2月8日晚間，瑞思教育發布公告，宣布與一家電動汽車市場運營和科技公司Dada Auto Inc.（亦稱為NaaS）達成合并協議。NaaS股東將用所有已發行的流通股本換取瑞思教育新發行股票，交易完成后NaaS將成為瑞思教育全資子公司。

消息一出，瑞思教育股價應聲上揚，盤前股價一度大漲逾24%。然而開盤后不久，瑞思教育股價便翻綠，截至收盤報收0.4641美元，收跌8.48%。盤后持續下行至0.445美元，再跌4.12%。

無獨有偶，樸新教育也因宣布計劃進軍中國快餐連鎖餐廳業務引來熱議。該消息同樣未能有效提振股價，三日跌幅達10.57%。

為何教育上市公司頻頻宣布跨界轉型？資本又為何并不買賬？那些已經走上跨界轉型道路的教育上市公司都過得怎樣？

瑞思造車，救不起股價？

從瑞思方面的消息披露上看，“造車”并非一時興起。

今年1月，瑞思教育首次披露其“造車”計劃稱，1月6日收到了一項不具約束力的業務合并提案，交易對手將貢獻其在電動汽車生態系統中的業務，以換取新發行的瑞思股份。但公告中未透露交易對手的信息。

此次宣布與瑞思達成合并協議的NaaS公司，擁有中國領先的綜合性電動汽車充電服務平臺，是中國快速充電器網絡服務頭部公司。該公司還為充電樁運營商提供硬件、軟件和技術服務及解決方案，并與電動汽車充電價值鏈的所有成員合作。

對于此次雙方合作，瑞思教育方面似乎報以頗大的期望。瑞思教育董事長兼首席執行官王勵弘在公告中表示：“NaaS擁有強大的管理模式和成熟的商業模式，相信這種結合將為投資者帶來巨大的價值和長期增長機會。”

但資本市場似乎并不買賬。

首先，是瑞思跌跌不休的股價。從2021年10月底以來，瑞思教育的股價始終低于1美元紅線。

此外，此次合作也并非板上釘釘。公告中，瑞思表示，雙方的交易預計在2022年年中左右完成，但需要滿足合并協議中規定的交割條件，包括收到公司股東批準和監管機構批準，以及公司在納斯達克持續上市。

這折射出了資本對于此次雙方交易最大的隱憂——“NaaS或實現借殼上市的巨大風險”。

1月11日，瑞思曾收到納斯達克上市資格部門通知，上市資格部門認定，2021年12月30日，“瑞斯教育開曼有限公司”出售其在中國境內的全部資產，與上市公司、境外資本剝離，已成為“公共外殼（public shell）”公司。

根據官方披露的數據，NaaS公司現有股權價值約為5.87億美元，而瑞思教育的現有股權價值估算，僅約為4500萬美元。NaaS并入瑞思麾下，多少有些“蛇欲吞象”的意味。

而在股權分化方面，如若此次交易完成，現有NaaS股東和現有公司股東（包括ADS持有人）將分別持有合并公司已發行股份的約92.9%和7.1%。從合并后的股權來看，雙方的合并更像是NaaS完成借殼上市。

消費升級后，新能源汽車確是風口，但輾轉騰挪后，瑞思卻依舊救不起股價，如今如若真的連軀殼都轉讓出去，瑞思恐怕難“體面離場”。

進軍餐飲，樸新、學大冰火兩重天？

因跨界轉型受到關注的，并不只有瑞思教育。

2月4日，樸新教育發布公告表示，其正在評估通過進軍快餐連鎖餐廳業務來擴展其現有業務的機會，并預計將通過在公司學校周圍或內部開設新門店來改善客流。

但對于此次跨界進軍中國快餐連鎖業務，樸新教育似乎也并非成竹在胸。在公告中，其坦言，無法保證公司將在指定行業完成交易。

同樣，另一家教育上市公司學大教育也將餐飲作為了轉型選擇之一。

2021年6月，學大教育宣布設立全資子公司北京琢器咖啡有限公司，由學大教育創始人金鑫任監事，法人代表為朱晉麗，同時學大宣布劉偉杰新任咖啡餐飲中心總監人選，全面負責咖啡餐飲中心的運營和管理工作。

