2月26日晚間，“股神”巴菲特掌管的伯克希爾哈撒韋公布了2021年四季度財報以及一年一度的致股東信。

時隔兩年之后，伯克希爾再度跑贏標普指數。2021年，伯克希爾的股價大漲29.6%，創下近8年最佳表現，標普500指數的增幅是28.7%，伯克希爾跑贏了0.9個百分點。

拉長來看，1965年-2021年，伯克希爾每股市值的復合年增長率為20.1%，明顯超過標普500指數的10.5%，而1964年-2021年伯克希爾的市值增長率是令人吃驚的3641613%，也就是36416倍多，而標普500指數為30209%，即超過302倍。

2021年全年，伯克希爾·哈撒韋運營利潤為274.55億美元，2020年為219.22億美元，較去年同比增長25%；歸屬于股東的凈利潤為897.95億美元，上年同期僅為425.21億美元，增幅高達111%。

就四季度運營利潤來看，其中保險承保業務的收入為3.72億美元，保險-投資收益為12.19億美元，鐵路、公用事業和能源的收入為22.41億美元，其他業務收入27.91億美元，其他收入為6.62億美元，合計72.85億美元。

巴菲特重點介紹了公司的四大業務支柱，分別是保險公司集群、蘋果、BNSF鐵路、重倉股BHE。

保險公司集群為伯克希爾貢獻了最多的價值，在談及保險業時，巴菲特表示保險業務是為伯克希爾量身定做的，并認為（保險）產品永遠不會過時，營收通常會隨著經濟增長和通貨膨脹而增加。

巴菲特在信中寫道，若以年終市值來看，蘋果是“亞軍”。2021年，按照伯克希爾在蘋果公司的“持股份額”，利潤達到驚人的56億美元。

“我們對蘋果的持股比例僅為5.55%，高于一年前的5.39%，雖然這個增幅聽上去像是小菜一碟，但需要考慮的是，蘋果2021年收入的每0.1%就高達1億美元。我們并沒有花費伯克希爾的資金進行增持，蘋果的回購起了作用。”

在股東信中，巴菲特也盛贊了蘋果公司CEO庫克“是一個很棒的人”，他除了將蘋果產品用戶視為“初戀”外，優秀的管理觸覺也令支持者獲益良多。

伯克希爾于2016年在巴菲特的投資副手Todd Combs和Ted Weschler的影響下開始購買蘋果股票。如今，該公司對蘋果的持倉市值超過1600億美元，約占伯克希爾股票投資組合的40%。

此外，2021年，伯克希爾所持的鐵路股BNSF和能源股BH E都實現了創紀錄的收益。據報道，伯克希爾哈撒韋第四季度的營業利潤飆升45%，原因就在于其所持倉的鐵路、公用事業和能源股票從新冠疫情中反彈。

截至2021年末，伯克希爾手握1440億美元（約合人民幣9096億元）的現金備受關注，這些現金一度讓投資者緊張不安。具體來看，其中，1200億美元以美國國債的形式持有，全部在一年之內到期。

巴菲特和芒格承諾，伯克希爾將始終持有超過300億美元的現金和等價物。“我們希望公司在財務上堅不可摧，從不依賴陌生人（甚至朋友）的善意。我們倆都喜歡睡個好覺，我們希望我們的債權人、保險索賠人和您也這樣做。”

至于為什么需要1440億美元之多？

巴菲特表示，我向你保證，這筆巨款并不是愛國主義的瘋狂表現。查理和我也沒有失去對企業所有權的壓倒性偏好。伯克希爾目前在企業中80%左右的倉位，是我未能找到符合我們長期持有標準的整個公司或其中一小部分（即可銷售的股票）的結果。幸運的是，在2020年和2021年期間，我們有一個溫和的有吸引力的替代方案來部署資本。

菲特表示，可以通過三種方式增加投資價值。第一種方式始終是我們心目中的重中之重：通過內部增長或收購來提高伯克希爾控股業務的長期盈利能力；第二個選擇是購買許多公開交易的良好或優秀企業的非控股部分權益；創造價值的最后一條途徑是回購伯克希爾的股票。

巴菲特解釋稱，目前公司內部業務的機會遠超過并購，因此公司寧愿以回購的方式投資予自己公司。

伯克希爾年報顯示，2021年全年共投入270億美元（約合人民幣1705億元）用于回購股票，高于2020年247億美元。其中，2021年第四季度投入69億美元回購股票。

2022年以來，伯克希爾已投入12億美元用于回購股票。巴菲特表示，我們的胃口仍然很大，但將始終取決于價格。

在過去兩年中，伯克希爾回購了截止2019年末外部流通股的9%，總成本517億美元。“這筆支出使我們的長期股東擁有伯克希爾所有業務的約10%，無論這些業務是全資擁有（如BNSF和GEICO）還是部分擁有（如可口可樂和穆迪）。”

值得注意的是，自2018年三季度開始回購以來，伯克希爾的回購力度不斷加大。2018年當年回購了13億美元，2019年回購額度提升至50億美元，2020年則大手筆斥資247億美元回購股票，加上2021年的270億美元，伯克希爾過去四年總回購金額達到580億美元，占伯克希爾的總市值近10%，這意味著伯克希爾的股東的持股比例不斷提升。

在信的末尾，巴菲特向長期持有的股東致謝，他寫道，伯克希爾可能遠不是股東們的最佳選擇。但在他們最滿意的投資對象中，伯克希爾的排名靠前。一般而言，那些對自己的投資感到舒服的人，將比那些被不斷變化的頭條新聞、傳言和承諾所影響的人獲得更好的回報。

“長線股東既是查理和我一直尋求的‘合伙人’，也是我們在伯克希爾做決策時一直考慮的‘合伙人’。”我們想對他們說：“為你們‘工作’感覺很好，我們感謝你們的信任。”

同時，伯克希爾年度股東大會的日期也確定了，將于4月29日（周五）至5月1日（周日）在奧馬哈舉行年度股東大會，這也是在連續兩年線上舉行之后重新回歸線下。

關鍵詞： 伯克希爾哈撒韋