“不禿不知道，一禿嚇一跳！”就連“90后”都已經開始禿頭了，這并非聳人聽聞，而是現實。

公開數據顯示，90后脫發比例上升明顯，大有趕超80后的趨勢。更重要的是，“禿頭”影響了年輕人的顏值，甚至信心。

“你不自覺地想買個假發掩飾一下。”1月26日，某公募基金公司的渠道經理杜兵（化名）告訴時代財經，大學畢業的時候，他還是一頭烏黑的頭發。“跑了五六年銀行渠道之后，現在已經開始謝頂了，考核壓力大，沒辦法。謝頂確實影響自己的形象，不過我沒買假發，我選擇的是植發。”

有數據顯示，中國假發制品行業市場規模每年增速在20%左右，預計2023年我國假發制品行業市場規模將達到144.3億元。

號稱“假發第一股”的瑞貝卡（600439.SH）業績情況也似乎印證了行業的高增速。該公司1月24日晚披露的業績預告顯示，公司預計2021年歸母凈利潤為0.58億元至0.61億元，同比增加52.07%至59.94%。

但奇怪的是，業績增長的瑞貝卡卻沒得到二級市場的認可，股價在1月25日下跌2.77%，1月26日上漲1.07%，股價報收2.84元。

圖片來源：興業證券交易軟件截圖

更重要的是，已經有近兩年時間，沒有公募基金“青睞”過這只“假發第一股”，最近的一份券商研報顯示的時間是2019年10月28日。

業績不如十年前

資料顯示，瑞貝卡2003年7月10日在上交所掛牌上市，公司主營業務為發制品系列產品的研發、設計、生產和銷售，主要產品有工藝發條、化纖發條、人發假發、化纖假發、教習頭、復合纖維材料等六大類。

就銷售市場而言，瑞貝卡以出口業務為主，主要銷往北美、非洲、歐洲以及亞洲等地區。

上市18年來，瑞貝卡的業績起伏較大。

iFind數據顯示，2003年至2020年，瑞貝卡的營業收入從5.17億元增長至13.30億元，歸母凈利潤從0.47億下降到0.38億元。

在此期間，瑞貝卡的營業收入最高是2011年的22.64億元，歸母凈利潤2.46億元。

也就是說，瑞貝卡2021年歸母凈利潤預計為0.58億元至0.61億元，雖然同比增加52.07%至59.94%，但是還不到十年前的四分之一。

“主要是2020年以來疫情影響比較大，對于瑞貝卡來說，北美、歐洲、非洲市場的銷售全都受到影響。”某券商紡織服裝行業分析師告訴時代財經，他們研究所以前還有人研究瑞貝卡，現在已經沒人看了。“疫情之前的三年，業績還能保持每年2個多億，疫情之后，業績下滑的厲害，就更沒有研究員關注了。”

1月26日，時代財經多次致電瑞貝卡，其證券部電話始終無人接聽，截至發稿時，瑞貝卡也沒有回復采訪郵件。

對于2021年業績增長的原因，瑞貝卡在公告中稱，“2021年，全球經濟在疫情蔓延中緩慢復蘇，發制品市場需求回暖，特別是美國市場，受政府經濟刺激政策影響，發制品需求強勁復蘇，公司訂單增加，疊加公司國內銷售明顯回升，帶動公司收入增長，致使公司凈利潤較2020年度實現大幅度增長。”

被機構遺忘了

由于業績的下滑，瑞貝卡的股價在二級市場上也備受冷落。

上市以來，瑞貝卡的股價也曾一度“輝煌過”，2008年1月21日創出52.88元的高價。

最近幾年，瑞貝卡的股價反反復復地“折騰”。2018年，瑞貝卡的股價跌了52.59%，到了2019年，又漲了35.47%，但是2020年又下跌了31.20%。在2021年，瑞貝卡的股價又反彈了21.86%，報收在3.01元。