據相關內部信介紹，劉偉杰擁有近二十年的國際連鎖零售管理經驗，曾服務于中國百勝集團、KFC、Starbucks、多樂之日、COSTA等國際連鎖餐飲、咖啡品牌；在西式餐飲和咖啡門店零售方面有較豐富的經營模式及管理經驗。

但業內有聲音質疑：截至目前，學大教育并未披露“咖啡店”業務的相關進展。

實際上，咖啡店并不是主要方向，學大教育更多動作依然聚焦在教育行業。根據藍鯨教育梳理，2021年9月，學大教育與物靈科技簽署《合資協議》，雙方將共同出資設立合資公司，作為雙方在繪本館領域的業務經營和綜合管理平臺。

2021年10月，學大教育與達內教育宣布結成長期深度業務戰略合作伙伴關系，雙方將開展非學科業務的深度合作，包括成人職業教育、青少年編程和智能機器人教育，以及相關的科創賽事、游學營地等。

2021年11月，學大教育與葡萄智學簽署戰略合作協議，雙方建立戰略合作關系，將圍繞人工智能、智慧教育等領域開展合作，探索未來教育模式，共同打造服務與內容生態。

快速布局后，學大教育拓展出了素質教育、成人教育、職業教育、智慧教育等賽道。當戰略能夠落地，經營也就更有抓手，可以較快補充業務缺口，應對風險。綜上來看，布局“咖啡”生意，很像是學大教育拓展版圖的一種嘗試。

而對比來看，同樣是宣布跨界布局餐飲的樸新教育，卻似乎“把路走窄了”。2021年12月，樸新教育曾宣布將對全國所有學習中心的K12階段學科類校外培訓業務進行妥善處置，且已與潛在買家就擬議中的處置事宜進行討論。未來將專注于與K12課外輔導服務無關的教育服務，如其海外學習教育項目和全日制藝術教育項目。

而在財報上看，樸新教育頭上似乎陰云未散。根據財報，截至2021年上半年，樸新教育實現第二季度，樸新教育實現凈收入6.74億元，較上年同期的6.01億元增長12.2%；歸屬于上市公司凈虧損為13.78億元，2020年同期則實現3660萬元凈利潤。

楓葉教育賣校服，病急亂投醫？

除了餐飲，服裝產業也是教企跨界發展所選擇的方向之一。

教育行業上市公司中，因民促法落地，以港股為代表的上市民辦培訓集團在剝離掉K9學段培訓業務之后，紛紛開始尋找轉型發展路徑。

其中，楓葉教育便將視角放到了輕資產的學校服務業務。

根據財報數據披露，2021財年，楓葉教育共實現營收人民幣21.51億元，同比增長40.7%；年內虧損31.24億元，上年同期凈利潤為5.09億元。對于業務變動，楓葉教育表示，年內營收增長主要由于新收購海外學校CIS及KIS產生的收益增加及學費增加所致。

同時楓葉教育也披露，經評估認為其對所經營的義務教育民辦學校和非營利性幼兒園的聯屬實體的控制出現重大不確定性及限制。自9月1日起，其與相關學校的合約安排不可強制執行。

放眼未來，楓葉教育也打出了跨界發展的牌。財報中，楓葉教育宣布，其計劃發展餐飲和職業裝品牌。

財報提到，相較于以前只對學生內部提供服務，楓葉教育計劃為大學、寄宿學校、機構和企業食堂提供專業餐飲服務；為各學校和機構以及企業客戶提供供應校服和職業裝服務。“將努力把楓葉品牌打造成專業的餐飲和職業裝品牌，為本集團貢獻額外的收入。”

但楓葉教育也并沒有停止教育主業的探索，其表示，已將發展策略由金字塔結構調整為倒金字塔結構，并且高中將實行雙軌發展計劃。重點發展提供世界學校課程的高中，適度發展學生參加高考的普通高中。同時，將現有高中學生從經營牌照與在中國提供義務教育的民辦學校及/或非營利性幼兒園相同的高中（“混合高中”）轉入擁有獨立經營牌照的高中。

