財聯社9月15日訊（記者黃靖斯）利率市場化改革成效進一步彰顯，繼4月后，多家銀行今起再度下調個人存款利率，銀行板塊迎來實質性利好。

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9月15日，多家國有銀行App顯示，3個月、6個月、1年期等多種期限定期存款利率均下調了10個基點，3年期則下調了15個基點。目前，存款利率調降的銀行陣營仍在不斷壯大，除國有大行外，包括招商銀行在內的多家股份銀行也相繼加入。

事實上，市場對本輪存款利率的下調已有預期，一方面，在存款利率市場化改革的作用下，本次調降被看作是8月LPR利率的下調的直接結果。8月，1年期LPR下調5個基點，5年期及以上LPR下調15個基點。另一方面，為緩解銀行息差壓力，合理降低綜合負債成本，個人存款利率調降是大勢所趨也成為行業共識。

在利好消息的刺激下，銀行板塊今日應聲領漲，銀行股小幅高開后持續拉升，券商等大金融板塊跟隨異動。截至午間收盤，三大股指半日跌超1%，銀行、地產股則逆勢走強，廈門銀行、蘇州銀行漲逾3%，招商銀行、平安銀行、寧波銀行漲逾2%。截至發稿，部分個股漲幅有所回落。

本次存款利率下調基于三大背景因素

綜合多位行業權威人士的觀點來看，本次個人存款利率下調的主要基于三大因素，一是受8月LPR利率下調的直接影響，二是銀行息差壓力倒逼作用，三是緩解我國宏觀經濟面臨有效需求不足的問題。

招商證券銀行首席廖志明指出，近一年，貸款利率大幅下行，銀行息差壓力顯著加大。特別是年初以來5年以上LPR合計下調了35BP，將對2023年息差帶來巨大的壓力，倒逼銀行降存款利率。

“本次下調以利率自律定價機制的形式進行，包括活期存款在內的各期限存款利率上限下調，將對銀行壓降存款付息率發揮積極作用，緩解息差壓力。”廖志明稱。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華則認為，本次利率下調主要基于兩大背景因素。市場供求方面，由于財政、貨幣等政策發力，流動性保持合理充裕，市場利率中樞下移，疊加宏觀經濟波動等短期因素擾動，國內存款增長明顯，銀行根據市場供求調整存款價格，促進市場平衡。他同樣提到緩解銀行息差壓力的因素，部分銀行面臨息差收窄壓力偏大，充分利用存款利率市場化調整機制可合理降低綜合負債成本。

從宏觀數據來看，英大證券研究所所長鄭后成得出的觀點是，當前我國宏觀經濟面臨有效需求不足的問題，城鎮儲戶儲蓄意愿上升，消費投資意愿下行。結合7月28日政治局會議強調發揮有效投資對經濟恢復發展的關鍵性作用、推動消費繼續成為經濟主拉動力的政策背景，多家國有銀行今起下調存款利率，降低居民的儲蓄需求，努力推升消費需求與投資需求。

此外，也有分析認為，本次存款利率下調是存款利率改革成果的體現。為推進存款利率進一步市場化，今年4月，央行指導利率自律機制建立了存款利率市場化調整機制，自律機制成員銀行參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR為代表的貸款市場利率，合理調整存款利率水平。

目前來看，調整機制的建立已有初步成效。4月下旬，工農中建交郵儲等國有銀行和大部分股份制銀行下調了其1年期以上期限定期存款和大額存單利率，時隔5月也再次迎來下調。

民生銀行首席經濟學家溫彬進一步指出，本次調降可以推動存款基準利率與市場利率“兩軌并一軌”，且推動存款利率與LPR相互牽引聯動，促使政策利率向存款利率傳導更加順暢。在8月超預期降息10bp之后，10年期國債收益率快速大幅降低，1、5年期LPR分別調降5bp、15bp，存款利率下調，且在調降幅度上大體相吻合，表明存款利率改革成效正在顯現。

談及存款利率未來的走勢，光大證券金融業首席王一峰強調的是，存款利率不應該脫離央票利率、基準利率以及銀行間拆借利率等廣譜利率的運行趨勢，因而在廣譜利率總體向下的過程中，存款利率也應該呈現趨勢性向下的特點。

銀行板迎來實質性利好，資本市場同受益

對于本次利率調降帶來的直接影響，招商證券廖志明旗幟鮮明地提到，利率下調將對銀行板塊構成實質性利好，其中最直觀的影響是釋放了息差不會繼續大幅單邊壓縮的信號，有利于穩定銀行盈利能力。

根據廖志明測算，本次政策將最終降低銀行存款付息率約7BP，降低計息負債成本率約5BP，能夠進一步緩解明年息差壓力。他同時提到，隨著地產政策從因城施策走向一城一策，進一步放松，后續地產銷售有望逐步好轉，零售銀行業務亦有望逐步復蘇。

影響方面，光大銀行周茂華也提到，目前環境下，銀行通過市場化機制下調存款利率，一定程度上降低銀行存款負債成本，為銀行進一步合理讓利實體經濟拓展空間；此外也有助于促進居民適度降低儲蓄率、增加消費，促進內需加快恢復。

中泰證券宏觀團隊的觀點是，隨著存款利率下調，客戶在銀行存款的收益和意愿會相應下降，可能傾向于將資金用來消費或者轉而投資其他金融產品。當下社融增速和M2增速同比的剪刀差仍然處于歷史較低的水平，資金在金融市場淤積的情況仍然顯著。降低存款利率有利于資金向實體部門轉化，促進寬信用的形成，而“存款搬家”同樣會使得資本市場因此受益。

銀行股普漲行情能否持續？

在利好消息的刺激下，銀行股今日迎來普漲行情。事實上，受經濟復蘇緩慢、地產風險事件的拖累，銀行板塊長期處于估值筑底階段，在LPR下行、新增的3000億元政策性金融工具、5000億元專項債限額等穩增長政策繼續發力，地產風險不斷緩釋的推動下，市場普遍關心的是，銀行股能否迎來反彈？半年報悉數披露后，賣方分析師紛紛亮出對銀行板塊的最新觀點。

對于銀行股的后市機會，中信證券銀行團隊的觀點相對保守，對于板塊投資而言，該團隊認為當前板塊估值底部確立，建議是靜待經濟預期修復和風險預期明朗后的投資機會。

光大證券銀行團隊認為，銀行板塊整體估值進入歷史極低區間，8月份以來，銀行指數大體呈現箱體震蕩態勢。結合近期披露的中期業績，不同類型銀行股股價走勢差異明顯超出經營差異，優質小行表現亮眼。后續板塊短期缺少催化劑，可能延續震蕩態勢，但中長期投資價值吸引力大，具有較好的絕對回報空間。

投資機會方面，國信證券維持行業“超配”評級，個股方面，考慮經濟穩增長帶來的投資機會，重點推薦區域經濟較好、盈利能力高、業績增長居同業前列的銀行；考慮到長期經濟結構轉型，制造業發展帶來的投資機會，重點推薦在服務制造業企業方面有優勢的個股。

興業證券的建議是，短期關注區域經濟發達的城農商行，受益于基本面優秀、業績表現強勁、轉債轉股預期較高，行情演繹有望持續；中期關注股份行在地產政策邊際改善下的估值修復空間。

天風證券則繼續維持銀行板塊今年對公業務強的邏輯判斷，認為具備對公業務優勢的銀行將繼續受益于穩增長環境，同時部分優質中小行成長性愈發凸顯。

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