8月28日晚間，飼料龍頭海大集團（SZ002311，股價44.40元，市值738.7億元）與“面條大王”克明食品（SZ002661，股價10.11元，市值33.67億元）均發布了2023年半年報，記者注意到，這兩家先后跨界進入生豬養殖行業的龍頭，上半年業績都受到了生豬養殖業務虧損的影響。

其中，海大集團的情況要好一些，即使其生豬養殖業務虧損約2.6億元至2.8億元，但憑借在水產飼料方面的行業地位，整體仍實現11億元盈利，同比增長近兩成。

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反觀克明食品，今年上半年歸母凈利潤同比下降80.79%，只有約1111.14萬元。對于如此業績表現，公司給出的第一個理由就是收購阿克蘇興疆牧歌食品股份有限公司（以下簡稱興疆牧歌），受到生豬養殖行業周期性影響，公司養殖板塊經營業績出現虧損。

今年上半年豬價繼續延續低迷態勢，包括牧原股份（SZ002714，股價40.87元，市值2234億元）等養豬龍頭都未能避免虧損。有研報認為，本輪豬周期當前深度虧損持續的時間已超過7個月，且行業單頭平均虧損基本維持在400元左右，已達到歷史近十年極限狀態，周期底部信號明顯。

“養豬新銳”：新收購的興疆牧歌虧損1.09億元

今年上半年，克明食品業績出現較大變動，營收為26.78億元，同比下降4.87%，凈利潤1111.14萬元，大幅下降80.79%，扣非凈利潤更是只有448.39萬元，降幅達到93.87%。

剛進軍生豬養殖領域，給克明食品業績變動帶來的沖擊明顯。收購興疆牧歌后，公司新增生豬養殖及屠宰業務，今年上半年屠宰業務實現收入3.24億元，生豬養殖業務實現收入1.72億元，二者營收占比合計超過18%。克明食品未披露具體的生豬業務利潤情況，只是披露了養殖業整體毛利率為﹣4.35%；此外，參控股子公司經營情況中披露，興疆牧歌實現營收5.11億元，虧損1.09億元。

克明食品在今年收購新疆牧歌53%股權，收購時還引起較多關注和討論。4月底時，克明食品披露，興疆牧歌擁有年出欄生豬80萬頭及年出欄種豬3.5萬頭的養殖能力、年屠宰能力50萬頭的屠宰場。

除了養殖板塊經營業績出現虧損外，克明食品表示，受行業居家主食消費和速食消費量減少的影響，公司主營產品銷量減少。記者查詢發現，今年上半年，公司面條收入變動不大，但面粉營收只有2.19億元，而去年同期為3.49億元。此外，方便食品收入為1.65億元，去年同期也有2.11億元。

記者注意到，報告期內，克明食品經銷商數量上變動較大，由2022年末的3182家，減少至2828家，而在2021年底，克明食品的經銷商數量曾達到3727家，2022年以來有明顯減少。

經銷模式是克明食品的主要銷售方式，8月29日上午，記者致電克明食品了解到，對于公司而言，直銷更主要是做品牌，存在利潤貢獻度低、回款周期長等劣勢。“我們更多的工作是在把（規模小的）直銷轉經銷，不會去增加直銷的業務分量，這也和公司整體經營規劃不匹配。”工作人員告訴記者，經銷商數量下降，其實是統計口徑的問題，“財務會根據規則，例如多久沒有動銷了，就不納入范圍，是一個比較實時的變化。”

上述人士介紹稱，當前行業不景氣情況下，“我們要保證利潤，就只能減少促銷等活動。在這種情況下，我們很多經銷商是‘小而美’的，小客戶可能就不下單，可能（本期）就不在統計范圍內，但如果公司有新品、活動的時候，可能它又回來了”。

飼料龍頭：養豬虧了2億多，但“價值越來越明顯”

與剛踏入生豬養殖行業的克明食品相比，海大集團實際早在十余年前就進行了嘗試，但其布局較為謹慎，近幾年發展速度才逐步加快。今年上半年，公司生豬出欄達220萬頭。不過，海大集團生豬養殖業務侵蝕了上半年不少利潤。根據披露，該業務實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約﹣2.6億元至﹣2.8億元。

今年上半年，海大集團實現營業收入527.37億元，同比增長14%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤11億元，同比增長20%。其中大部分業績貢獻來自飼料銷售，上半年收入427.05億元，同比增長17.34%，收入占比達到80.98%。

海大集團的飼料品種涵蓋豬飼料、雞飼料和鴨鵝飼料等畜禽飼料及魚料、蝦料等水產飼料，品種較為齊全。今年上半年，其水產飼料外銷量同比變化不大，只增長了1%：特水料（高檔膨化魚料和蝦蟹料）外銷量同比增長約19%，且單噸利潤穩定上升；但普水料（普通膨化料和顆粒料）受草魚、羅非魚等普水魚行情低迷等因素影響，銷量同比下滑了19%。此外，禽飼料外銷量同比增長8%，實現量利雙升，豬飼料實現對外銷量增長22%。

記者注意到，海大集團在半年報中表示，公司對全國核心水產飼料市場的集團內部團隊競合模式進行調整，從原來的鼓勵內部競爭調整為內部協同發展，并取締部分無效、負面的經銷商渠道，使市場發展戰略更為清晰、團隊協同能力更強，且更好地與優質經銷商共同發展。不過，半年報中未披露具體的經銷變化及營收情況。8月29日上午，記者也嘗試聯系海大集團，但未能得到回復。

在今年5月的投資者交流會上，海大集團方面表示，養殖業務堅持專業化基礎上的規模化。未來公司將繼續提高養殖專業能力，優化養殖成本，打造自身與行業之間的競爭優勢，“隨著持續擴大與行業整體之間的競爭優勢，生豬養殖業務的價值越來越明顯，在支撐業務本身高效運營以外，還能為豬飼料打造服務體系，提供養殖方案及具有高度專業素養和豐富養殖經驗的服務人員”。

編輯：郭洲洋

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