撰稿|行星

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來源|貝多財經

近日，藥師幫股份有限公司（以下簡稱“藥師幫”）再度向港交所主板提交上市申請書,中金公司為其獨家保薦人。貝多財經了解到，該公司此前曾先后于2022年5月24日和11月28日兩次遞表。

據悉，藥師幫在境內的經營主體包括廣州速道信息科技有限公司、廣州藥師幫網絡科技有限公司和北京藥師幫網絡科技有限公司等，其中廣州藥師幫網絡科技有限公司為藥師幫的主要經營主體。

天眼查信息顯示，廣州藥師幫網絡科技有限公司成立于2015年3月，股東為廣州鄰藥科技有限公司。此前，該公司的全資股東為廣州速道易信息科技有限公司，而后者則由注冊在中國香港的藥師幫投資有限公司全資控股。

據招股書披露，藥師幫的歷史可追溯至2015年。藥師幫在招股書中表示，其是一家院外數字化醫藥產業服務平臺。根據弗若斯特沙利文的資料，按2021年GMV（商品交易總額規模）計，藥師幫是中國院外醫藥產業最大的數字化服務平臺。

招股書顯示，藥師幫的總GMV于2022年為378.33億元，自2020年起的年復合增長率為38.6%。2022年，藥師幫的營收約為142.74億元，連續實現增長。但截至目前，該公司仍處于虧損狀態。

一、深耕基層市場，連通上下游

藥師幫的底層運營邏輯是B2B模式。

即通過自建的數字化交易及服務平臺“藥師幫”，與包括藥企、藥品分銷商、藥店及基層醫療機構在內的院外醫藥市場參與者合作，將醫藥健康產品及服務帶給藥店和基層醫療機構，使用戶都能以公平且透明的價格輕松獲得大量、全面且有品質保證的藥品。

通過深耕基層醫療這一層級，藥師幫已成功構建了一個能夠將醫藥價值鏈上的各類參與者聚集并進行互動的生態系統。截至2022年12月31日，藥師幫的醫院服務網絡包括約35.4萬家下游藥店及約17.3萬家基層醫療機構。

另據招股書披露，藥師幫2022年有30.8萬個月均活躍買家，月均付費買家為28.3萬，每個付費買家月均訂單量為27.3個。于2022年，在藥師幫平臺上交易的月平均可提供庫存單位（SKU）數量約為330萬個。

據弗若斯特沙利文的資料，2022年，藥師幫的總GMV（商品交易總額規模）已達到人民幣378億元，自2020年的年復合增長率為38.6%，兩項數據均在中國院外數字化醫藥產業服務平臺中排名第一，市場份額達到了21.0%。

二、營收連年增長，虧損有所收窄

依托于自身成熟的數字化醫藥交易與服務網絡，藥師幫的營收數據頗為亮眼。

2020年、2021年和2022年，藥師幫的營業收入分別為60.65億元、100.94億元和142.75億元，近三年復合增長率達53.4%，可謂是穩中有增。其中，B2B模式的自營業務為其主要收入來源，占比分別為93.8%、95.0%和94.7%。

值得一提的是，2021年起，藥師幫開始不斷發展創新業務，如向第三方藥店提供SaaS解決方案、提供光譜云檢驗服務、小微倉(智慧藥柜)、提供藥師資格考試的在線課程等。

報告期內，其他創新業務的占比從2021年的0.2%增至2022年的0.4%。如能持續發展，或許能在未來實現“從0到1”的突破。

但截至目前，藥師幫仍處于虧損狀態。報告期內，該公司的凈虧損分別為5.72億元、5.02億元和15.00億元，而經調整凈虧損分別為2.77億元、3.44億元和1.25億元。從這個維度看，藥師幫的虧損有所收窄。

對于持續虧損的問題，藥師幫方面解釋道，2021年及2022年錄得的虧損主要是由于其自營業務擴張帶來的相關成本及開支、其他業務的發展以及與優先股相關的以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融負債的公允價值變動。

藥師幫還在招股書中表示，該公司預計2023年可能繼續錄得虧損，主要是由于以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融負債的公允價值變動造成虧損。

三、長期重營銷，輕研發

需要指出的是，作為一家主打“數字化服務”的醫藥企業，藥師幫似乎并不太重視研發方面的投入。

2020年、2021年和2022年，藥師幫的研發費用分別為2472.4萬元、5661.1萬元和7914.6萬元，研發費用率（研發費用占總營業收入的比例）分別為0.4%、0.4%和0.6%。

其中，藥師幫給予研發人員的薪酬及福利分別為2295.9萬元、5330.4萬元和7332.1萬元，分別占研發總投入的92.8%、94.1%和92.6%。換句話說，該公司真正投向軟件設計及更新迭代等技術層面的資金微乎其微。

不同于稍顯“吝嗇”的研發投入，藥師幫在營銷方面的投入可以用“出手闊綽”來形容。報告期內，該公司的銷售與營銷費用分別為7.26億元、10.64億元和13,26億元，是研發費用的十倍多。

提高自身知名度固然重要，但運營數字化平臺的藥師幫理應明白，藥品的稀缺固然是基層市場的現狀，而服務網絡的缺失才是以私人診所、鄉鎮衛生院、村衛生室及社區衛生服務中心的基層醫療機構在不斷發展的數字化時代中最大的痛點所在。

如何在平衡研發與營銷中使其服務變得更普惠，真正意義上成為“藥師的好幫手”，或許正是藥師幫未來發展中繞不開的命題。

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