，進一步發揮債券市場對實體經濟的支持作用；另一方面有利于提高定價效率，形成能更加準確反映市場供求關系的債券收益率曲線，為市場定價提供基準參考。同時債券做市業務豐富了券商的收入來源，有助于提升券商資本金運用效率。

186只債券入選基準做市清單?

21世紀經濟報道記者了解到，自2015年公司債券發行制度改革以來，上交所債券規模迅速增長。截至2022年12月31日，上交所托管量已達15.94萬億，年交易量達到380.2萬億，除了傳統債券品種規模增長以外，上交所也推出多種創新品種，吸引了銀行、基金、保險、券商等各類投資者的廣泛參與。

此外，2022年1月，滬深交易所發布新債券交易規則，并同時發布了債券做市業務指引，為債券做市提供了制度基礎。

上交所介紹稱，“近期對擬參加債券做市的證券公司進行了做市技術驗收，并組織證券公司開展債券做市業務專項技術測試。首批做市標的包括利率債券和高等級信用債基準做市品種。此外，各家做市商還可以自選做市標的。”

國金證券債券做市業務負責人介紹，利率債券和高等級信用債在債券市場整體范圍內，本身屬于流動性相對較優的品種。做市商通過對做市標的券連續報價和詢價回復等方式提供做市服務，能起到縮窄買賣價差，提升做市券種流動性的作用。此外，做市商連續報價也能吸收部分市場波動，提升市場深度，“國金證券作為一般做市商，后續將結合自身優勢，對其他類型信用債提供做市服務，豐富做市范圍。品種以優質產業債及城投債券為主。”

與此同時，為引導市場各方積極報價、提高做市效率，深交所發布了基準做市品種清單，以最新一期清單為例，包含186只債券，涵蓋國債、地方債、政策性金融債、政府機構債和信用債等主流債券品種。

深交所表示，債券做市商可綜合運用匹配、點擊、詢價等多種交易方式提供做市交易報價，還可以利用協商成交合并申報功能實現兩筆買賣交易軋差，降低做市成本。前期深交所已推出債券借貸業務，有助于豐富做市商頭寸管理措施，便利做市業務開展。

做市商積極部署

目前，債券做市業務已成為國際市場普遍采用的交易機制。

債券做市業務是指做市商在交易所債券市場持續報出做市品種的雙邊買賣價格，并對債券交易者的詢價請求進行回復，為債券提供流動性的行為。

2022年1月份，滬深交易所發布新債券交易規則，并在其中同時發布了債券做市業務指引，為債券做市業務提供了制度基礎。其中，結合債券市場特點引入分層機制，債券做市商可自主選擇作為主做市商為基準做市債券品種提供持續做市服務，也可以選擇作為一般做市商為自選債券品種開展做市業務。

業內人士認為，推出債券做市業務，一方面有利于降低流動性溢價和債券發行成本，完善交易所債券市場功能，進一步發揮債券市場對實體經濟的支持作用；另一方面有利于提高定價效率，形成能更加準確反映市場供求關系的債券收益率曲線，為市場定價提供基準參考。

據悉，首批12家做市商包括安信證券、東方證券、國泰君安、國信證券、華泰證券、申萬宏源、銀河證券、招商證券、中信建投、中信證券、財通證券和國金證券。

國金證券債券做市業務負責人表示，公司將做市業務視為交易業務的重要組成部分。公司層面成立了做市業務管理委員會，對公司各條線做市業務戰略規劃、經營策略、經營計劃及重大風險進行集中統一管理。同時，國金證券積極投入核心交易團隊和技術團隊來支持做市業務，并給予了充足的資金和額度支持。

銀河證券表示，公司將通過持續拓展業務范圍，豐富做市品種，全面提升做市綜合服務能力，著力成為專業的投資交易商與流動性服務商。

持續優化做市交易機制

近年來，債券業務亮點頻出。

自2017年起，上交所開展雙創債試點，并于2021年引導優質企業在雙創債框架下發行了科創用途公司債券，多只募集資金投向集成電路、人工智能等前沿科創領域的債券成功發行。

2019年，公司債券專項品種持續創新，上交所、全國股轉公司、中國結算共同發布《非上市公司非公開發行可轉換公司債券業務實施辦法》，將非公開發行可轉換公司債券發行主體范圍由創新創業公司擴展至非上市公司。

2021年，首批基礎設施公募REITs試點項目在滬深證券交易所掛牌，中國公募REITs市場正式形成，REITs的出現有效盤活基礎設施領域的優質存量資產，大幅降低政府財務成本，拓寬社會投資渠道，構建多元化金融結構，對我國基建領域的未來發展具有重要意義。

2022年5月，上交所發布科創債指引，標志著科技創新公司債券正式面世。

證監會表示，下一步將持續加強交易所債券市場建設，指導滬深交易所平穩有序開展債券做市業務，更好服務經濟高質量發展。

上交所稱，債券做市業務上線，旨在通過發揮做市商市場價格發現能力等方面的重要作用，為債券市場提供流動性，激發二級市場活力，通過提升二級市場流動性，降低融資成本，強化債券市場風險定價和資源配置的基礎性功能。

對于未來規劃，上交所表示將穩步推進債券做市業務，擴大做市商群體，拓寬做市券種范圍，持續完善債券做市支持機制。以此為契機，進一步深入推進債券交易機制改革優化，以持續的產品創新與機制創新不斷提高市場效率和流動性水平，進一步激活市場發展動力，持續完善買方市場建設。

深交所也表示，接下來將積極引導做市機構在控制風險的基礎上規范開展債券做市業務，及時總結做市業務經驗，持續優化做市交易機制，協同各方推動豐富完善做市商支持機制。

關鍵詞： 正式啟動首批12家券商參與債券做市 186只債券入選基準