春節假期已進入尾聲，按照滬深兩市披露的時間安排表顯示，春節假期后首個交易日將在2月7日正式開啟。回顧春節假期前，A股市場持續震蕩，債市表現也并不突出。而在春節假期后的首個交易日，港股市場迎來“開門紅”，恒生指數單日漲幅超3%。有業內人士認為，春節假期外圍市場的大漲為A股的“開門紅”打下了基礎，也給A股市場節后的表現做了很好的鋪墊。2022年市場究竟將如何演繹，A股、港股、債市誰將成為虎年“寵兒”?

A股市場有望展開春季攻勢

回顧節前，在開年首月，A股市場“跌跌不休”，三大股指均有不同程度的下跌。而在節前的最后一個交易日，上證綜指、深證成指、創業板指的走勢也呈現分化趨勢。

據同花順數據顯示，截至春節假期前最后一個交易日(即1月28日)收盤，A股三大股指漲跌不一。其中，上證綜指跌0.97%，收于3361.44點;深證成指跌0.53%，收于13328.06點;而創業板指則收漲0.07%，報收2908.94點。若從月度情況來看，截至1月28日，上證綜指、深證成指、創業板指的走勢均呈下跌趨勢，跌幅分別達7.65%、10.29%、12.45%。

在上述背景下，部分業內人士認為，2022年A股市場或將延續結構性行情。嘉實基金方面在接受北京商報記者采訪時表示，2022年A股將延續結構行情，但更為聚焦高景氣行業以及因需求提振而有機會實現反轉的投資方向，如消費等。因此，自下而上尋找景氣度持續得到驗證以及有機會反轉的結構性線索將是主要思路。

在上投摩根基金基金經理李德輝看來，“今年開年以來，股票市場走勢偏弱，原因是市場擔心國內經濟下行壓力較大，同時美國加息預期增強。但總體而言，我們對2022年股票市場偏樂觀，當下貨幣政策和財政政策已經在發力，我們認為宏觀經濟將于下半年企穩，股票市場全年有望震蕩上行”。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍則認為，春節假期外圍市場的大漲為A股的“開門紅”打下了基礎，也給A股市場節后的表現帶來了很好的鋪墊。“從中期來看，A股市場有望展開春季攻勢。春節假期前投資者擔心的一些利空因素，如經濟增速下滑、美聯儲加息以及全球疫情暴發等，其實已經一定程度上提前反映在股價的下跌之中。由于1月市場預期較差，上述利空因素基本已經反映在股價下跌之中，也就為節后A股市場的反攻創造了條件。”

2022年港股反彈可期

正如楊德龍所說，外圍市場在春節假期期間表現不俗，其中，港股市場的表現也較為突出。據同花順數據顯示，港股市場在春節假期后的首個交易日(2月4日)迎來“開門紅”，其中，恒生指數重回24000點，當日報收24573.29點，單日漲幅為3.24%。

值得一提的是，開年首月，多數港股通基金表現也較好，更有6只(份額分開計算，下同)產品強勢“霸榜”主動權益產品業績榜前十名。據Wind數據顯示，截至1月末，在年內主動權益產品業績榜前十名中，就有泰康港股通中證香港銀行指數發起式A/C、鵬華港股通中證香港銀行指數A/C、浙商港股通中華預期高股息指數增強A/C等6只產品躋身其中;而泰康港股通中證香港銀行指數發起式A/C的年內收益率更是達10.08%、10.04%，在業績榜中排名第四、第五名。

展望后市，創金合信基金基金經理李志武認為，2022年港股反彈可期，主要基于利空出盡、估值低位等方面的判斷。一是香港本地環境正走向穩定，此前的政治局會議和中央經濟工作會議對反壟斷和地產均做出明確指導，規范和發展并舉是主基調，風險可控，沖擊邊際放緩;二是當前估值處于底部區間。恒指動態PE(市盈率)當前僅為10.5倍，低于近20年來12.8倍的均值水平，市場情緒較為悲觀。

對于2022年港股市場的投資機會，李志武表示可以概括為三條主線。一是尋找超跌、邏輯未被破壞的行業或個股，如部分科技、消費等;二是緊扣雙碳邏輯，尋找新能源行業的結構性機會，如新能源車、風電、綠電、氫能等;三是關注高成長的創新藥公司，他看好具有國際化、創新能力強的創新藥公司以及次新的優質生物創新藥公司。

富達國際中國區股票投資主管、基金經理周文群也提到，今年仍然比較看好港股的整體表現。“我們看到現在港股的整體上市公司的結構主要是存在于互聯網企業以及傳統周期行業比較多的板塊。今年隨著經濟的見底回升，這些板塊反而更容易受益，業績的增速和宏觀經濟的相關性非常大，所以相對A股來說，這些板塊估值也較低，在港股基本上都是在中值以下的水平，因此從反彈的力度上來看，港股可能會更具有優勢。”

債市恐面臨調整壓力

反觀債市，不同于權益市場在春節假期前的下跌，國債指數在1月期間小幅上漲0.57%。然而，各細分類型的債券型基金在年內的凈值增長率則有所分化，其中，純債型產品收益率有所上漲，而與股市關聯度較高的產品收益率則有所下滑。

據Wind數據顯示，在債券型基金的細分類型中，中長期純債型基金、短債基金的年內平均業績約為0.5%和0.39%;被動指數債券型基金的平均業績則約為0.54%;而與股市關聯度較高的混合債券型一級基金、混合債券型二級基金的年內平均業績則有所下滑，約為-0.24%和-1.74%。

新的一年，債市的發展前景又將如何?金鷹基金向北京商報記者表示，目前利率處于歷史偏低位置，利率曲線偏平坦。在一季度財政及政府債發力、信貸放量、出口短期韌性影響下，對經濟有一定托底，債市可能面臨調整壓力。展望2022年，企業盈利增速預計下行、流動性將保持中性偏寬松，整體上仍然以結構性行情為主;轉債層面，參與節奏上，短期建議轉向防守，等待估值調整，擇券上建議關注穩增長和順科技兩條主線。

招商基金基金經理馬龍則提到，展望2022年的債券市場，高息資產較少，價格上漲空間的想象力也在變弱，目前整體收益率水平已回到歷史次低水平，這個位置再往下走的想象空間和難度在增加，資本利得的貢獻應該不如2021年大。總體來看，投資者對2022年債券市場的回報預期要降低。長期來看，債券類資產值得配置，整體比較穩定、可預測性較強。品種上可以考慮以中等久期的信用債為主要底倉配置，關注資本補充工具類債券、ABS等的配置機會。

關鍵詞： A股市場 港股市場 結構性行情 投資風口