除此之外，楓葉教育還希望擴展國際教育業務通過在線教育，為國內外學習者提供世界學校課程、英語作為第二語言的ESL課程，漢語作為第二語言的CSL課程以及證書考試培訓或其他新的教育產品。

新東方成電商新秀，危樓摘星已成功？

跨界轉型真正大步流星的教育機構，新東方恐怕算是代表之一。

“雙減”落地之后，新東方很早便開始謀劃“跨界”轉型，相繼成立北京私庫云書軟件科技有限公司、北京新遠方人力資源服務有限公司和東方優選（北京）科技有限公司。

2021年11月7日，俞敏洪在直播中表示，新東方將計劃成立一個大型的農業平臺，自己將會和幾百位老師通過直播帶貨，幫助農產品銷售，支持鄉村振興事業。

12月28日，新東方發文稱將上線直播帶貨平臺“東方甄選”，正式進軍直播行業。當晚，俞敏洪在抖音進行首場農產品直播帶貨。

對于農產品直播業務，新東方報以很大的希望。對于直播業務，新東方在線曾指出，公司依托為原有的直播教室開發的技術及現有的人才團隊，目標建立一個用于銷售農產品及其他產品的電子商務平臺。“我們的目標是通過直播業務推廣中國傳統文化及來自中國不同原產地的高品質農產品及相關產品”。

但跨界電商，并不代表新東方全部押寶電商。早在“雙減”之前，新東方就開始加強在素質教育賽道的布局，包括成立新東方博文小作家文學社、啟動“百年百課育人才計劃”、投資冰上運動培訓和美育教育機構萬域芳菲等。

除此之外，大學業務方面，新東方在線表示發展重點仍將放在考研業務方面，但未來將提供針對專升本學生的新課程以擴大產品范圍，并將科目范圍擴大到工商管理碩士（MBA）、公共管理碩士（MPA）及工程管理碩士（MEM）的輔導課程。同時將加強與母公司新東方的線下學校在課程內容、教學、市場及銷售渠道方面的合作。

海外備考方面，新東方表示將進一步擴大國際教育產品的范圍，提供零基礎課程、劍橋國際英語課程、國際學士學位課程及一年制加拿大安大略省高中文憑課程，并改進包括英國A-Level課程及美國大學預修課程在內的國際課程內容。

目前，新東方在線表示已經減少了傳統的輔導科目，并已有序轉向包括STEAM(科學、技術、工程、藝術及數學)課程及智能學習硬件的更具創新性、素質為本及更全面的在線校外教育產品及服務。

教育上市公司跨界，未嘗不可

對于教育上市公司頻頻跨界布局，有教育業內人士給出如下觀點。

縱觀教育行業眾多上市公司在各個領域的跨界探索，似乎不乏完全脫離教育主業的所謂“離經叛道”之舉。但我們可以看到，很多教育公司只是發布了跨界發展方向，但發展重心并未完全離開教育行業原業務。如若只按照跨界業務發展進程及成果來判定教育公司轉型發展失敗與否似乎多少有些“以偏概全”。

無論哪個行業的上市公司，無疑都需要得到大中小股東的認可和滿意，都必須保證其利益。那么在主營業務發展出現變動時，放眼其他行業培植“第二增長曲線”也未嘗不可。

回顧教育上市公司發展，2016年起，A股很多實業公司便將教育業務作為“第二增長曲線”培植。發展至今，很多相關A股上市公司教育業務已成為在業績貢獻上能夠與主業平分秋色的“第二主業”，也有相關上市公司剝離主業，轉型成純教育公司。

甚至現在，教育依舊是其他行業上市公司選擇擴展版圖的目標。今年1月19日金龍魚于上海成立職業技能培訓公司，作為對客戶的增值服務，主要是向客戶、消費者、央廚合作伙伴等提供烘焙面點制作類的培訓服務。

如今，教育上市公司不再只把目光集中在教育行業，既有可能為公司創收，保障現金流充裕；也可以使得閑置下來的產業資源發揮更大的變現作用，也是未嘗不可。

關鍵詞： 教育