2022年又不斷回調，截至1月26日，瑞貝卡股價已經跌至2.84元。

從市值角度來看，瑞貝卡最高市值一度達到126億，但目前市值不過32億。

機構似乎也對瑞貝卡喪失了信心，最近的一份券商研報是2019年10月28日，中泰證券研究員王雨絲對瑞貝卡2019年三季報進行了點評，她預測瑞貝卡2020年和2021年的歸母凈利潤將達到3.37億元和4.07億元，但是這兩個預測數據都因為疫情而沒能達到。

此后，兩年多的時間里再無券商對瑞貝卡發過研報。

公募基金最后一次出現在瑞貝卡的前十大流通股股東的時間，還要定格在2020年一季度，華夏收入混合型基金以持有543.88萬股成為其第十大流通股股東，但是到了2020年二季度，該基金選擇退出。

甚至連瑞貝卡的股吧都少人問津，時代財經注意到，截至去年9月底，瑞貝卡的股東共有5.77萬戶，但披露業績預告的第二天，即今年1月25日，瑞貝卡整個股吧里的發帖僅有8條，其中還有一條來自“瑞貝卡資訊”。

圖片來源：瑞貝卡股吧截圖

“買了又不賺錢，誰愿意買？”江蘇某私募基金人士直言，假發市場的規模本身不大，行業成長性這兩年又受到疫情的影響，而且現在年輕人掉發選擇植發的更多了。

“頭頂生意”內卷

作為全世界最大的發制品集散地和出口基地，河南許昌的3000多種假發產品，遠銷120多個國家和地區。2021年，許昌市發制品出口額達到151.6億元，在北美、西歐、非洲的市場占有率超過30%。

瑞貝卡就是許昌市假發行業的典型代表，但近年來假發行業不僅僅受到疫情的影響，更來自一個新賽道——植發行業的影響。

根據沙利文預計，2021年中國植發醫療服務市場規模為169億元，2020-2030年規模增速CAGR（年復合增長率）為19%。

“植發比假發，對謝頂人群來說，更有安全感，更自信。”杜兵表示，戴假發容易被人發現，但植發卻不一樣，雖然貴一點，但是真實感更強，這是“頭頂生意”市場的內卷，植發搶了假發的生意。

東吳證券研究報告指出，平均每六個中國人就有一個脫發，而我國植發實際滲透率僅不到1%，行業滲透率提升空間較大。“我們認為，脫發人群的年輕化的趨勢，不僅將直接擴大植發的潛在消費群體規模，而且隨著年輕群體年齡的增加，預計其脫發問題也將持續嚴重，從而催生更多植發消費需求。”

國金證券研報預計，到2025年，中國植發醫療服務的市場規模將達到378億元，復合年增長率將為23%。到2030年，市場規模將進一步增長至756億元，自2025年起的復合年增長率將為14.9%。

或許正是植發行業的崛起，對假發市場產生了一定的沖擊。

不過，植發賽道的廣闊只是前景，植發股似乎也不怎么受到投資者的“青睞”。

2021年12月13日，“植發第一股”雍禾醫療（02279.HK）在港交所掛牌上市，股價一度上漲到19港元，隨后一路下跌。截至2022年1月26日，該股已經跌至10港元左右。。

圖片來源：興業證券交易軟件截圖

1月26日，時代財經給雍禾醫療發去了采訪郵件，但未有回復。

“營銷費用太高，是行業的最大成本。”上述私募人士告訴時代財經，不管是假發還是植發，都屬于消費品，尤其是面向終端消費者，需要巨額的廣告宣傳，一旦費用上來就會吃掉利潤。

在他看來，瑞貝卡、雍禾醫療都屬于賽道不錯，但賺錢不易的公司。“短期看不到業績增長的爆發點，也不是市場熱點。因此，對于我們來說，是不可能買這種股票的。”

在瑞貝卡的股吧里，一位股民1月26日發帖稱，“賣了，走了。”

關鍵詞： 瑞貝卡 假發 植發